可转债三

复合年化收益率历史回溯

从1998年8月发行的丝绸转债开始到2019年10月退市的广电转债为止，一共128只可转债。如果这期间发行的每只可转债不做任何筛选全部以面值100元买入，以退市前一天的收盘价卖出，这128只可转债的平均复合年化收益率为45%

复合年化收益率
收益率，又叫做投资收益率。简单来说，就是你投资能赚多少的比例
收益率 = (卖出价格 / 买入价格 - 1) X 100%
如按票面面值100元买入国金转债，在最高点252.7时卖出，收益率为(252.7 / 100 - 1) X 100% = 152.7%
复合年化收益率是复利模式下每年能获得的收益率
复合年化收益率 = [(卖出价格 / 买入价格) ^ (1 / n)-1] X 100% n为投资年限。投资年限n大部分时间不是整数，可能是多少天或者几年零多少天，这需要将天数换算成年数。如30天，可以换算为30 / 365 X 1年 ≈ 0.082年。n = 天数 / 一整年天数 X 1年。有些年份为闰年，需要用366天作为除数
以国金转债为例，它在2014年上市时，以100元买入，在最高点252.7时卖出，期间共有187天，投资年限n = 187 / 365 X 1 ≈ 0.51年，复合年化收益率 = [ (252.7 / 100) ^ (1 / 0.51) - 1 ] X 100% ≈ 510.7%

高收益之低买高卖低买高卖
以2014年6月6日上市的国金转债为例，可转债的价格从初始的100元，最高涨到了252元，如果以100元买入，这时直接卖出可转债便可获得152%的收益

可转债面值：发行时的100元不变

可转债交易价格：可转债是一种可以交易的商品，有其自身的交易价格。因此可转债价格的涨跌就是可转债交易价格
正股价：可转债是上市公司为了融资而发出的借条，上市公司自然会有对应的股票，每一只可转债对应一只股票，在股票交易市场中交易的股票价格为正股价
转股价：可转债在一定条件下，可以按照一个约定的价格被转化为对应的股票。这个约定的价格就是转股价

以2019年10月17日的和而转债为例

和而转债的面值固定为100元、和而转债在可转债交易市场中交易的价格为132.8元、和而转债对应的股票和而泰在股票市场中的交易价格为12.62(正股价)、和而转债约定的价格为9.09元(转股价)

可转债价格之所以上涨是因为可转债价格很大程度上受到正股的影响。伴随正股价格上涨，可转债价格必然上涨。可转债是在一定条件下能转化为股票的债券

转股价值
把一张可转债转化为股票之后值多少钱。用转换成的股票数量乘以现在的正股价格就可得出可转债转换成股票值多少钱

转股价值 = 可转债面值 ÷ 转股价 X 正股价

从公式中可看出随着正股价的上升，转股价值也会不断上升

如一只可转债价格是120元，转股价是5元，现在对应的正股价是6元，那么这只可转债转股后，转股价值也是120元(100 / 5 X 6)。如果正股价格上涨到7元，那么可转债的转股价值就为140元。如果此时直接用手中以120元价格买入的可转债转股后卖出获得140元，这样就能赚取20元的收益。如果出现这样的套利空间，广大的投资者肯定不会放过这个机会。为了能买到这样能赚钱的可转债，其他投资者肯定愿意出更高的价格购买可转债，直到没有套利空间为止，这样就会导致可转债的价格一路攀升。因此，随着股票价格的上涨，可转债的价格必定也会上涨，直到没有任何套利空间

俗话说，牛市不封顶，股票的上涨，没有绝对的顶点，所以在没有触发一定条件之前，可转债同样可以不断上涨。如通鼎转债一度上涨到难以置信的666元。因此如果持有的可转债表现能有这么好的话就能获取高额收益

高收益之长期投资
低买高卖
可转债在转股后能获取股票上涨所带来的收益。在牛市的时候，理论上可以获得上不封顶的收益。虽然转股后能获取很高的收益，但是可转债转股的当天，不能进行股票买卖操作，风险不可控。转股之后的盈利情况完全取决于上市公司，需要对相应的股票进行分析。因此对股票分析不熟悉的不建议转股

复利收益
通过长期投资可转债，利用复利的影响，同样可以获取高收益。复利的投资本质就是将投资获得的收益连同本金一起，不断继续投资

如投资可转债每年能赚取9%，不断用收益连同本金继续投资可转债，只需要8年，收益就能接近翻倍(1 + 9%) ^ 8-1 = 0.99；16年即可获得3倍的收益，32年即可获得15倍的收益。通过历史回溯每只可转债的平均每年的复合年化收益率都有45%，用更好的投资策略，在同样的时间里收益将翻倍更多