可转债深度挖掘，让你与风险擦肩而过

T+0交易机制下的灵活运用，在转债市场成为焦点。
虽然国内疫情已经基本控制住，但海外疫情加速发酵，加剧了市场恐慌。权益市场波动明显增大，市场热情相继的热点不断浮现，但由于A股实行T+1交易机制，市场节奏变化较快，波动较大。相比之下，可转债市场的交易机制为T+0，意味着一天之内可以频繁买卖，避免隔夜外围的不确定因素造成的影响，当前市场环境中关注度越发强烈。
近期转债市场的表现多以小规模、低评级个券为主，且值得注意的是换手率在显著提升，T+0交易机制下，投资者频繁交易使得部分个券一天的成交量远远超过其转债余额规模，甚至超过其正股当天成交额。以2020年3月18日为例，当天转债换手率超过10倍的有10只个券，转债余额全部小于5亿元，最小的仅为3240万元。




转股溢价率的频繁交易对转债市场的增幅
随着涨幅巨大的个劵不断涌现，人们纷纷关注有连板机会的正股，便可以拉升转债价格实现追涨目的，在资金的推升下，转股溢价率在频繁交易下变成了“弹簧”，因此收盘时经常可以看到绝对价格超过200元，转股溢价率超过30%的标的。不过在正股上涨出现疲态时，比如没有继续涨停或者涨停后又打开时，转债往往先于正股进入调整。此时，转股溢价率会大幅压缩，导致转债价格出现大跌。近期，我们看到有些正股还没涨停，但转债价格涨幅却远远超过正股，转股溢价率抬升至非常夸张的地步，这正是转债市场兴起的关键所在。




当前转债市场的投资价值所在
1.从正股视角看待投资机会，转债市场逐渐向多层次多格局的演变。自从2020年2月3日第一天开盘大跌后，权益市场动荡不安，转债市场也继续被动拉升估值，因此，对于多数个券而言，都会面临性价比不如股票的问题，转债的核心驱动力主要来自于其正股的表现。经过时间的推移股市有了明显的反弹趋势，转债市场也发生了一些新的变化。不仅是投资逻辑上的变化，还有市场的供给、需求也出现了显著变化，定增冲击下，对转债市场有一定影响。





2.随之而来的疫情，促使全球利率趋势性下行，央行维持着相对宽松的货币政策，为收益率巩固基础，继续保持着债市流动，转债市场依然是2020年非常重要的收益增强方式，整体而言，“固收+”策略依然适用，十年国债收益率已走出上行趋势





操作建议：
尽管全球疫情严重，经济动荡不安，但国内已经好转，下跌中投资者依然在积极寻觅潜在的投资机会。短期市场的反弹主要集中在新基建和前期超跌的科技领域：
1.新基建：
（1）5G基建：推荐光纤光缆的三只转债：烽火、中天、亨通；
（2）城际高铁和城市轨道交通：推荐建工、明泰、北方；
（3）工业互联网：推荐拓邦。其余方向的标的更多以主题驱动为主，注意把握节奏。




2.优质科技转债：
（1）大基金二期投资方向：精测、至纯、联得；
（2）LED：利德、木森；c）智能显示：视源。

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