股指期权助力金融投资多元化

今天这个主题呢，是再介绍一下这个股指期权，然后就就是他的一些这个合约的一些基本情况，然后已经他现在的一个交易情况，那么再结合我们经济的行情啊，看看有一些什么样的策略可以来操作，那我今天的这个内容呢？大体分为这么几块，首先阶段内容呢？嗯，先跟大家简单的分享一下股指期权的一些这个规则就是他的合约规则，那么第二块内容呢？就是布置齐全的一个市场运行的，嗯，大体情况，那么第三块呢就是策略的一个运用，首先我们看这个品种的一个规则，那我们是把这个股指期权跟。

这个嗯，就是现在的几个一天复习全放在一起做了一个对比图啊，怎么现在一天不齐全呢？嗯，有三个，一个是上证，就是上海证券交易所的，一个第二十五零一天的齐全，然后第二个是华泰柏瑞的这个呼声，这个忽略310 tf的汽车，然后再就是这个加十的沪深310天而不得弃权，那么我们中间所上市的期权品种呢，弑魂350弃权，他是一个指数期权，那我们来具体对比一下嗯中间所的这个股指期权呢那么他的合约程序是按就是每11百块钱，这样一个合约程度那我们知道或者300股指期货的话，他每一点的乘数是300块钱，所以说相对来讲，这个股指期权的在设计上来说，他的这个衡水陈述是缩小。

讲的就是把整个合约的这个价值其实是呃，缩小了，就是相对来讲是一个稍微小一点的合约，那么这样的一个设计的话也是比较有利，有利于我们投资者来操作的，不过他跟这个就是几个1 dlc权相比的话，可能合约规模还是稍微大了一点，因为现在我们们三个一天不齐全和合约乘数都是一万分，那么按照现在一天氟的价格基本上在这个三块钱四块钱左右嗯，这样子的一个规模的话，就是我们这个股指弃权，他的合约价值啊，大约是我们应该做期权的那个十倍左右，所以相对来讲就是我们股指期权那个合约价值还是稍微高一点，那么从从这一点来讲的话，就是他的这个流动性上面嗯，目前来讲还不太比得上一些一天不齐全，那么合约月份合约月份的。

嗯嗯，沪深300股指期权的目前是当月下两个月和随后三个g月共有就是一共是设置了六个月的合约，因为他的这个标题是现货指数，所以它这个在设计上面的话就是我们是按照当月最后两个月跟随后三个月月这样子来设置的，所以这个合约月份的跨度呢，应该说也是比较大的，基本上能够满足大家的一个需求，而几个五零几个一店铺齐全的话，嗯，在这个合约月份上面呢是按当月下月跟随后两个季月，这样来设置的就是它总共是有四个月的，这个覆盖范围相对来讲比股指期权的话可能会会要少一点，就是在覆盖的月份上面会稍微少一点，那么到期日也是很不一样的我们这个沪深300股指期权的话，合约的到期七日是这个合约到七月份的定价。

期权的行权价会把这个3600到4400这样一个范围全部覆盖进来，而几个一天负期权的话是嗯，基本上是以前一个交易日那个标定就是一天赋的收盘价为基本呃，他是挂九个合约，一个停止四个虚值四个实质是按照这样一个规则来挂这个合约的，那么形成价格间距呢？这个我们嗯，简单简单介绍一下，就是像这个股指期权的话，他在2500到5000点，这样一个范围内的时候嗯形成价格的坚定的都是50点，而这个一条不齐全的在三块钱以下的时候，形成价格间距是指只是005元，那么在三块钱到五块钱之间，这个价格间距是001元，当然这个就是大家其实也可以。

不用花很多功夫来进这个东西，因为基本上你这个看行情的软件里面，它都会自动的，这个合约都会调整好自动的挂在上面，所以我们只要看这个软件就可以了，那么交易时间上面呢？嗯，也会有一些不太一样，沪深300股指期权的话是从这个早上9点25到九点半，他是一个开盘的集合竞价时间9点25到9点29分是指定的申报时间，然后9点29到九点半的是撮合时间，那么上午的一个交易时间是九点半到11点半嗯嗯，下午的一个交易时间是从一点到三点，但是一第二部竞选的话，嗯，胎盘的这个集合竞价时间是9点15分到9点25分，然后嗯，下午的话就有个对下午嗯两个期权的话都会有。

就是两点22点57分到三点钟是收盘的一个集合竞价时间，就在开盘集合竞价的这个时时间段的稍微有一点不太一样，然后还有一个就是比较大的不一样的地方，在最后结算价，那么像沪深300股指期权的话，他的一个最后的这个交割结算价是最后交易日最后两个小时的算算术算术平均价，那么期权合约，如果说最后交易日交易日，他是一个实值合约的话，就根据这个合约交割的结算价和合约的行权价格来计算订合约的结算价格，但这个可能会嗯，就是大家看起来会觉得有点复杂，比较绕绕，一般情况下，我们的这个教育软件里面它都会有嗯，直接会给你提示那么像交易所也会给你发布这些解释。

但价格只是大家如果说敢感兴趣，想要自己去计算一下的话也可以来关注一下这些内容，这是几个股指期权，就是股指跟这个一天负期权的一个合约的一个简要对比，那么第二个在形成里约方面呢？就是我们股指期权呢，跟这个一天，符其全也是稍微有一些差异的，单三个交易所嗯都有稍微有一点差异，我们中间所就是股指期权的话，整个行权的申报时间就九点半到下午的31刻嗯，就是在最后交易日，这个03 1刻这个时间段之内是都可以去做这个申报的，而上交所呢，但是分成了好几个时间段就是我们绿色箭头标注的这些时间段里，深交所呢是分成了两个时间段，一个上午的时间段，一个下午的时间段，一个下午的时间段一。

