Libra 想成为货币，但我们只想要 DeFi 的开放支付通道 | CoinDesk 专栏

我在撰写本文时，Facebook 的市值约为 5,000 亿美元。Libra 协会（Libra Association）的其他成员（以及其他 1,500 个有兴趣加入的组织），总市值可能值几万亿美元。另一方面，以太坊的市值只有 200 亿美元左右。然而，为什么我们不应该过度关注围绕 Libra 的监管活动，而应该关注在开源网络上正在酝酿勃发的去中心化金融，这里是有其深刻的原因。

主流说法是，由于来自政府的压力，Libra 建立货币和支付网络的路径可能会改变。一开始是希望建立一个由美元、欧元和其他货币组成的多币种投资组合，但最终却遭遇了国家监管的反对。虽然比特币（BTC）也面临着类似的阻挠，但它是无需许可的，分布在世界各地的比特币是无法被关闭的。而 Facebook 则不然。我们清楚地知道它的股东和经营者在哪里。如果你生活在一个受其法律约束的国家（如美国），那么你也将受其法律约束。

人们对一项资产和这项资产的运营基础设施间的区别感到非常疑惑。这是两个完全不同的命题，这种差异是无法忽略的。持有一些投资的性质、以及这些投资类别所带来的风险敞口，与这些资产所运行在的软件之间有很大的不同。美元和英镑的相对价值可能会上下波动，但它们不太会受交易场所的质量的影响。Facebook 想尝试在一个受监管、受控制的环境中，重建真实的美元。

实际上，它应该重建的是支付通道，这就是为什么退出 Libra 协会的是那些支付通道的公司：Stripe、PayPal、Visa 和 MasterCard。这些公司可能愿意在他们的支付通道上加入新的价值，但是他们不会帮助竞争对手去建设。一旦他们发现合作无法产生新的价值，那么还有什么必要继续呢？

嗅觉敏锐的摩根大通

近期，摩根大通（JPMorgan）发布了一份非常详尽的 2020 年区块链研究报告。其中一些观点指出，加密货币作为资产类别值得被提及。首先，如果你是在积累财富，或者是在金融业承担风险敞口。这就意味着，如果全球 33% 的债务利率为负，那么你可能很难赚取净利息收入来维持运营，反而需要客户自行支付转账交易费，这使你回到了现有的银行/支付系统。要解决这个问题，你需要建立一个真正的资本市场业务，它拥有规模庞大的流动性网络、能够提供信贷的交易对手方、以及系统中所有央行的买入。这对 Facebook 来说，就是一个艰难的过程。

图 | 比特币与标准普尔 500 指数以及黄金的相关性（来源：Digital Assets Data）

我发现另一个令人信服的结论是，关于数字资产多样化和有用性的讨论正在持续进行中。一方面，许多人仍然认为，比特币是对世界末日的对冲工具，当整个世界末日来临时，比特币应该升值。应该把数字黄金藏在电子游戏枪旁边！然而，迄今为止，这一说法尚还未得到时间检验，而随着市场系统性冲击越多，与全球市场的相关性会逐渐上升。例如，2019 年，比特币与标普 500 指数、与黄金的相关性一度接近 30%。

摩根大通的结论是，加密资产可能是国家脆弱性对冲，而并非是一般意义的对冲。在发达国家，这代表着与技术应用曲线、网络虚拟性、美联储和其他官员的情绪相关的、全新不同的特异性风险。在经济和金融基础设施受到挑战的国家中，加密资产带来了更明显的经济改善。

让我重新回到核心观点：停止关注资产本身，开始关注它的运作机制。

DeFi 是一个影响更大的、潜在的革命

对 Libra 的政治反应正在推动着其影响力和技术的前进，但以太坊早已开启了实验。它拥有8800 万个唯一地址（即账户），2月份超过 4000 万个智能合约调用（即向软件发出的请求），在同一个月内创建了近 100 万份智能合约。越来越多的资本被用作抵押品（业内的说法是“锁仓”）来驱动新的金融机器。

图 | DeFi 协议的用户网络（来源：ConsenSys Codefi）

此外，这里的两个图表（上图和下图）展示了 2018 年至 2020 年间，新兴的基于区块链的金融软件行业（即 DeFi）的用户增长、进化和互联性。数字货币在右侧进行抵押，投资在中间的各种借贷产品，然后发送到左侧的多个交易所和衍生品交易所。

图 | DeFi 协议的用户网络（来源：ConsenSys Codefi）

服务提供商的数量、专业化程度和用户数量都在不断增长。这些服务与它们之间的经济活动之间的联系也在不断增加。这既是优点也是缺点。系统性风险来自于太多的相互依赖。但网络效应和社区也同样基于相互依赖。

随着越来越多来自实体经济的活动，转向公链，这一趋势可能成为金融机器诞生的种子。当然，这一转变是一个巨大的假设，到目前为止，数字世界的大部分经济活动，仍然是单纯意义的数字化以及与世隔绝的。然而，有证据表明这种趋势正在发生转变。

当你更深入地研究这些问题、并思考这些新的软件提供商时，不要把它们当作收益工具。认为某些特定的规模较小的网络代币不具投资吸引力，而忽略大局，这是错误的做法。你可能会花太多时间关注以太坊的代币，而不是它驱动 TokenSets（社交交易）或 PieDAO（机器人顾问）等资产配置相关的 DeFi 应用发展的能力。为此，这些可视化图，将为您提供技术应用者的正确比较方向，而不是资产本身。

这些产品的惊人之处，不仅仅在于它们是针对熟悉的应用场景。当然它们是这样的！因为人性始终不变。但它们的目标是将这些应用场景，运行在一个通用的、具有互操作性、开源的软件基础设施之上。

再次强调，我们与运行在通用软件基础设施上跨资产类别的全球金融产业只有一步之遥。对我而言，这听起来非常不错！

CoinDesk 的专栏作家莱克斯·索科林（Lex Sokolin）是纽约布鲁克林区块链软件公司 ConsenSys 的全球金融科技联合主管。以下改编自他的简讯新闻稿《金融的未来（Future of Finance ）》。

翻译：张海琦
责编：林一

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