为什么可转债达到强赎条件上市公司却不强赎？打的是什么算盘？

近期，可转债市场出现一个超级反常的现象--正股没怎么涨，转债却龙飞凤舞，日内动辄最高50-100%的涨幅让人目瞪口呆。
这些妖气冲天的转债，不少溢价率都非常高，已经不在理性投资的范围内，其中不少达到强赎条件，上市公司却不发强赎公告。

（3月9日，尚荣转债暴涨54.94%，3月10日暴跌35.78%，吞没前一日所有涨幅，请勿盲目参与）有的小伙伴表示看不懂了，上市公司发行可转债不就盼着尽早清空债务吗？为什么达到强赎条件却不强赎，打的什么算盘？首先要明确的是，强赎对上市公司而言是一种权利，而不是一项义务。换句话说，达到强赎条件了，上市公司可以行使此项权利，也可以不行使此项权利，没有必然的强制性。一般来说，上市公司达到强赎条件而不强赎，主要有以下几方面的考量：
第一，未转股的债券余额太多如果可转债上市时间不长，或者虽然上市时间长，但正股价一直比较低迷，造成主动转股的份额非常少。强赎公告发布后，总有一些投资者因种种原因忽略转股，也存在因债券质押等客观原因无法转股，等到强制赎回日，上市公司还是要拿出不少真金白银来赎回这些可转债，显然不是上市公司的本意。如果余量过多的话，上市公司会出钱出得“肉疼”。第二，不希望股价剧烈波动强赎公告发布后，不少人会选择把转债进行转股，然后会把转成的股票卖出。卖出的股票多了，对股价会形成抛压，股价自然会有波动，甚至是比较大的波动。第三，防止极端情况
强赎公告发布后，理论上（请记住这是理论上，实际中很少发生，但不完全排除），万一运气不好，碰到了“黑天鹅”，公司股票持续大跌，连带转债下跌，跌破了赎回价乃至面值，这种情况下投资者宁可让公司赎回转债也不会选择转股。如此一来，上市公司本来不花一分钱实现可转债全部转股的“梦想”，最后却演变成了出钱赎回绝大部分转债的“惨剧”。第四，比较自信准确的说，是对自己公司未来股价的走势比较有自信。只要公司股票继续强势下去，不少投资者就慢慢逐步在适当的时机，自己选择转股。第五，大股东自己还没玩够相比正股，上市公司大股东在增减持自家可转债就相对自由得多，没有锁定期，公告等那么多条条框框的限制。这里面具体可分为两种情况：第一，大股东自己手上还持有不少转债，如果强赎转股了，再减持就不像转债那么自由了。第二，不排除大股东有玩自家转债的需求，如果强赎都转股了，这么好玩的割韭菜游戏哪里找呢？第六，真想还钱，不想稀释股权
强赎公告发布后，大部分转债最终都会转化成公司的股票。这样一来，公司的股份就凭空增加了，会稀释了原有股权。所以，有极少数公司现金流充沛的上市公司会选择还款，毕竟可转债融资的利息成本就非常低，口袋里钱多的话，选择还款也是稳赚不赔的好买卖，当然这对投资者是一件非常痛苦的事情，遇到这样的上市公司，投资者也只好打掉牙往肚里咽。
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