可转债基础知识大全，玩转可转债从这里开始

今天我们来大致介绍一下可转债。
1.什么是可转债？
可转债全称是可转换债券，它首先是一种债券，是上市企业发行的企业债券。其次，可转债能转换为上市公司的股票，又具有股性。A股市场发行的可转债一般周期为6年，上市6个月后进入转股期，方可转换为其发行公司的股票。通常将发行公司股票成为它的正股。可转债上市后，像股票一样买卖转让，形成可转债价格，可能低于100，也可能高于100。
既然是债券，它就有面值和利息，它的面值是100元，利息逐年递增，一般从0.2%到2%。转换为股票，按照什么比例转换呢？这里解决办法是定一个转股价，就是债券转换为股票每股所支付的价格。比如你手中100张某A股上市公司发行的可转债，一张转债面值为100元，则100张总面值为10000元，若目前转股价是10元，则可转换为1000股正股股票。

2.上市公司为什么发行可转债而不是直接发行债券？

一是因为可转债暗含看涨期权，可以把利息定的远低于一般企业债券，降低公司财务成本。二是公司可以通过条款设定来引导投资者将债券转换为股票，这样公司就不用现金偿还债务了，等于间接做了增资扩股、定向增发。

3.风险点在哪里？安全性如何？
总体上讲，由于可转债都有上市公司发行，且需要通过证监会的审核，可转债的安全性非常高，A股历史上还未出现过违约的个例。但风险小不代表没风险，债券的风险点不外乎发行企业现金流断裂无法偿还，但由于可转债可以转换为公司股票，这个风险基本给排除了。还剩一个风险就是上市公司退市，万一公司退市，无法转换为股票，且资不抵债，本金会受到影响。这一点只是说理论上存在，由于发行经过证监会的审核把关，发生的概率很低。

4.可转债的投资价值是什么？
投资可转债，下有保底，上不封顶。由于它本身是债券，买入后不管其价格跌到多少，到期后你都可以获得面值加上当期利息，不会像股票一样会损失本金，所以它下有保底。另因为它可以转换为股票，所以当正股股价涨时，其转换价值也会上涨，从而其价格也随之上涨，没有上限，所以说它的收益上不封顶。

5.一些名词
1）面值和价格。面值为可转债的发行面值，一张转债面值为100元，是恒定不变的。价格是上市交易产生的价格，随着买卖双方对比不断变化，可以100以下，也可以100以上。
2）转股价值。是一张转债按照当下转股价转换为股票后股票价值，如一张目前价格为120元的可转债，转股价是5元，则可以转换为20股股票，若每股5.5元，则转股价值为110元。
3）转股溢价率，是指转债价格相比转股价值的溢价，等于（转债价格-转股价值）/转股价值。如上面提到的转债，转债价格为120元，转股价值110元，则转股溢价率就为9.09%。若转股价值大于转债价格，则溢价率为负值。

6.关于可转债的重要条款
在可转债发行条款中有三个条款比较重要，分别是强制赎回条款、到期赎回条款、转股价向下修正条款和回售条款，下面一一解释。
强制赎回条款，当满足一定条件时，发行公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债，发行公司有权按照一定的价格强制赎回可转债。一般是规定两种条件下公司有权做强制赎回：
1）在可转换公司债券转股期内，如果公司 A 股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含130%）时；
2）当本次发行的可转债未转股余额不足 3,000 万元时。
前面有提到过，发行公司有很大的动力让投资者转股，强赎条款目的不是为了强赎，是为了让投资者转股。当股价达到转股价的130%时意味此时转股价值为130元，而如果被强赎只能拿到100+当期利息的金额，明显低于130元，所以这时投资者都会去转股或者直接以130元的市价卖出。
到期赎回条款，是约定债券到期后发行公司以什么价格赎回债券，也就是投资者能收回多少钱。比如晶瑞转债的到期赎回条款规定的是：债券期满后五个交易日内,公司将按债券面值的111%(含最后一期利息)的价格赎回未转股的可转换公司债券。也就是说你买入晶润转债后不管二级市场价格跌到多少，到期后你都能收回111元。
转股价向下修正条款，是指当正股股价低于转股价一定比例时，发行公司有权下调转股价。一般规定当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格80%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会表决。股东大会表决通过后，可下调转股价。很明显，下修条款时保护投资者利益的，下修转股价后转股价值提高，可转债价格也会随之上涨。
回售条款，一般规定在最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。很明显这条也是保护投资者的，二级市场买入亏损投资者多了一条快速解套脱手路径。

7.可转债的申购
投资可转债可以像股票一样，直接买，也可以像股票打新一样做新债申购。可转债申购分为网下申购和网上申购，普通投资者的申购方式一般为网上申购，这里讲的申购也就特指网上申购，那种普通投资者在证券交易软件上动动手指就可以做的申购。
申购过程是，T日申购，T+2日出申购结果，T+3日内缴款。一般申购日后约20个交易日上市，上市首日可以选择卖出，也可以选择继续持有。上市6个月后，进入转股期，可以转换为公司股票。
可转债申购对证券账户资金和市值都没有要求，统一规定每人申购上限为10000张，一人多户只能一个证券户为有效申购。目前中签率万几，一般一个账户中签只能中10张，也就是1000元。如果只有一人账户，靠新债申购的确只能吃到蚊子肉。想吃上猪肉只能多借些账户了，爸妈的、哥哥姐姐弟弟妹妹的、七大姑八大姨的、闺蜜基友的……
长期申购的收益怎么样呢？总体是盈多亏少，具体看下我的《可转债研究——剖析申购收益》文章，网页链接。
具体到某只新债，怎么判断值不值得申购呢？老规矩，具体看下我的《可转债研究——所有的可转债都值得申购吗？》文章，网页链接。

8.可转债价格影响因素
除了申购，投资者会更多的在二级市场买卖获得获益，可转债在二级市场的价格走势主要受正股走势和溢价率大小影响。
1）正股价格的走势。不论可转债的溢价率多少，转债走势都和正股走向正相关。
2）溢价率的大小，溢价率越低，和正股涨幅越接近，进攻性越强。

9.买卖交易
可转债上市后，就可以像股票一样买卖，但和股票的交易规则又有些不同。
它实行T+0交易制度，当日买可以当日卖，日内买卖次数没有上限。
没有涨跌限制，一天涨跌可以超过10%。
交易费用不同，只有交易佣金、没有印花税和过户费，也没有单笔最低5元限制，一般最低0.2元。
具体了解可转债交易的风险和收益，老规矩，具体看下我的《可转债研究——二级市场的收益和风险》文章，网页链接。
既然交易，就有如何选择可转债的问题，老规矩，具体看下我的《可转债怎么选？三低是完美标的》文章，网页链接。
另外，也可以通过《了解$转债聪明轮动ZH2019077$可转债组合》来了解我的选择策略，网页链接。

10.可转债套利交易
在对可转债有一定的认知后，可以利用可转债特征、条款和股债联动来做更高阶的套利交易。老规矩，具体看下我的《可转债研究——二级市场套利机会》文章，网页链接。

以上是可转债的基础知识，夯实基础、吃透其规则才能做到灵活运用。进阶知识、具体的交易操作，分散在其他文章中
作者：稳稳行远方
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