粤开策略|期权专栏：期权平值快速下移

点击上方“蓝字”关注我们

粤开证券研究院策略分析师、新三板研究负责人殷越
证书编号:S0300517040001
（微信：shituoling0009852）

粤开证券研究院策略组负责人谭韫珲执业编号：S0300519090001（微信：yiaoyiao0220）指数与标的复盘
（一）期权标的表现
三大指数继续下探，上证50、沪深300创年内新低。上周（3月16日-3月20日），上证综指、深证成指、创业板指分别下挫4.91%、6.29%、5.69%，和上周跌幅相当。期权跟踪指数上证50、沪深300跌幅分别为6.09%、6.21%。，上证50ETF、华泰柏瑞300ETF、嘉实300ETF三只标的基金分别下跌6.15%、6.30%、6.36%，跌幅超过前一周，期权跟踪的指数及基金标的均创下年内新低，且周内跌幅均超过6%。
震荡行情下，指数成交量下降，基金活跃度逆市提高。上周（3月16日-3月20日），三只基金标的走出了更高的成交活跃性，特别是上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF成交量较前值提升了18.93%、27.51%，相反，上证50、沪深300指数成交量水平环比下降了7.75%、10.25%。
（二）期货基差表现
基差转弱，现货价格相对期货下跌。上周（3月16日-3月20日），上证50、沪深300周五基差分别较前值下降23.05、28.11，降至-21.82、-29.22。
期权量价复盘
（一）期权量价表现
各类资产市场流动性紧张，期权成交量较前一周略有下降。上周（3月16日-3月20日），4只期权在连续两周成交量增长后出现下降，上周当月期权分别成交1236、1163、238、18万张。由于行权日临近（ETF期权还剩3个交易日，股指期权已行权），当月期权成交量占比相对较低，分别为78.49%、79.83%、83.22%、50.98%。
最大成交价格随期权平值快速下移。从行权价来看，上周（3月16日-3月20日）收盘四只期权平值价格分别为2.60、3.60、3.70、3650，较上周分别下降了0.20、0.30、0.30、250，降幅相对较大。
平值不断下移，认购没有市场，低价认沽赚钱效应转好。上周（3月16日-3月20日）平值价格不断下移的过程中，认购期权持续下跌，认沽权利金波动较大。前期的平值左右认购期权如今已成为深虚值认购期权，且这部分期权持仓量较高，若ETF基金标的在当月期权行权前没有明显回升，期权权利金将面临损失。
（二）认沽认购比率
深虚值认购换手率上升，导致认沽认购比快速下降。上周（3月16日-3月20日），四只期权的认沽认购比率均有不同程度下降，分别为76%、92%、91%、75%，其中当月期权认沽认购比率分别为86%、104%、100%、84%前期意图抄底的认购期权受平值下移和行权日将近的影响，只能在权利金波动下寻求机会卖出。
期权波动率复盘
波动率回落，加重认购权利金下降幅度。可以看到四只期权的平值认沽认购隐形波动率上周（3月16日-3月20日）均有回落，我们在上篇周报中提到，隐含波动率处于高位需警惕风险，随着上周市场预期趋于一致，在现货走差和波动率下降的同时影响下，认购期权各行权价全线走跌，认沽涨幅受限，站在波动率角度来看，期市还需谨慎观望。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎

以下为正文部分

一、指数与标的复盘
（一）期权标的表现
三大指数继续下探，上证50、沪深300创年内新低。上周（3月16日-3月20日），上证综指、深证成指、创业板指分别下挫4.91%、6.29%、5.69%，和上周跌幅相当。期权跟踪指数上证50、沪深300跌幅分别为6.09%、6.21%。，上证50ETF、华泰柏瑞300ETF、嘉实300ETF三只标的基金分别下跌6.15%、6.30%、6.36%，跌幅超过前一周，期权跟踪的指数及基金标的均创下年内新低，且周内跌幅均超过6%。
震荡行情下，指数成交量下降，基金活跃度逆市提高。上周（3月16日-3月20日），三只基金标的走出了更高的成交活跃性，特别是上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF成交量较前值提升了18.93%、27.51%，相反，上证50、沪深300指数成交量水平环比下降了7.75%、10.25%。

（二）期货基差表现
基差转弱，现货价格相对期货下跌。上周（3月16日-3月20日），上证50、沪深300周五基差分别较前值下降23.05、28.11，降至-21.82、-29.22。

