可转债的左膀右臂—各种条款

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可转债的左膀右臂—各种条款去银行存款，我们知道会有各种条款，比方说存几年，利息多少，几年内不可取出等等，可转债也是有各种条款的，当你对可转债条款都了解了之后，对可转债就有一个更深刻的认识啦。
此篇内容全是干货，希望认真读完！
先来贴张图：

以上就是一个完整的可转债的各种条款，下面我们来一一解读：

1、转债名字：
圆通转债（就是这个可转债的名字，就是一个名称）
2、110046：
（代码，就像一说 007 你知道是詹姆斯邦德，搜索这个代码可以找到它）
3、正股：圆通速递-600233：
正股：表示这个可转债对应公司的股票。假如把一个公司比作一个皇帝的话，那么公司的股票就是皇后娘娘，这些可转债都是妃子。
圆通速递就是这个可转债发行的公司，后面那串代码就是圆通公司的股票的代码，就是一个称号，出入这个代码可以找到圆通速递这家公司的发行的股票。
4、行业：交通运输-物流Ⅱ-物流Ⅲ ：圆通速递这家公司所属的一级行业-二级行业-三级行业，圆通速递一级行业属于交通运输，二级行业属于物流，三级行业属于物流。（打个比喻：吃饭了没-吃午饭了没-午饭吃的什么，更加具体的分类）。
5、价格：这个无需多说，就是目前这个转债的价格，因为有交易，所以它是实时变动的。

6、涨幅：指这个转债相对于今天的开盘价，涨了或者是跌了多少，虽然它叫涨幅，但是应该叫涨跌幅更合适，负数代表跌了多少。

7、转股价，转股价值：转股价是可转债转成股票的比例，比方说公司股票价格为50元，100元的可转债可以转成500元的股票，那么这个转股价就是{100÷（500÷50）}=1元，可转债上市之前就已经定好了转股价，可转债上市之后也可下调转股价。

转股价值就是可转债转成股票之后，股票值多少钱。

可转债当前价格（新债面值为100元）÷转股价×正股价（公司股票当前价格）=转成股票后是多少钱的股票（转股价值）。
8、转股溢价率：（可转债价格相对于它转股价值的溢价水平，可能为正，可能为负，越低越好，溢价率越低转股价值越高）溢价率=（转债现价- 转股价值）÷ 转股价值× 100%对于圆通转债来说：
溢价率（-1.33%）=（100.23-101.58）÷101.58×100%9、税前收益率——到期税前收益率：现在这个价格，持有可转债到期，公司买回自己的可转债，相当于公司还可转债持有人钱，可转债持有人以现在这个价格持有可转债到期卖给公司可以获得的钱的多少，税前指的是还没有缴税，大多数商品都是要交税的。
（持有可转债到期价格-现在可转债的价格）÷现在可转债价格=税前到期收益率

10、税后收益率——到期税后收益率：跟到期税前收益率一样，只不过是交了税的，可以拿到手的钱的收益率。

11、成交（万）——成交额（万元）：指到目前为止，今天的成交额，数越大表示交易越频繁。

12、剩余年限：可转债一般的期限是6年，剩余年限是指现在的可转债距离到期还有多长时间。
（你有一笔钱存银行定期，为期6年，到目前为止你存进去了1年了，还有5年到期）

13、转股起始日：一般可转债的发行的流程是：公司董事会预案（我们计划要发行可转债啦）→公司股东大会通过（股东大会一讨论，好的，同意发行可转债）→证监会发审通过（看发行的可转债是不是符合条件）→证监会核准批文（检验一遍，没啥问题就给你签字可以搞啦）→公司发行可转债→买新债→公司新债上市（自由买卖），根据规定，新债上市满半年以后才可以转股，转换成股票。所以，假如2020年1月1日公司新债上市，那么2020年7月1日以后，可转债才能转成股票。
14、股东配售率：在配售可转债刚发行的新债之前，可能手里面有公司的股票，只要持有股票的人愿意，可以优先100%配售可转债，因为打新债（配新债）中签不是100%的，有可能打中，也有可能打不中。
而这个股东配售率，就表示股东配售可转债的比率。
15、回收起始日：可转债一般的时长是6年，在最后2年可转债持有人可以将转债回售给公司，获取本金和利息。可以开始回售的日期叫回售起始日。
16、回收价：可转债可以回售以后，以什么样的价格回售给公司。
17、转股代码：只需要知道是转换股票的代码即可，因为我们不转股，只买卖可转债。
18、已转股比例：可转债已经转股的比例，假如100亿可转债，50亿的可转债已经转股，已转股比例为1/2。
19、到期日：类似于银行定期存款，假如6年，到期日指可转债到期的日期。
20、赎回价：强制赎回条款满足后，公司以什么样的价格强制赎回持有人手里的可转债。
21、质押代码：质押是指自己手里面有可转债，然后可以像房子一样抵押贷款，获取资金。无需关注太多，我们投资用的是闲钱，不会去加杠杆，了解即可。
22、折算率：跟质押是一体操作的，你把房子抵押给银行，银行评估你的房子，假如房子当时100万买的，银行会给你乘一个系数，比方说0.5，这个0.5就是一个折算率，折算你的房子只值50万，就贷款给你50万。
23、发行规模（亿）：可转债发行了多少，规模多大。
24、剩余规模（亿）：还剩下多少没有转股。
25、债权评级、主体评级：国家专业的评级机构会对债权和主体评级，越高越好。

