做市商退出潮再度席卷新三板，躺着赚钱时代一去不复返

第一路演.三板周评
2017.7.31-2017.8.4
第一路演投研团队出品

内容目录：
I、本周新三板市场概览
II、本周新三板融资热度分析
III、第一路演精选项目

一本周市场概览

1、时讯点评
（1）政策热点
2017年8月4日，一次大规模的做市商退出潮再度席卷新三板。华安证券宣布退出华盛控股(430686)、金正方(430554)、金大股份(831003)等六家新三板公司的做市报价服务。无独有偶，上海华信证券退出鑫庄农贷、华融证券退出融信租赁做市，同样退出的还有华融证券、华泰证券、九州证券、广州证券等等做市商，到底是什么原因导致了新三板做市商的大规模出逃？
点
评：
新三板做市商躺着赚钱的时代已经一去不复返，多家券商做市业务负责人表示，今年做市业务仍处于亏损状态。
做市制度是新三板借鉴境外资本市场为场外证券市场定制的交易方式，于2014年8月正式试点。做市商的作用是给难以估值的成长性中小企业提供报价，通过买卖价差实现盈利。不过，由于新三板市场流动性低迷，价差收入向来不被新三板做市商列为主要收入来源。
中泰证券做市业务部负责人郝钢曾表示，即使按照最大5%价差计算，以上半年做市成交总金额，平均每家做市商价差收入大约在1500万元，这对于投资规模较大的做市商基本上是亏损的，因此靠差价来盈利不可持续。实际上，过去新三板做市商赚钱更多依靠类似自营的模式，通过折价取得库存股和持仓市值的增长实现浮盈。2015年时，新三板做市企业数量较少，市场资金充裕。
不过，市场供需很快发生了扭转，做市商福利烟消云散。自新三板市场行情持续下滑，监管趋严以来，新三板业务日渐式微，流动性困局时刻苦恼着不少挂牌企业，纷纷将转让方式由做市转为协议。数据显示，截至2017年8月4日，新三板做市股票总数是1505支，再创新三板历史新低。在三板做市指数曲线下滑，做市企业持续减少的大环境下，质地优良的企业选择纷纷摘牌奔向IPO，做市商一边苦于业务量减少，另一边又困于无法筛选优秀的投资标的，做市业务举步维艰。
2、新三板行情综述
（1）本周行情综述
截止2017.8.4，三板成指报收1237.57点，本周上涨2.07点（+0.17%）；三板做市报收1027.50点，本周下跌5.24点（-0.51%）。本周新三板总成交量7.19亿股，总成交金额36.72亿元。
目前，新三板挂牌公司总数11313家，其中协议转让9808家，做市转让1505家，本周挂牌总数新增30家。
（2）三大指数走势对比（2016.8.4-2017.8.4）

数据来源：第一路演
（3）三大指数整体市盈率变化趋势对比（2016.8.4-2017.8.4）

数据来源：第一路演

（4）新三板各行业市盈率对比（截止2017.8.4）

数据来源：第一路演
（5）新三板市场总成交量、总成交额变化趋势（2015.1.1-2017.8.4）

数据来源：第一路演
二本周新三板融资热度分析（1）新三板成功募集金额走势（2015.1.1—2017.8.4）

数据来源：第一路演
（2）新三板发布定增预案拟募集金额走势（2015.1.1—2017.8.4）

数据来源：第一路演
（3）本周成功募集资金额前10位公司（2017.7.31-2017.8.4）

数据来源：第一路演
三第一路演精选项目

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