可转债打新小记（2020-03-20）：久吾转债申购、桐20转债上市

明天久吾转债发行申购、桐20转债上市，分析如下：
久吾转债申购
明天，久吾高科（股票代码：300631）将公开发行2.54亿可转债，股东优先配售，本次募集资金（扣除发行费用）将用于高性能过滤膜元件及装置产业化项目。久吾转债（债券代码：123047、申购代码：370631）的债券评级为A+，当前转股价值102.08元，转股溢价率-2.04%。
正股久吾高科主要从事陶瓷膜等膜材料和膜分离技术的研发与应用，并以此为基础面向工业过程分离与环保水处理领域提供系统化的膜集成技术整体解决方案，摸鱼评分仅26分。

再看估值水平，正股久吾高科当前的市盈率（PE-TTM）为32.99倍，上市以来估值分位点为28.16%；市净率（PB）为2.9，上市以来估值分位点为24.04%，目前估值处于历史偏低水平。

同为环保工程及服务行业的可转债有5只，其中与久吾转债的转股价值相近的是博世转债，溢价率22.01%。

进一步地，小白筛选出转股价值在93-108元的A+转债，由于当前转股价值在94-105之间无A+转债，仅供参考。

本次发行可转债规模2.54个亿，而且有股东配售，假设股东配售率50%，申购户数300万，则预估顶格申购中签率为4.23%。
桐20转债上市之前申购的文章已大体分析过：《可转债打新小记（2020-03-02）：桐20转债申购》，只是转股价值从94.1元降到了87.04元。

已在二级市场交易的亲兄弟桐昆转债，当前价格119.15元，转股价值101.44元，溢价率17.46%。进一步地，小白筛选出转股价值在86-94元的AA+转债，平均溢价率25.06%。

操作建议假设可转债上市时正股股价不变，久吾转债预期首日上市价格121-124元，即每中一签约盈利210-240元。中签率极低，无脑申购即可！(没开创业板权限的就不能申购哦)

桐20转债预期首日上市价格106-110元，即每中一签约盈利60-100元，中签即是福！

名词解释
转股价值：正股价/转股价*100。表示当前时点100元面值的可转债，转换为正股后的价值。溢价率：100 *（正股价-转股价）/转股价。表示可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平。

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