二、期权量价复盘
（一）期权量价表现
各类资产市场流动性紧张，期权成交量较前一周略有下降。上周（3月16日-3月20日），4只期权在连续两周成交量增长后出现下降，上周当月期权分别成交1236、1163、238、18万张。由于行权日临近（ETF期权还剩3个交易日，股指期权已行权），当月期权成交量占比相对较低，分别为78.49%、79.83%、83.22%、50.98%。

最大成交价格随期权平值快速下移。从行权价来看，上周（3月16日-3月20日）收盘四只期权平值价格分别为2.60、3.60、3.70、3650，较上周分别下降了0.20、0.30、0.30、250，降幅相对较大。
平值不断下移，认购没有市场，低价认沽赚钱效应转好。上周（3月16日-3月20日）平值价格不断下移的过程中，认购期权持续下跌，认沽权利金波动较大。前期的平值左右认购期权如今已成为深虚值认购期权，且这部分期权持仓量较高，若ETF基金标的在当月期权行权前没有明显回升，期权权利金将面临损失。

（二）认沽认购比率
深虚值认购换手率上升，导致认沽认购比快速下降。上周（3月16日-3月20日），四只期权的认沽认购比率均有不同程度下降，分别为76%、92%、91%、75%，其中当月期权认沽认购比率分别为86%、104%、100%、84%。前期意图抄底的认购期权受平值下移和行权日将近的影响，只能在权利金波动下寻求机会卖出。

三、期权波动率复盘
波动率回落，加重认购权利金下降幅度。可以看到四只期权的平值认沽认购隐形波动率上周（3月16日-3月20日）均有回落，我们在上篇周报中提到，隐含波动率处于高位需警惕风险，随着上周市场预期趋于一致，在现货走差和波动率下降的同时影响下，认购期权各行权价全线走跌，认沽涨幅受限，站在波动率角度来看，期市还需谨慎观望。

往期文章回顾：
粤开策略聊系列：粤开策略|视频：A股韧性强，存在结构性机会粤开策略聊 | 视频 : 三维度掘金再融资利好主线（兼论策略观点）2020年A股策略展望：粤开证券研究院｜首席荟萃鼠年展望
每月金股：【粤开策略】3月十大金股及市场展望
粤开策略周报：
[h1]【粤开策略|大势研判】市场有望进入右侧机会，关注确定性高的领域[/h1]粤开策略资金日报：粤开策略 | 资金面日报：富时罗素扩容下，北上资金重回净流入-0320 粤开基金专栏：
粤开策略 | 基金专栏：市场回撤下，ETF成交创三月单日最高深度报告：粤开策略 | 深度专题：QE再现，市场为何不买账专题报告：粤开策略 | 专题：科创板年度业绩快报全解析
粤开策略期权专栏：[h1]粤开策略｜期权专栏：市场再次走向分歧，认沽期权需关注回调风险[/h1][h1]粤开策略行业比较：[/h1]【粤开策略行业比较】中小创领涨，半导体行业回暖
粤开策略流动性监测：[h1]粤开策略 | 流动性：近一周北上资金净买入个股追踪[/h1][h1]粤开首席周荟萃：
[/h1]【粤开证券首席观点周荟萃】美联储降息至零，全球迎降息潮重要事件及会议点评：粤开策略 | 点评：美联储超预期降息意味着什么漫画股市系列：【粤开策略-漫话股市】剁手节购物不如回购股票

_粤开崇利论市
长按二维码关注我们

风险提示及法律申明
风险提示：股市有风险，投资需谨慎
法律申明：
本公众订阅号为粤开证券股份有限公司（以下简称“粤开证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号。目前粤开证券研究院设立“粤开研究”和“粤开新三板研究院”两个官方订阅号，其他机构或个人在微信平台以粤开证券研究院名义注册的，或含有“粤开研究”，或含有与粤开研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是粤开研究官方订阅号。
本订阅号不是粤开证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于粤开证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见粤开证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以粤开证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，粤开证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容均反映的是所摘录的研究报告的研究观点，粤开证券可以发布其他与本订阅号内容不一致或有不同结论的研究报告，亦可因使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与粤开证券其他部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时的观点不同或者相反。粤开证券并不承担提示本订阅号订阅人注意上述其他材料的责任，亦不对因订阅人使用本订阅号内容而导致的损失负任何责任。订阅人如需寻求投资咨询意见的，应咨询其独立投资顾问。
本订阅号所载内容的版权归粤开证券所有，粤开证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明粤开研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

喜欢我，就给我一个“在看”