跟我学期权 | 波动率指数及其衍生品介绍

波动率指数
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波动率指数是基于大盘蓝筹指数的股指期权价格编制、反映投资者对整体市场未来一段时间内年化波动率预期的指数。芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange，CBOE)的波动率指数(Volatility Index，vix)或者称之为“恐惧指数”，VIX指数每日计算，代表市场对未来30天的市场波动率的预期。

VIX表达了期权投资者对未来股票市场波动性的预期，当指数越高时，显示投资者预期未来股价指数的波动性越剧烈；当VIX指数越低时，代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。由于该指数可反应投资者对未来股价波动的预期，并且可以观察期权参与者的心理表现，也被称为“投资者情绪指标”(The investor fear gauge )。因此，可以将它的这些特性用于投资策略以提高策略的有效性或增加收益。

波动率的分类主要分为两大类，分别是历史波动率和隐含波动率。历史波动率是指投资回报率在过去一段时间内所表现出的波动率，由合约标的市场价格过去一段时间的历史数据反映；隐含波动率是指期权市场投资者在进行期权交易时对未来波动率的认识，且该认识已反映在期权的定价过程中。

基于波动率指数的衍生品02

作为一个波动率指数，VIX指数的出现促进了以其作为标的资产的金融衍生品的产生和发展，给予资产管理者更多的投资选择和风险规避的途径。

VIX指数是美国期权市场发展成熟的一个产物，并且随着交易产品的多样化，投资组合管理要求的提高，除了它在市场波动率预期上的作用外，其衍生产品也丰富了投资的选择。

从指数标的的变化来看：除了基于标普500的VIX指数之外，CBOE不断发布其他股指类波动率指数，进一步拓宽了指数标的范围；除此之外，CBOE发布了第一批基于个股期权的股票波动率指数，分别为苹果、亚马逊、IBM、Google和高盛，使得波动率指数的创新进入个股领域。2012年，CBOE还推出了基于VIX的VIX指数，以及美国10年期利率互换指数的VIX指数。

另外：最初的VIX指数反映的是当前投资者对市场未来30天波动水平的共同预期。随着市场需求水平不断提高，CBOE发布标普500的3个月波动率指数（VXV），反映投资者对市场未来90天的波动水平的预期。3个月波动率指数推出，使得计算隐含波动率期限结构成为可能。

作为一个已经比较成熟的波动率指数，CBOE在不断拓展指数系列的同时，还积极开发基于波动率指数的期货和期权产品，大大丰富了投资组合的选择。2004年，CBOE推出了世界上第一个波动率指数衍生产品——VIX指数期货。2006年，CBOE又推出了VIX指数期权产品。作为衍生品的衍生品，这两个合约成为交易所有史以来最成功的产品，VIX指数期货和期权交易量不断攀升。

*以上信息为国泰君安期货汇总整理，仅供参考，如与期货交易所或相关机构发布不一致，请以期货交易所或相关机构实际发布为准。