债权评级：评价的是可转债

主体评级：评价的发行可转债的公司

评级从高到低依次分类，越高越好：AAA、AA+、AA、AA-、A+
26、担保：你找小李借钱，但是因为你自己的信誉比较低，小李不借给你，然后你找小陈作为担保，向小李借钱，当你还不起钱时，小陈帮你还。
27、转股价下调：假如公司发行债券后，公司股价一直跌，100元的可转债转股后只值90元，那还有什么转股的必要？于是就有了转股价下调。对于圆通转债来说：在本次可转债存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%时，也就是说，比如现在圆通转债的转股价是10.73元，如果圆通速递股票价格在连续30个交易日内有15个交易日低于10.73的90%——也就是9.657元，那么公司有权下调转股价（是有权，不是必须下调转股价。后面我们再说为什么下调转股价），下调转股价后，可转债转换成股票更值钱了，可转债持有人也更愿意去转股。
28、强制赎回条款：强制赎回条款是最好的条款，因为一旦强制赎回，表示可转债持有人至少赚了30%以上的利润了，且上不封顶。因为公司想让可转债持有人把转债转换成股票，公司不想还钱（是不想还，不是不还），所以通过强赎迫使可转债持有人转股，因为转股价值高于转债。而我们不想转股的卖出可转债获利即可。圆通转债：在本次发行的可转债转股期内，如果公司 A 股股票在任意连续 30 个交易日中至少有 15 个交易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%（含 130%），也就是说圆通速递的股价如果30个交易日中有15个以上的交易日超过了10.73元×130%=13.949元，那么公司有权（不是必须）按照可转债赎回价110元赎回公司的可转债。此处的赎回价110元一定是低于当前转债价格的，这里你可能会有疑问，为什么13.949元比110元小，为什么不让公司赎回？给110元很合算啊。
我们举个例子：
转债价格1元 → 转股价1元 → 转股价值1元，假设现在股价也是1元
我们可以想象成股价先变动，因为转股价是不变的，转股价的130%是不是相当于股价从1元变成1.3元，转债价格一定上涨，因为资本具有逐利性，所以转债的价格也必须上涨至1.3元。
转债价格1.3元 → 转股价1元 → 转股价值1.3元=股价1.3元
所以：当股价上涨至转股价的130%时，转债价格也会上涨至原来价格的130%，因为转债面值是100元，所以当强赎条件满足时，转债的价格肯定在130元以上。

