股指期权投资策略

这篇期权策略，我几易其稿，仍觉得有不少疏漏或者不合理的地方。可以预见的是，这篇文章在老手眼里、还有再过上半年的我自己眼里，都将是无比幼稚的文字。
树立正确认识首先，为啥期权是终极BOSS难度（文雅说法：衍生品皇冠上的明珠），股票相对于期权来说那就是新手村试玩。我要从散户亏损的根源说起：
我A散户，往往在啥也不懂的时候，眼红别人或者出于莫名的自信就走进了A股市场，通常都是赚点就跑，亏了死扛。股票就算了，只要公司还在，套个几年总有解套的时候。但有些作死的包括我自己，认为股票赚钱慢，再加点杠杆吧，再做做短线吧，结果是有几个人能走出来呢？割韭菜三把镰刀：高波动、高杠杆、高频率。不幸的是，期权把三把镰刀挥舞到了极致。正是因为期权是负和市场，且只能做短线超短线，期权玩家结局通常很凄惨，其中不乏超级大户、资深专家、明星基金经理等。除非赚了之后跟期权市场永别，不然很难逃脱巨亏、亏光、倒欠的结局。期权赢家特征上述概括，是我目前阶段对于期权的理性认识。当然，期权中的赢家，一定是另有其他投资品种的，能做赢家的无非以下两种：
1、设计保本理财产品。资金全部用于投资固定收益品种，确保本金100%安全。再用收到的利息、红利等投资期权等高杠杆产品。2、长期运用期权保险策略。包括股票备兑策略（股票+卖购），期货备兑策略（期货多头+卖购or期货空头+卖沽），红利保险策略（股票的红利用作期权买方对冲配置），买方保险策略（投入股票/期货市值的若干比例用作反向期权买方做对冲，投入即止损）等。简言之，期权是作为对冲工具，而不是投机工具。短期有可能获得投机收益的玩家有如下两种情况：1、期权替代策略。利用期权的杠杆特性，代替股票/期货作为投资标的。这里有个前提，就是做好严格的资金管理。2、极度自律。能知悉自己的能力边界，不盲目操作，且有严格的止盈/止损规则。这里同样有个前提，有100%的自我控制力。为何要强调100%，因为一次疏忽就可能满盘皆输。个人期权操作我自去年9月起，开始实盘操作期权至今。这半年多的时间，我为期权付出了绝大部分空闲时间，倾注了满腔的热情，尝试过各类策略，投入了大笔金钱。买方归零数次，最终收益尚可，但卖方十分凄惨，爆仓已成家常便饭。经历无数次彷徨，还有数个不眠之夜，说真的，我对期权产生了畏难情绪，愈发觉得这是不可逾越的高峰。目前期权我分4个账户操作，1个做买方投机，1个做对冲，1个做策略,1个做测试：1、买方投机账户投入资金最少。因考虑到目前市场波动率太高，为规避波动下降及当月时间价值加速衰减风险，已空仓多日。2、对冲账户主要是借助期权对现货做一定保护。但目前我股票仓位较轻，且多为防御品种；股指期货最近波动较大，贴水较深，操作较少。故期权对冲账户目前处于闲置状态。3、策略账户资金较多，主要用做交易波动率及一些差价策略。本周撤掉了卖购单腿后未及时调整，导致周四裸露在巨大的市场风险之下，周五做了适当减仓。4、测试账户主要用来实盘验证自己的一些计划、想法或交易策略。期权交易在平日复盘里写的比较多，此处不再赘述。因为期权的超高波动、超高杠杆、超高频率，无限放大了人性的弱点，所以期权可以让我们无时无刻都在剖析自己，反思错误，这一轮的后悔药还没来得及吃，就已经陷入了下一场后悔轮回中。未来操作计划1、继续减少期权资金投入。目前，自己对期权的认知尚浅，也不能理性操作，不能及时调整持仓，缺乏足够的执行力。在解决这些问题之前，少投入资金是对自己最大的保护。2、树立卖方思维，深入分析未平仓量及多空对比，并深入研究突发事件内外因以及和市场走势是否趋同。当日卖方的留仓体现了大资金对未来市场的看法，反向解读更有价值。若该有大行情却并未出现，是买方最好的押宝点，一旦发现消息有误立即止损；若市场行情已完全反映了事件影响，则是卖方进场收取膨胀的隐波的最好时机。3、重视期权对冲效应。期权的非线性杠杆，是作为对冲工具最大的优势。尤其是对于目前的行情来说，每天的跳空让人头疼不已，更何况现在的A股没有午休，每天要开两次盘。截一张道指近一个月的日K线：看这K线，真的是一个运转多年的成熟股市该有的样子么，现在谁能确定明天又会发生什么？尤其是最近两周的正反大锤子，美国人把全球市场都绕成了疯子。带给期权的，就是每天的超幅波动，和参与者的癫狂情绪。所以，未来期权操作，我会在每日收盘前，买入反向虚值买方合约，作为次日的跳空对冲，维持收盘Delta中性。4、开仓每一笔交易之前，先确定好交易策略，并一以贯之。比如波动率交易，不再自作聪明撤掉单腿，要平一起平；差价交易，当意识到卖方不剩多少肉了，买方单腿更应该同时平掉。这样的亏已经吃过太多次，引以为戒。5、投机以当月合约为主。当月前半段主做买方交易，后半段主做卖方交易。当月后半段，如遇市场波动居高不下，停止所有期权投机行为。6、慎重参与裸卖或策略投机。卖方在行情突破尤其是跳空突破时，亏损幅度极大，还有爆仓风险。所以在未来操作中，避免参与裸卖，谨慎参与策略投机；如遇权利金比较丰厚的时候，考虑到风险收益比，可适度参与卖方投机，但必须建立反向虚值买方合约作为保护。7、测试合成多/空头在目前的高波动市场中的可行性。合成多/空头因其中性gamma/vega/theta特点，可相对规避高波动带来的跳空影响，但开平仓需保持步调一致。8、反复阅读期权书籍。随着经验增长和理解加深，温故更知新。今天，期权策略落笔成文。我的个人投资体系得已初具雏形：以投资方法论为根本，以股票为长线压舱，以期货为中流砥柱，以期权为短线搏击，互为对冲，齐头并进。投资是我认定的毕生事业，我不计较一时得失，但求长远稳定。