可转债的一些基本知识

可转债的一些基本知识

可转债全称为可转换公司债券。可转换公司债券（简称可转换债券）是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性，含有以下三个特点：
一：债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。

二：股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。

三：可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。

可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行入的权利。一些可转换债券附有回售条款，规定当公司股票的市场价格持续低于转股价（即按约定可将债券转换成股票的价格）达到一定幅度时，债券持有人可以把债券按约定条件售给债券发行人。

【可转债的交易规则】
　　每个帐户申购可转换公司债券不少于1000元面值，超过1000元面值的，必须是1000元面值的整数倍，每个帐户认购上限为不超过公开发行的可转换公司债券总额的1‰。
　　自2004年5月起，可转债交易机制，由T＋1交易调整为T＋0回转交易。
　　可转换公司债券以面值100元为一报价单位，价格升降单位为0.01元。以面值1000元为1手，以1手或其整数倍进行申报，单笔申报最大数量应当低于1万手（含1万手）。结算单位为张（即100元面值）。(例：如：若购买1手=10张=1000元雅戈尔的初次发行转债，在任何一种委托方式下，键入价格：100元，数量：10。

【可转换公司债券的基本要素】

（一）票面利率与普通债券一样，可转换公司债券也设有票面利率。在其它条件相同的情况下，较高的票面利率对投资者的吸引力较大，因而有利于发行，但较高的票面利率会对可转换公司债券的转股形成压力，发行公司也将为此支付更高的利息。可见，票面利率的大小对发行者和投资者的收益和风险都有重要的影响。

（二）面值我国可转换公司债券面值是100元，最小交易单位是1000元。

（三）发行规模可转换公司债券的发行规模不仅影响企业的偿债能力，而且要影响未来企业的股本结构，因此发行规模是可转换公司债券很重要的因素，根据“暂行办法”，可转换公司债券的发行额不少于1亿元，发行后资产负债率不高于70%。

（四）期限

　　1、债券期限

可转换公司债券发行公司通常根据自己的偿债计划、偿债能力以及股权扩张的步伐来制定可转换公司债券的期限，国际市场上可转换公司债券期限通常较长，一般在5-10年左右，但我国发行的可转换公司债券的期限规定为3-5年，发行公司调整余地不大。

　　2、转换期
转换期是指可转换公司债券转换为股份的起始日至截至日的期间。根据不同的情况，转换期通常有以下四种：

(1) 发行一段时间后的某日至到期日前的某日；
(2) 发行一段时间后的某日至到期日；

(3) 发行后日至到期日前的某日；

(4) 发行后日至到期日。

（五）转股价格

　　转股价格是指可转换公司债券转换为每股股票所支付的价格。与转股价格紧密相联的两个概念是转换比率与转换溢价率。转换比率是指一个单位的债券转换成股票的数量，即

　　转换比率=单位可转换公司债券的面值/转股价格
　　转换溢价是指转股价格超过可转换公司债券的转换价值(可转换公司债券按标的股票时价转换的价值)的部分；转换溢价率则指转换溢价与转换价值的比率，即

　　转换溢价率=(转股价格-股票价格)/股票价格

　　需要特别指出的是，我们这里所说的转股价格和转换溢价率是就可转换公司债券发行时而言的，它不同于可转换公司债券交易时的市场转股价格和市场转换溢价率。

　　市场转股价格=可转换公司债券的市价/转换比率
　　市场转换溢价率=(市场转股价格-当前的股价)/当前的股价

（六）转股价格调整条款
　　1、除权调整

　　一般来说，现金红利不纳入转股价调整范围，但是目前国内许多企业为了吸引投资者也将股票红利作为调整转股价格的一个因素。

　　2、特别向下调整

　可转换公司债券的特别向下调整条款有时也称为向下修正条款。当股票价格表现不佳时，一般是股票价格连续低于转股价一定水平，该条款允许发行公司在约定的时间内将转股价格向下修正为原转股价格的70%～80%。
　转换调整条件是可转换公司债券设计中一个非常重要的保护投资者利益的条款。

　（七）赎回条款
　　赎回是指在一定条件下公司按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。发行公司设立赎回条款的主要目的是降低发行公司的发行成本，避免因市场利率下降而给自己造成利率损失，同时也处于加速转股过程、减轻财务压力的考虑。通常该条款可以起到保护发行公司和原有股东的权益的作用。

　　【赎回条款一般包括以下几个要素】：
　　(1) 赎回保护期
　　(2) 赎回时间

　　(3) 赎回条件

　　(4) 赎回价格

　（八）回售条款
　　回售条款是为投资者提供的一项安全性保障，当可转换公司债券的转换价值远低于债券面值时，持有人必定不会执行转换权利，此时投资人依据一定的条件可以要求发行公司以面额加计利息补偿金的价格收回可转换公司债券。为了降低投资风险吸引更多的投资者，发行公司通常设置该条款。它在一定程度上保护了投资者的利益，是投资者向发行公司转移风险的一种方式。回售实质上是一种卖权，是赋予投资者的一种权利，投资者可以根据市场的变化而选择是否行使这种权利。

回售条款一般包括以下几个要素：
　　(1) 回售条件

　　(2) 回售时间

　　(3) 回售价格

（九）重设条款
　　当可转债转换的股票价格低于一定价格后，发行公司有权调低转股价格，从而采用新的转股比例来计算转股股数，这项条款叫做重设条款。重设条款的设置可以保障投资人转股收益不会因为股票价格的降低而缩水，而发行转债的企业也不会面临投资人要求回售的难题，因为在股票价格下降的过程中，转债发行的企业会先设定一道门槛，就是重设价格，当股票价格低于这个价格时，企业就调低转股的价格，从而提高转换比例，因此投资人获得的转股收益不会缩水太多，同时也不会触发回售条款，让企业面临提前偿清债务的问题。