期权方向性交易“五步走”

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编辑 | 张旖旎
作者 | 黄旭东来源 | 期货日报
写在前面的话

截至2月4日，感染新型冠状病毒肺炎确诊病例24363人。

受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，各大股指和大宗商品均有不同的表现。面对此次风险事件，期权工具与众不同，能更好的做风险管理减少损失，甚至带来收益。

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正文

期权方向性交易如果做对了，收益相当可观，少说有几倍，多的可以几十倍、几百倍。期权不是只有两个交易方向，而是有四个交易方向。四个交易方向自然有它存在的道理，其划分见下表：

简明的用法是：大涨的行情可以买入看涨期权，小涨的行情可以卖出看跌期权，大跌的行情可以买入看跌期权，小跌的行情可以卖出看涨期权。
　　我们再来深入分析具体怎么使用。关于行情的方向性判断，各人都有自己的一套方法和理论，没有一套唯一的标准，哪怕直接拍脑袋判断方向，也不是不可以。这里笔者不谈方向性如何判断，只介绍做出方向性判断后，如何做期权交易。笔者把这个过程分为五个步骤，见下图。建议初学者只采用第一、第二和第五步，等熟练了再按照完整的五步进行交易。

第一步：首先判断一个大的方向，是涨还是跌。这一步比较简单，跟期货交易一样。
　　第二步：这一步就跟平时做期货交易有点不同了。做期货交易只要判断涨跌就可以，但是期权交易还要做到判断行情的涨跌幅度，是大涨还是小涨，是大跌还是小跌。因为在期权交易中，如果是小涨的行情，用大涨的策略去做可能还要亏钱，所以这一步很关键，判断对了，可以让利润加速奔跑。当然在这一步中，可以用小涨小跌的方向来做，还是能盈利的，只是利润会少一些。我们来看一个买入看涨期权和卖出看跌期权盈利差别的例子，豆粕1709在7月3日至7月10日上涨8.29%，见下表：

由上表可以看出，同样是做多，用大涨的方向买入看涨期权m1709-C-2700盈利142.5元/张，用小涨的方向卖出看跌期权m1709-P-2700盈利78.5元/张，差别比较大，但都能盈利。
　　第三步：这一步更难一点，要判断行情涨跌的速度是快涨还是慢涨，是快跌还是慢跌。这一步相当于判断一个行情的运行速度，比如判断豆粕期货价格这一轮上涨2900元/吨的时间是1个月结束还是3个月结束，如果判断对了，利润会较为丰厚。当然如果觉得判断涨跌的速度有点难，可以不用去判断，直接跳到第五步，跳过第三步和第四步。
　　第四步：前面三步如果都判断好了，这一步就很轻松，直接看图选策略就可以了，如果得出的结论是涨——大涨——快涨，那么就选买入看涨期权；如果得出的结论是跌——小跌——慢跌，那么就选卖出看涨期权，就这么简单。
　　第五步：这一步看似简单，实际上非常有讲究，涉及选什么合约的问题。简单的做法就是选近月或主力月的平值合约。选择合约主要考虑二个因素：一是预计行情会涨跌到什么点位，二是用多少倍的杠杆来做交易。我们还用前述例子来做说明，豆粕1709合约6月30日收盘结算价是2665元/吨，如果判断一个月后涨到2900元/吨以上，那么就选择行权价为2900的看涨期权合约m1709-C-2900，从7月3日至7月10日，该合约从7.5元涨到58.5元，涨了51元，涨幅为6.8倍，比选择看涨期权m1709-C-2700多赚了408.6%（680%-271.4%），因为2900行权价的看涨期权的杠杆是35.5倍，而2700行权价的看涨期权的杠杆是21.8倍，同样买10000元，一个变成68000元，一个变成27140元。

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