可以保本的股票——可转债

最近，恐怕所有投身股市的小伙伴们的心情都会有点跌宕起伏。

受OPEC和俄罗斯在原油问题上的较量以及全球新冠疫情的蔓延影响，就连牛市多年的美股都迎来了史上罕见股市熔断！！而且是连续几天多次熔断！！！

所有人都成为了历史的见证者。

面对突如其来的恐慌，我们手中的资金该何去何从呢？

巴菲特曾说过：在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。而事实也的确如此，越是经历至暗时刻，黎明的转机也往往不再遥远。但我们也需要格外仔细的审视我们即将投出的每一分钱。

今天，我们就来简单的介绍这样一种特殊的投资产品，号称可以保本的股票——
可转债，即可转换成股票的债券。看过了这个，也许会给你的投资增加一种选择。

一、什么是可转债
债券之于股票，通常是一种比较保守的投资方式，无论是企业债还是地方债亦或是国债，他们的收益都不会随着股市的涨跌发生大范围的变动，所以不会有太高的收益率，风险也会比较低。

那么为什么说可转债是可以保本的股票呢？其实可转债的内核依然是一种债券，只不过这种债券可以在特定的时间内按照购买协议时约定的价格转换成为上市公司的股票，投资者购买债券后相当于将钱借给公司使用，变成了公司的债权人，而当这些债券转换成为股票时，投资者的身份又转变成为了公司的股东。

所以可转债一半是债券性质，一半是股票性质。

当牛市来时，公司股价大涨，一旦超过了你购买时约定的转股价，额外的收益就全都进了你的口袋，获得股票上涨带来的红利；如果运气不好，该公司的股票跌了，那你依然能够获得债券的基本利息作为收益，尽管利率通常会比较低，但起码没有亏掉你的本金。

所以可转债是“比较安全的股票”，也是“收益进攻性很强的债券”。

可转债的基本特点：
门槛1000元以上资金（可转债一张面值为100元，以一手10张1000元为交易单位）风险
较低，持有到期退还票面价（100元）并付息。即使期间公司破产清算也必须优先偿还债务，这就保证了可转债的安全性。流动性
交易T+0，当天买进可当天卖出费用
证券买入卖出佣金交易途径
证券账户

二、一家公司为什么要用可转债融资？
说到底，债券只是一种融资的方式，一个企业发转债其实就是在出售一个看涨的期权。转债的价值也是对应自家股票正股的价值，股票涨到目标价位，债不用还了，债主们可以很高兴的转换身份成为了股东；而股票涨幅没有达到预期，公司也融到了一笔利息很低的资金，用于改善自己的经营。

所以从公司立场看，可转债，就是——借了一笔可以不还的钱！

可转债的投资价值依附的基础很有趣：发行可转债的公司到期不愿意还钱，听上去有点吓人，却是一个可能获得“安全暴利”的手段，看完你就明白！

（摘自：集思录（https://www.jisilu.cn）（截取自2020年3月9日））

那么图上的都代表什么呢？

之前说过，可转债都有一一对应的正股。例如：振德转债对应振德医疗、圆通转债对应圆通速递（见上图的“正股”列）。可转债可以以“转股价”转换成对应股票（可转债转成股票是以100元面值算的，如转股价定为5元，那一股可转债，就可以转20股）。

可转债的价格涨跌归根到底是受正股影响，所以投资可转债，股市行情决定收益上限，债券的利息决定收益的下限。

二、可转债的收益
虽然说牛市可转债才能大涨，但是还是有很多套利空间的，稍微总结几条套利方法：

1.可转债的“股性”——机会点在股市进入上涨周期
股市跌成狗的时候，把可转债当债券一样拿在手里，吃利息（虽然超级低）；牛市的时候股价鸡犬升天，可以把它换成股票，吃涨幅。

