期权军:股票认沽期权

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金瑞期权   2020-3-28 03:35   1923   0

01-程大叔卖股票                              




从之前课程的例子中可以知道,当程大叔想买股票时,会面临进退两难的困境:买了,担心股价下跌,造成亏损;不买,担心股价上涨,错过机会!


这时,程大叔可以通过签订一份股票认购期权解决他的后顾之忧。但是有没有相似的产品可以规避股价下跌的风险呢?


例如,程大叔目前持有Y公司的股票,虽然他长期看好这只股票,但还是担心Y的股价短期可能会下跌,于是程大叔的担忧又来了:
卖了——担心股价会上涨,损失收益!
不卖——担心股价会下跌,造成亏损!




02-股票认沽期权                             




程大叔找到了他的投资顾问,询问是否有这样的产品,可以解决他的顾虑。程大叔的投资顾问给程大叔介绍了股票认沽期权(英文称:Put)。


如果程大叔现在愿意支付1元权利金:3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票,当然,1元权利金将不予退还;


如果Y公司股价低于20元,程大叔会执行这个权利,仍然以20元卖出Y股票,当然,1元权利金将不予退还;


如果Y公司股价高于20元,程大叔则不执行卖的权利,因为市场上股价更高,可以卖的更有利,当然,1元权利金不予退还。


这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出特定股票(也可以是ETF),这叫做股票认沽期权。英文称:Put。


和之前的例子一样,程大叔支付了一笔权利金,获得了未来以约定的价格卖股票的权利,所以是股票认沽期权的买方。


而对手方,收到一笔权利金,卖出了一个权利,是股票认沽期权的卖方。






03-认沽期权的买方                          


股票认沽期权的买方有权根据合约内容在规定时间(如到期日)以协议价格(行权价格)向期权合约的卖方卖出指定数量的标的证券(股票或ETF)。


认沽期权的买方,拥有的是卖的权利,可以执行也可以不执行。


未来三个月后股票的市场价格对程大叔受益的影响(忽略交易成本):


如果可行权的最后一天股价为16元,如果程大叔在当天有效交易时间内不行全,则放了这个权利。


如果投资者看跌一只股票,认为其未来价格会下跌,除了直接卖出股票之外,还可以买入此股票的认沽期权。


买入股票认沽期权的风险与收益:
  • 认沽期权的买方有机会获得高收益,如果股票下跌,则可以带来收益,股票跌得越多,则赚得越多,理论上在股价跌到0元收益最大;
  • 股票认沽期权的买方承担有限损失,如果股价上涨了,高于行权价格,则最大损失为全部的权利金。










04-认沽期权的卖方                        

如果三个月之后股票价格真的下跌了,跌到了16元,认沽期权的卖方仍必须按程大叔的要求以20元的约定价格从程大叔那买入股票,所以其权利、义务与股票认沽期权的买方正好相反:股票认沽期权的买方有卖股票的权利,没有卖股票的义务;股票认沽期权的卖方只有买股票的义务,没有权利。


卖出股票认沽期权的理由可能是:认为股票价格未来不会下跌,但是想获得更多收益,可以卖出股票认沽期权,以权利金收入增强收益。


当股票认沽期权的买方要求行权时,卖方有义务在规定时间(如到期日)以协议价格(行权价格)向期权合约的买方买入指定数量的标的证券(股票或ETF)。


认沽期权的卖方,只有买的义务,没有权利,股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入。


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