监管出击可转债！可转债操作手法有哪些？还可以用什么玩法？

监管出击可转债！可转债操作手法有哪些？
还可以用什么玩法？

近日，原本火热的可转债品种涌现出无厘头式日内暴炒的品种，例如“横河转债”当日大异动、暴涨72%，而对应的正股“横河模具”当天并没什么涨幅(+3.57%)、也没什么大的利好事件刺激：

类似的例子还有“万顺转债”、“凯发转债”、“英联转债”等等，可以自行敲下行情看看。先赞叹一下：沪深交易所在当周就出台了监管措施，反应真是迅速！

这些“妖债”到底是什么原因爆炒起来的呢？（答案在“第二-第5条”）
一、可转债的简要科普

不妨顾名思义：可转换为上市公司股票的债券。效果上，具备了"可当做债券+可转股票"的特性：投资者可以选择像普通债券那样持到期、偿本付息，也可以在"转股期"按照"转股价"换成股票。
实质上，可转债的价值=做为债券还本付息的价值(纯债价值)+股票看涨时可转换成股票的权利的价值(期权价值)。

注意沪深交易所交易规则的修改（2020年3月23日施行）。可详见“可转债等品种最新交易规则整理(20200323版)”。

可转债重要的要素。
①转股价：发行时定，可上调/下修。下修转股价的一波行情例如“钧达转债”：

②转股价值：正股价格÷可转债设定的转股价×100。可转债的市价高于它，就说明是溢价的；反之就是折价了。
③溢价率：这个概念的作用是，当溢价率为正时，假设立即转股的话会亏损；反之就是折价的，在转股期就是存在可套利的空间。
④强赎价(强制赎回触发价格)；回售触发价格。
⑤可转债剩余期限、剩余规模。这些指标的意义是：符合游资偏好、可能有爆炒的潜力。

二、可转债实操的常用玩法

打新：
这个不多解释了，傻瓜式操作。现在大部分人都知道打新躺赚了，导致中签率大降。当然了，牙签大小的肉串串也是肉。
低价、分散持有——“摊大饼策略”：
a.“折价的或跌破发行价的”可转债值得珍惜。例如2018年底-2019年。存在"价值回归"的逻辑：做为纯债券来看，票面值就是100元。发行价以下持有的，坏的情况下就是持到期收本息；好的情况下例如正股上涨而打开上涨空间、例如债出现折价时转成股票卖出(套利)。这个逻辑是最硬、安全边际最高的。这也是所谓"退可保底、进可拉高收益"的体现。
b.低于“低价格低溢价率”的可转债，摊大饼式持有。
对标正股、曲线救国：
例如正股封一字涨停追不上、且预期还能涨，这时可以利用可转债没有涨停板限制(深市)的规则、用债做为标的，将自己对行情的预判实现到操作中。例如2月份的“尚荣转债”“振德转债”等。这一操作姿势，难度比前两种明显加大了、风险度也提高了：属于刺激型玩法。
折价套利：
盘中可转债“溢价率”为负数（折价）时，可理解为可转债相对于正股低估了，那么可以直接买入可转债+申请转股→T+1日所转个股可卖出变现。(风险点在于隔了个夜、正股低开且跌幅超过折价幅度时才会亏损)
博弈游资行情。
这应该是可转债这一品种最刺激型的姿势了，不建议推广使用，诸位可把以下分析当做学术性讨论、别轻易参与。例如本文开头的“横河转债”：正股都没动静、大涨前也有较多溢价，这无厘头暴涨的逻辑是什么呢？
查了下它的数据：大涨前溢价率已达92%；3月19日成交额8.76亿元、涨幅达72%；能解释这种行情的逻辑可能就是：剩余规模已很小(才约0.32亿元的盘子、8.76亿元的成交额相当于一天换手率270倍)+T0交易且无印花税(效果用专业词表达就是几乎无"摩擦成本"，且主力资金对倒放量)。
哦！原来这就是个鼓风机啊：好比大厨用带鼓风的大炉子、大铁锅炒小菜：火力集中、火速推高，分分钟炒出锅。另一边厢，沪深交易所的监管动作也够迅速，一瓢冷水泼下来，个别无厘头式的可转债品种下周估计会滋溜滋溜冒烟。

综上结合目前的行情，方法1、方法3、方法4还可以玩。

三、可转债套利操作的另一姿势：抢权配债。

策略逻辑：现在越来越多人知道了打新稳赚、人人打新，结果中签率极低了；于是盘算T-1日(股权登记日)买入正股“XX股份”、T日就可获得“XX配债”（你会在证券账户持仓内看到多出来这一条）；待可转债上市后高价卖出获利。
获得“XX配债”后如何缴款？——证券账户里先留够足额可用现金，然后委托“卖出”→输入持仓里显示的“XX配债”的代码，确定即可。
风险点：仍然是在于隔了个夜、当正股第二天低开且跌幅超过了所获配债的潜在利润时会亏损，这个“潜在利润”空间在业内安了个名词叫“安全垫”)
须注意的点：计算“安全垫”，越厚越好。这里根据经验设置了个计算方法：
安全垫=正股含权金额*债的预期涨幅-正股的预期次日跌幅
如果估算的数值大于0，就值得在T-1日（可转债发行的前一个交易日）买入正股、获取配债；反之同理。
这里整理了一下将要发行的可转债的计算“安全垫”的数据，越排名靠前则越有安全垫优势：

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四、更高阶姿势：赚“套利者”的钱→“套套利者”

这一操作姿势的投资逻辑在于：当某个股票的配债参与者增多、会在T-1日抢权买入正股，于是“套套利者”在T-2日(更提前了一天)逢低买了正股，在T-1日抢权者增多时相对高价卖给他们。
分析这一策略的风险点，也是在于隔夜低开风险。

最后，开一开脑洞：“套利者”的玩法→“套套利者”玩法→“套套套利者”的玩法？

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