圆通转债退市——可转债市场观察（2020.3.20）

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市场回顾
3月20日，A股市场在隔夜美股的止跌的影响下高开，出现展开震荡，午盘后涨幅收窄，似乎有下跌之势，随后在恒生指数的上涨带动下，逐级上涨，最终有约8成股票上涨，涨停数达到110多只；收盘上证指数上涨 1.61%，沪深300上涨 1.79%，创业板指上涨 1.06%；盘中旅游、酿酒、工程机械、酒店餐饮、建材等行业表现居前；可转债市场也表现较好，中证转债上涨 1.44%，转债平均上涨 2.03%。
可转债市场中，凯发转债、英联转债、万顺转债涨幅最高，新天转债、通光转债、泰晶转债涨幅最低，见下图。

上期笔记回顾

《久吾转债发行——可转债市场观察（2020.3.18）》中，预期满额申购中 0.01-0.03签，实际中 0.02签，符合预期。
《龙净转债发行，桐20转债上市，星源转债退市——可转债市场观察（2020.3.19）》中，预期首日收盘在 111-115元，实际收盘为 113.3元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 23.89元。

可转债日历

大事精选
福斯特:2019年年度报告主要财务指标

营业收入本期较上年同期增长32.61%，主要系本期公司光伏胶膜产品销量提升所致。归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本期较上年同期分别上升27.39%和88.20%，主要系本期光伏胶膜产品销售盈利增加及转回前期计提的应收票据信用减值损失所致。经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加26,536.76万元，增长156.49%，主要系本期销售商品收到的现金增加所致。归属于上市公司股东的净资产较期初增加97,109.58万元，增长17.48%，主要系本期盈利增加及公司发行可转换公司债券其他权益工具增加所致。总资产较期初增加184,918.91万元，增长28.64%，主要系本期公司发行可转换公司债券及盈利增加。点评：当前福斯特静态估值PE：22.20倍，成长性估值PEG：1.92。福特转债属于偏股型，现价：121.56元，保本价：115.16元，转股溢价率：22.79%，债券收益率：-0.95%，AA级。
富祥股份:2020年第一季度业绩预告
1、业绩预告期间：2020年1月1日至2020年3月31日2、预计的业绩：同向上升3、业绩预告情况表：

点评：按照业绩预告中位数计算，当前富祥股份静态估值PE：22.46倍，成长性估值PEG：0.83。富祥转债属于偏股型，现价：190.55元，保本价：119.53元，转股溢价率：8.46%，债券收益率：129.3%，AA-级。主账户去年已经建仓，继续持有。
圆通转债退市
圆通速递关于“圆通转债”赎回的第六次提示性公告赎回登记日：2020 年 3 月 20 日赎回价格：100.27 元人民币/张（含当期利息）赎回款发放日：2020 年 3 月 23 日赎回登记日的次一交易日（2020 年 3 月 23 日）起，“圆通转债”将停止交易和转股；本次赎回完成后，“圆通转债”将在上海证券交易所摘牌。

点评：圆通转债发行于2018.11.20，上市于2018.12.18，终止于2020.3.20。上市首日收盘价为 101.95元，最低价为 100.2元，最高价为 148元，最后收盘价为 100.23元，存续期为 1.26年，期间收到利息 0.5元。满额申购中 2.08签，首日卖出盈利 40.65元，持有到期盈利 15.22元。首日买入持有到期收益率为 -1.2%，年化收益率 -0.95%，低于同期上证指数 6.56%的收益率。转债没有跑赢同期大盘，比较尴尬。但如果投资者在赎回提示性公告发出后，及时卖出圆通转债，则可卖在 130元以上，收益就比较丰厚了。

实盘操作笔记

1. 今日申购了久吾转债。下周继续申购新发行可转债。
2. 持债观望。实盘的持有的可转债随市场反弹上涨，市值上涨较大，详见《可转债投资实盘周记（2020.3.20）》

说明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

往期精选

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