【期权知识】做市商基础知识

期权合约众多，随着期货价格的变化，还要不断增加新执行价格的期权合约，市场交易的重心也在相应的变化。持仓量及交易量分散在各个合约上，在一定程度上降低了交易的集中度。对于单一期权合约，可能会出现流动性不足的问题。因此，旨在提高交易流动性的做市商制度被广泛运用于期权市场。
一、什么是期权做市商
期权做市商是为期权合约提供双边报价的特定会员或投资者。由于国内期货经纪公司不具备自营资格，可以申请成为期权做市商的只能是非经纪会员和法人投资者。成为期权做市商，还要符合交易所规定的条件，如资金实力、研发实力、内部管理健全程度等。
二、期权做市商的作用
（一）提高期权市场的流动性。流动性是指投资者可以按照自己的需要和市场状况及时买入和卖出，或者说在价格没有明显损失的条件下，在短期内成交的能力。流动性的度量标准有：买入或卖出可实现的价格、数量与成交所需要的时间。如果期权市场缺乏流动性，投资者随时都可以向做市商进行询价，然后按照做市商的报价进行交易。期权做市商为市场提供了“即时流动性”。在任何交易时间，只要有做市商的存在，就意味着一定有交易价格和交易对手，不会存在有哪个投资者想买却买不到，或想卖却无人接手的情况。
（二）能够保持市场价格的稳定性。做市商的报价可以减少价格震幅，因而保持了价格的稳定性和连续性。
（三）促进市场价格发现。一方面，如果做市商想获得做市利润，就必须围绕合理价格进行报价。在竞争型做市商制度下，每个合约都有若干个做市商提供价格，如果某一做市商报价价差较大，则缺乏成交竞争力，交易量就会受到影响，最终会被淘汰出局。因此，不同做市商的报价竞争，有利于发现市场合理价格。另外，由于做市商信息综合能力强，在自己交易的同时，能为其他市场参与者提供更好的价格信息，从而促进了整个市场的价格发现机制。
三、做市商的权利和义务
期权做市商的主要义务是为所负责期权合约进行双边报价，为期权交易提供即时的流动性。做市商在收到投资者发出的询价要求时，必须按规定同时报出一双买价和卖价。做市商的报价还必须符合交易所规定的最大价差、最小下单量、最大回应时间和最小挂单时间等要求，方为有效报价。
按照交易所规定，完成义务的做市商可以享受减收交易手续费的优惠，有利于做市商降低交易成本，更好地为市场履行报价义务。
四、询价与报价
在市场缺乏流动性时，投资者可以通过系统向期权做市商进行询价。做市商向市场报价时，其报价必须是双边的，包含一对买价和卖价，买价低于卖价。因此，与其他交易者不同，做市商可以从买入和卖出的价格差额中获利。这是其为市场提供报价服务的报酬。对于做市商，理想情况是，买入和卖出成交的数量相同，做市商就可以获得稳定的利润。如果因做市需要而持有大量方向性部位，做市商就需要对冲持仓暴露部份的风险。做市商是波动率的交易者，不是方向性的交易者，以避免做市商面临较大的价格风险。能够有效降低持仓风险的做市商，可以报出价差更小的报价，从而在市场竞争中处于有利地位。