所以经验论来说，如果大盘进入上涨阶段，超短线来看几乎所有可转债都是上涨趋势。如果觉得现在大盘已经被打得够低，快要进入上涨周期了，那么关注一下。我有时会选择“摊大饼”的战术，一下子买很多只。

2.可转债是T+0交易，当天买当天就能卖
很多人厌恶股票的交易周期，因为国内A股的交易是T+1，这就造成了一个问题，买入后当天，无论股票涨了跌了你都无法立刻卖掉，等到第二天了行情可能完全都变了，但可转债在这方面拥有绝对的优势，因为可转债是T+0的，假如当天大盘很好，某可转债对应的股票价格涨势很猛，短线炒作者买这只可转债，当天就可以盈利卖出。

一些现金流紧张的，会在当天做个正回购用借来的钱当天买进卖出，下午再做个逆回购把钱还了，趁着股市的一波上涨行情，炒个超短线的可转债，比股票风险低的“无本”买卖。但并不鼓励盲目这样的操作，可转债没有涨跌停限制，波动还是比较大的，非老司机最好是小资金试手。

3.小白的“傻瓜”准则：价格100元以下的可转债
如果亏损的话，因为有可转债的“债性”保底，亏损的空间是有限的。尤其是价格在100元以下的转债，就算股市大跌，票面的100元本金到期总要还的，所以不用太担心。

因为对发行可转债企业的要求非常高，所以可转债最终无法兑付的例子寥寥无几，有限的例子中也多是因为大行情不配合，几乎所有的可转债最终都能够实现兑付。

三、可转债的赎回条件
从债券的角度来看长期持有可转债并不划算，转债的到期赎回价仅仅比面值高一点，通常在108元左右，债券的发行期限通常是五年，年化收益率不足2％，连余额宝都比不上，甚至还存在很多年化利率低于1%的。

可转债收益远远低于其他债券，只有弥补了这部分损失差，投资者才会愿意购买。因此上市公司规定了可转债可按约定转股价转换为股票的条款，以此来弥补投资者收益，达到顺利发行的目的。

一般来说，在转股期内，上市公司的股价有15个工作日在转股价的130%以上，那么就触发“强制赎回条款”了。

1、在转股期内，如果公司股价连续三十个交易日中至少有二十个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%）时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债公司债券。（提前赎回）

大股东心声：转债上市半年后进入转股期，在这之后只要我想办法释放公司利好让股票价格在30天中有20天高于转股价格30％，我就可以按102元（面值100+2％当期利息）赎回。明明能卖130元，投资者会愿意102卖掉吗？当然不会，所以他们会马上转股。只要投资人转股上市公司就不用还钱喽！我不仅不想付高利息，连本金都不想还给你们！

2、在可转债存续期间，当公司股价在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。上述方案经出席会议的股东所持有表决权的三分之二以上通过方可实施。（下调转股价）

大股东心声：现在是熊市，股价长期低迷，总是涨不到转股价的1.3倍怎么办，再拖着就要还钱了啊。一不做二不休，股价涨不上去我就把转股价下调！现在的转股价是10元，正股价8元，大家开个会把转股价下调成6元，股价就是变成了转股价的1.3倍，再发几个利好消息维持股价20天，就不用还钱啦。

3、可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。（回售条款）
大股东心声：熊市也太猛了，可转债的转股价是10元，可是正股价只有6元，下调转股价这样的好事一年只能做一次。借人家的钱必须要还了，从可转债发行以来就没有出现过这种事，怎么让我给赶上了，倒了血霉了。不过还好，每年才付2％的利息，比银行贷款低太多了，这些钱就算买成国债都有的赚。
这时候我们仍然是不会亏损的。

历年可转债均价和上证指数比较图

（摘自：集思录）

从这张图可以看出：在过去几次的熊市中，可转债均价最差也就是100元附近，极少跌破红色那条100元大底！

100元甚至低于100元的可转债，堪比瑞幸咖啡的1.8折优惠了！
如此低风险高收益的投资神器，小伙伴们真的不考虑吗？

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