商品期货推演和展望

作为一名期货新手，一直对期货市场怀着深深的敬畏，投入资金在股票、期货、期权三者中最少，持仓时间长，交易次数少，做过的品种也屈指可数。最近外围股指、原油、金银期货崩塌，所有东西都跌了个遍，带动国内商品泥沙俱下，天台观景一票难求，唏嘘哀哉。
我做期货认知尚浅、水平有限，不敢去追求什么花里胡哨的技法，始终围绕基本规律去着手：商品价格受供求关系的影响，围绕价值上下波动落到期货交易上，个人操作原则如下：
1、期货价格短期会偏离现货价格，但期现价差终将回归。2、涨多了，生产/种植利润增加了，供应自然就会上来，待到供过于求库存到顶了，价格自然会下来，生产/种植利润减少，供应下降，到了供不应求库存不足的时候，价格又会上涨，如此周而往复。当然补库去库分为四种情形，此处不再赘述；供应、需求、利润也不是简单两句话说得清楚的，此处化繁为简。3、国内商品主力合约通常是1/5/9月（螺纹、热卷通常是10月，沥青金银等通常是6月12月），合约间价差给了跨期套利的空间，主力移仓行为也是深入研究的对象。继续顺着昨日话题，从个人角度出发，对未来期货市场做个推演，并作出相应的计划：短中期关于原油因欧佩克谈崩，暴跌至30以下，个人认为暴跌原因不在增产，而在于大幅降价（亚洲价格下调4-6美元、美国价格下调7美元、欧洲价格下调8美元）。原油现货商大幅增加套保导致原油期货价暴跌，目前的价格已大幅跌破北欧近海油田（50左右）、美国页岩油（44左右）、加拿大油砂（40左右）、我国油田（40左右）等，仅有沙特等中东国家、俄罗斯、委内瑞拉等尚可盈利。在无利可图的情况下，北欧、加拿大等因无法弥补开采成本，已减产乃至停产；页岩油虽不会立刻停产，但停止探勘和油井建设是必然的，若油价长此以往，将引发美国石油公司偿债危机。3月18日的欧佩克会议可能也不会有啥结果，但5月份的年会预计会有所缓和。这期间最坐不住的自然是某特，很大可能会借助女婿的关系去斡旋。加上减产因素，预计30左右即是底部区域，下破再低也难以低到媒体说的15美元。而关系一旦缓和或外围股市止跌，原油反弹可期，少说也要弹到40美元-44美元左右，至少覆盖掉加拿大油砂开采成本，才有可能中止减产。当然根据美油布油之间的价差变化也可以提早跟踪到复产的大致方位。关于金银短期因为流动性危机，且原油/股指如此大幅下挫印证了市场的恐慌情绪及经济危机带来的通缩预期，金银亦受到了抛售。短期内，金银恐怕难拾升势，将随着股指同涨同跌。但股指一旦企稳，原油反弹至40一线之后，通缩预期落空，实际利率再度下降，在各国央行大干快上的放水下，金银的价值将面临重估。个人计划密切关注外围原油、股指、金银走势，在目前国内商品无夜盘的情况下，谨慎开隔夜单，等待绝对低位再入场，具体操作计划如下：1、逢低轻仓介入棕榈油、棉花、橡胶等历史低位农产品品种（橡胶因同时具备能化属性，且单手保证金较高，建仓区间和时间跨度可适当拉长），因农产品需求相对稳定，价格暴跌会严重影响到种植和收割积极性，逐步向供不应求转化。白糖、鸡蛋、苹果等农产品价格缺乏足够的吸引力，继续观察。2、待原油有企稳迹象时，逢低介入沥青、燃油、EB等能化品种。3、沪金跌破300，或外围股指企稳回升后，开始逢低介入黄金；鉴于沪银已跌至历史低位，待月线底背离后即开始着手低吸。持仓处理目前仍持仓豆粕05/09多，热卷09、铁矿09、玻璃09空。豆粕近几日比较强势，可能是出于如下几个原因：1）美豆自07年左右至今，少有跌破800，目前美豆已在底部区域。2）疫情影响大豆种植，天气因素影响收成。3）虽说巴西货币贬值、巴豆丰产会导致巴美争夺出口份额，暂时打压美豆，但受疫情影响，到港无法卸货，国内实际进口不足，缺豆造成压榨下降，库存变低，基差走强。4）主力移仓09，05套保单减少，来自空头的压力减轻。05/09价差从之前的100+到今天收盘的-5，正套收益着实丰厚。5）在猪肉价格高涨的刺激和补贴诱惑下，能繁母猪存栏连续数月增长，饲料企业复工率较高。国家继续维持对养猪户的大额补贴，且对猪瘟疫苗的研发还在持续进行，时有进展新闻传出。6）近期玉米、豆一/二走势较强。国内黑色系现在俨然成了避险品种，不可盲目做空。本着对冲的目的，持有了少量空单。玻璃和热卷空单另基于湖北汽车产业复工率较低的考量。若股指企稳或国内大兴基建/加大放水，持有的空单需及时平仓；豆粕拟继续持有，直到上述6个因素中，有部分发生变化。中长期疫情终将消散，生活还会继续。商品仍将按照其既定的价值轨道运行，低买（多）高卖（空）才是期货交易的不二法则。未来尽量减少方向性持仓，多做期现和跨期结构套利。认真学习、深入思考、审慎交易，争取早日成为期货老手。