29、回售：回售条款的核心思路是说，可转债转股后转股价值很低，可转债一直拿在手上也不挣钱，而且公司股价还可能继续跌下去，此时就有了一个回售条款，可转债持有人可以把自己持有的可转债回售给公司，价格为条款中具体给出的价格，对于圆通转债来说就是100元+当年的利息，所以这也是可转债的下有保底，绝对不会亏钱。
圆通转债回售：在本次可转债最后两个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续三十个交易日低于当期转股价格的 70%时。
可转债一般的时长是6年，在最后2年假如圆通速递的股票价格连续三十个交易日股票的价格低于（转股价10.73×70%=7.511元）时，可转持有人可以将转债回售给公司，获取本金和利息。
30、转股溢价率：（可转债价格相对于它转股价值的溢价水平，可能为正，可能为负，越低越好，溢价率越低转股价值越高）溢价率=（转债现价- 转股价值）÷ 转股价值× 100%对于圆通转债来说：
溢价率（-1.33%）=（100.23-101.58）÷101.58×100%31、利率：第一年 0.5%、第二年 0.8%、第三年 1.0%、第四年 1.5%第五年 1.8%、第六年 2.0%。
每年按这个利率给可转债持有人利息。
32、税前YTM：以下内容看不懂没关系：我们可以采用简单计算
1、可转债单利年化收益率计算（税前）：
所谓到期收益率，是指从可转债存续期内某个特定时点（可能是连续两个年度付息日之间的某个时点）开始，计算出可转债到期赎回时投资者的收益情况。从这个时点到下一个年度付息日之间，投资者也应该得到当期按面值以约定利息率计算的全部票面利息。可转债到期赎回价里面已经包含了最后一年的票面利息。
到期总收益（税前）=（可转债买入日至到期赎回日之间票面应计利息+可转债到期赎回价-可转债最后1年应计利息-可转债买入价）
到期总收益率（税前）=（可转债买入日至到期赎回日之间票面应计利息+可转债到期赎回价-可转债最后1年应计利息-可转债买入价）/可转债买入价*100%
到期年化收益率（税前）=（可转债买入日至到期赎回日之间票面应付利息+可转债到期赎回价-可转债最后1年应计利息-可转债买入价）/（可转债买入价*剩余到期年限）*100%
其中，可转债买入日至约定的下一个付息日之间的利息按照当期票面应计利息的全年计算。
以辉丰转债（128012）为例，2018年9月25日某个时点成交价为76.6元，2016年4月21日开始起息，2022年4月21日到期，剩余到期年限为1304/365=3.573年，到期赎回价为103元。假定于2018年9月25日以市价76.6元买入后到持有到期，按合同约定应分得的利息分别是1.0元、1.3元、1.3元、1.6元，最后1年的利息收入是1.6元（以上都是税前数据）。
辉丰转债按单利计算的到期年化收益率（税前）=（1.0+1.3+1.3+1.6+103-1.6-76.6）/(76.6*3.573)*100%=10.96%；个人投资者到期年化收益率（税后）=[（1.0+1.3+1.3+1.6）*（1-20%）+103-1.6-76.6]/（76.6*3.573）*100%=10.58%。
2、可转债复利年化收益率（税前）：
在讲解复利算法之前，先科普一下货币的时间价值问题。有一句经典谚语叫做：时间就是金钱，这说明人们早就认识到货币是有时间价值的。由于物价总在不断上涨过程中，每当我们回忆起10年前或者20年前的各种商品的价格水平时，总会产生出一种莫名的恐惧感：这物价也涨的太快了，好像是翻着跟斗往上窜。所以，大家常常感慨：现在的十几万元只相当于10多年前的一个零头了。这就是说，今年的10万元和1年后的10万元价值是不同的，1年后的价值与2年后、3年后及n年后的价值也完全不同。所有的投资者都希望得到一种心理上的安全感，确保自己手头的钱未来不会越变越“毛”。
为了使自己的货币购买力不会被未来的通货膨胀率所侵蚀，每个投资者心中都有一个自己自己可以接受、市场又能达到的比较理想的收益率水平，比如每年收益率为6%。那么，对设定了这个收益率水平的投资者而言，在他心目中，现在的100元与1年后的100*（1+6%）是等值的，与2年后[100*（1+6%）]*（1+6%）=100*（1＋6%）2……，与n年后100*（1＋6%）n是等值的，这就体现了货币的时间价值。
（1）复利现值：复利现值是指未来某期的一定量的货币F，按复利（假定年利率为r）计算的现在价值。复利现值的计算公式如下：　　P＝F／（1＋r）n式中，1/（1 + r ）n为复利现值系数，记作（P /F ，i，n ）；n 为计息期。通俗的解释就是，如果投资者未来第n年得到的钱数是F（货币量），那么，按照投资者心中满意的年化收益率r%计算，相当于现在的多少钱呢？只相当于现在的F／（1＋r）n。而假定现在的钱数是F／（1＋r）n，那么它在投资者心中相当于n年后的多少钱呢？计算如下：[F／（1＋r）n]*（1 + r ）n=F，即相当于n年后的钱数是F。（2）可转债复利年化收益率公式：Pv=C1/（1＋r）+C2/（1＋r）2、…+Cn/（1＋r）n+F/（1＋r）n公式中Pv表示投资者持有可转债价的成本价；r表示从某个时点开始需要计算的投资者收益率指标；C1、C2、…Cn表示持有可转债的投资者从某个时点开始到到期赎回日为止，投资者应得的每年按面值计算的票面利息；F表示到期赎回价减去最后1年利息。这样计算的结果是税前年化复利收益率。Pv，F，n,C1、C2、…Cn都是已知数，只有r是未知数，求出r即可。解这个方程需要用到数学上较复杂的插值算法，现在可以利用微软公司Microsoft Excel软件使用IRR函数来估算到期收益率，结果比较准确。在上面的公式中，如果C1、C2、…Cn这些利息数据是用扣税后的利息收入数据带入，则计算出的结果就是税后复利年化收益率。对个人投资者而言，就是每期利息乘以80%即可。把前面辉丰转债（128012）的数据带入上面公式，就得到其到期收益率。经Microsoft Excel软件的IRR函数估算，个人投资者若以市价76.600元购入辉丰转债，税前年化复利收益率为9.90%，税后年化复利收益率为9.47%。如果没有违约风险，应该是相当不错的收益率！那么，怎么理解上述公式呢？1）可以这样理解：假定投资者现在有Pv这么多钱（资金量），他希望找到一种投资方法，把这笔钱投出后，在n年后所得的所有资金量汇总起来，其代表的购买力（按他心目中理想的年化收益率折算）应该等价于他目前的资金量Pv。而假定投资者找到的投资方法就是把全部资金量Pv按现价购买可转债，C1、C2、…Cn表示投资者从某个时点开始到到期赎回日为止应得的每年按面值计算的票面利息；F表示到期赎回价减去最后1年利息，所有这些利息加上到期赎回后所得的全部资金分别按理想收益率折算成现值，其总和应该等价于目前资金量Pv的现值。2）还可以这样理解：投资者现在有Pv这么多钱（资金量），一方面那么按照投资者心目中理想的收益率进行投资，n年后其货币终值等价于Pv*（1＋r）n；另一方面，假定投资者用它以市价购买可转债，从买入时点开始到到期赎回日为止，投资者应得的每年按面值计算的票面利息分别是C1、C2、…Cn，这些利息在n年后的货币终值分别是C1*（1＋r）n-1、C2*（1＋r）n-2、…Cn，到期赎回日当日得到的钱数（资金量）为F（等于到期赎回价减去最后1年利息）；最终，这两种方法得到的未来终值（即第n年后得到的资金总额）应该相等。因此，得到如下等式：Pv*（1＋r）n=C1*（1＋r）n-1+C2*（1＋r）n-2、…+Cn+F；等式两边都除以（1＋r）n即得：Pv=C1/（1＋r）+C2/（1＋r）2、…+Cn/（1＋r）n+F/（1＋r）n 。跟前面的可转债复利年化收益率公式一模一样。其实，由于可转债期限不长，如果预期收益率不是太高，只要计算单利的到期年化收益率（包括税前和税后）就可以了，与复利计算结果差别不大。事实上，大多数投资者也习惯于计算账面单利的收益率。简单计算，以圆通转债为例：

