可转债火了！真的稳赚不赔？

去年12月份以来A股市场火爆开启，可转债也不甘落后，上攻强劲。可转债打新收益仍然较好，受到投资者一片青睐，打新人数显著增加，值得关注。
可转债发行火热

元旦后可转债网上打新又纷纷来袭，Wind数据显示，目前已有5只完成申购。

以网上发行日期来看，去年可转债发行达128只，合计募资2689.79亿元，创历史新高。这也是公募可转债年度发行数量首次超过100只，较2018年发行67只，融资787.5亿呈现大幅增长。值得一提的是，2019年发行规模甚至超过前面5年的总和。

2020年才刚刚开始，目前5只可转债已经募资61.4亿元，若后期持续保持着一定速度的发行，今年可转债数量和规模或也不小。不过在定增政策有所放宽下，可转债发行预计较2019年会有所减小。但转债不会被定增完全替代，其特点决定了市场上对此类资产的供给和需求仍会存在。

可转债上涨火爆

近期股市强劲上涨，可转债利好也全面上行。Wind数据显示，中证转债指数自12月初探底后开启连续上涨走势，截止目前累计上涨已达6.65%，与上证综指并驾齐驱，上涨一点也不比股票差。

具体可转债与相应的正股涨跌表现来看，Wind数据显示，随着可转债不断的上市和退市，目前共有202只公募可转债和其正股正常交易，自12月初反弹以来，可转债与其正股对比如下：

1）可转债方面：202只正常交易的可转债共有200只上涨，占比为99%。其中最活跃的长信转债以上涨47.74%遥遥领先，紧随其后常汽转债、游族转债等4只资金参与积极，均上涨超过30%。在本轮行情火爆下，仅有盛路转债和万信转2有微幅下跌，凸显了可转债是极好的投资品种之一。

2）正股方面：股指连续上攻创出阶段高点，股票自然也十分火爆。其中上涨的个股有191只，也几乎实现普涨。正股表现最好的是游族网络，上涨达79.14%。此外泰晶科技、常熟汽饰等21只表现不错，上涨都超过30%。不过本轮火热行情中也有11只出现下跌，可见股票波动更大，收益较高，但风险也大。

打新火热，中签率较低

此外今年新上市的可转债首日也都实现大幅上涨，并且都超过10%。其中明阳转债、金牌转债和鹰19转债上市首日都大幅上涨超过20%。因此近期也吸引了更多的打新投资者，Wind数据显示，以网上有效申购户数来看，今年1月2日，璞泰转债有效申购达197.96万户，接近200万户，成为近年来的新高。在公布有效申购户数的可转债中，近一年来有17只网上有效申购户数超过100万户。而在赚钱效应推动下，元旦后网上申购户数更是跳升，较2019年12月顶峰时的173.04万户，增长超过14%，可见打新之火爆。

虽然中签后收益率较高，不过可转债申购人多，即使顶格打新，其中签率仍然较低。Wind数据显示，今年每只可转债中签率都较低，尤其是新天转债、璞泰转债和开润转债等网上中签率不到0.1%，即顶格打也不一定能中签一个号。不过发行数量多，坚持不懈，中签机率并不小，稳稳的收益不宜错过。

稳赚不赔？

现在可转债火爆，大多媒体宣扬它是下有保底，上无封顶。天底下哪有那么好的事！

至少有两种情形可能赔钱。

（1）上市当天就跌破面值100元，即破发！这种概率比较小，但是依然有。早期上市首日就破发的情形比较少，但是到了2018-19年，随着转债市场扩容和股市震荡，破发一度成为常态。

（2）上市没有破发，但是你没卖，后来跌破面值100。

至于保底，要实现这一点，需要同时满足以下三个条件：

（1）买的便宜。要么买价格跌破100元的可转债、要么买新发行的可转债（价格100元）；特别是最近新上市的可转债，小心上市首日追高被埋。

（2）必须持有到期，中间可能有亏有赚；

（3）可转债的发行人不违约！

当一些媒体大肆向散户宣传可转债打新高收益的时候，似乎没有人去关注转股价、回售、强赎等各种条款，一味强调稳赚不赔，这是不理性的。

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