第一年 0.5%、第二年 0.8%、第三年 1.0%、第四年 1.5%第五年 1.8%、第六年 2.0%。
第一年：（可转债面值）100元×0.5%=0.5元（第一年利息）

第二年：（可转债面值）100元×0.8%=0.8元（第二年利息）
第三年：（可转债面值）100元×1.0%=1.0元（第三年利息）
第四年：（可转债面值）100元×1.5%=1.5元（第四年利息）
第五年：（可转债面值）100元×1.8%=1.8元（第五年利息）
第六年：可转债最后一年的2.0%的利息是包含在赎回价（110元）里面的，所以无需再计算
持有可转债到期总的6年收益率：
0.5+0.8+1.0+1.5+1.8+110=115.6元（这是持有6年的收益率）

假如中间某一年，比方说第三年买入的持有到期，则收益率为：
1.5+1.8+110=113.3元
虽然我们可能都看懂了这一条条的信息，那怎么连接起来呢？

可转债买卖所有的前提基于公司不想还钱（不是不还），我们的操作如下：

以合适的价格（到期收益＞0，差不多一手1000来块钱）分散（分散风险，虽然风险≈0）买入可转债，持有等待，价格可能涨，可能下跌（忍受最大百分之十几的跌幅），假如一直下跌，（公司不可能让转债价格一直下跌的）我们无需害怕，因为回售条款让我们下有保底不会亏损，但是公司会想尽一切办法（下调转股价，放出利好消息）提高可转债转股价价值，促进可转债转股，总有一天可转债的价格会上涨至130元，可能不满足强赎条件，我们准备卖出（下一节我们来说如何卖）获利，可能满足强赎条件，卖出转债获利。
在可转债的价格上涨至130元以后，满足条件，我们卖出获利了，可能转债的价格又跌回我们可以买入的条件，然后继续买入，等待卖出获利，一只可转债至少可以循环一次。

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