时间段那么现在呃，这些股指类的齐全的话，都是欧式期权，就是说只有在到期之后才能这个行权交收的，不过呢，中间所的这个沪深300股指期权呢，他是现金交割，而这个几个一点儿不齐全的都是实物交割的，那么尤其需要注意的一点像哦，我们中金所的股指期权的话，他对符合条件的这个股指期权合约呢就是呃，是会自动的形成的，比如说如如果说你到期的时候你持有的这个精选合约，它是实质，而且这个实质的程度超过了这个行权所需要的这个手续费的话，那么他会自动形成，或者说你设置了一个最低的这个形成的营盈利盈利盈利，那么如果说这个那交易所会把这个盈利比例跟你那个行程？

钱的这个手续费去对比就是如果说哪一个大一点，而你这个实质程度大于哪一个？那个值的话，他也会都会给你自动行权，因为他是现金交割啊，非常的方便，第三个差异的，就是备兑开仓这款单备兑开仓的话，对于我们股指期权可能没有这一个没有没有这一点，因为股指期权的话，我们没有现货的，这个是因为它对应的标题是一个现货指数，我们没办法去交易他嗯，对于上交所跟深交所的这个一点不齐全的话，他是可以对对对开仓的就是他有因为他有这个直接的标准去对应，那么保证金这一块呢我们中金所和沪深300股指期权的，这个保证金呢嗯他跟。

这个就是两几个一天负期权的保证金的计算方式，也是稍微会有一些差异的，大家可能看起来会这个这几个公式都非常的复杂，这个算起来也非常复杂，那一般我们去做交易的时候嗯，可能说你嗯，下单之后你下单之后他这个成交之后你你才能看到你这个就是每个合约额大概所占用的保证金的数额，那很饿，不太有软件说会只是给你提供一个让你提前预算一下，大概是算一下你的保证金，不算保证金规模的这样一个功能，所以我们在这个就是我们在这个嗯，南华期货的app里面的就放了这么一个功能就是帮助大家来估算，我们测算我们的这个就是期权的保证金水平。

那么嗯，大家可以去下载一下南华期货的app，那么当中就是在那个首页上面的，有一个全部这个按钮这个按钮点进去点进去呢嗯，会有一个保证金率保证金率下面有一个计算器什么计算器，这里就有期货保证金计算跟期权的保证金算这个期权的保证金计算的话，你可以选单合约就计算单合约的，然后也可以嗯，是算一些组合的，我们这里就是给大家提供一个参考，比如说有些投资者想要做交易的时候嗯，他可能不知道他的这个就是他做这个这一手期权合约大概会需要多少保证金啊就可以通过这个app里面这个功能来大体估算一下自己的保持的保持率水平大概是什么样子的，这样比较有利于我们来做，在这个汽车交易过程当中来做这个咨询管理。

所以这个功能是嗯，大家可以就是会比较方便的那我们这里还有一个就是组合策略的保证金，但现在的话嗯，只有这个上海证券交易所和深圳证券交易所有推出一些这种组合组合保证金，但是我们中金所的话嗯暂时还没有这个就是组合保证金金这一块的东西嗯，那么前面是我们对这个股指期权的合约额做了一个简单的介绍也把他跟那个几个一天负期权的呃合约做了一个简单的对比，那下面我们看一下几个欺骗就是市场运行的一个情况那么这个呢嗯嗯，就是他们的一个成交跟持仓的一个日军的情情况我们。

可以看到，就是说因为我这个数据是从这个取了嗯，就是，或者300指数期权上市之后的一段时间，然后到二月底的一段时间就这样一段时间交易日不算很多，那么取了一个平均数就是日均的这个数值在这样一个时间段之内的我们可以看一下几个集权的表现，嗯，首先这个左边这张图呢？蓝色的是沪深300指数集权，大家可以看到就是他的这个日均的成交量也好，持仓量也好，都是非常非常少，基本上嗯就是非常低的一个位置，而从目前的市场情况来看的这个成交跟持仓最高的就是最活跃的是501天赋齐全，当然这也是因为五菱一天不齐全的，他上次时间已经非常长了，那么市场的运行呢，也比较成熟了就是。

现在市场上的这个认知度呢，也比较高的接受度大家也接受的比较高了，所以说501条不齐全呢，他的这个月日均的成交额，持仓啊，都会更加的高一些，然后比较新上市的那个嗯，310天赋就是上海的310天和跟深圳的310天服齐全，对比的话，那么上海的这个嗯，或者310天赋的齐全相对来讲嗯，活跃度也会更高一点，但就是因为嗯，因为是受到这个五零天赋齐全的一个一个带动，因为在上海证券交易所可能说已经有有这样一批比较成熟的501天赋齐全的客户，所以说这个也会相对活跃一点，那么深圳嗯，今天交易所得310天赋的话，基本上处在。

这个就是会活跃度比比比我们的沪深300股指期权的活跃度稍微要好一点，但是也不算是非常活跃的一个状态，那我们再看一下它这个日均交易额，用我们刚说的是日均成交量和日均持仓量怎么从这两个从另外这个程度上来看的话？嗯，胡成300指数竞选跟其他的是不是没有办法去对比，但是我们看日均交易额的话，那么其实沪深300指数期权的话也不并不是处于一个非常非常劣势的一个位置，嗯，因为我们前面也提到像这几个一点不弃权的话，他们合约乘数，虽然是合约乘数是一万元就是一万份，但是他们因为单份的这个价格还是比较低的，就是基本上在3到4这样一个位置的价格比较低就是。

一手一手合约价值的话，大概在三万块钱到四万块钱，这样的一个位置，然后沪深300指数期权的话嗯额，一个指数点就是100块钱，层数是100，那么假如说我们按4000点算的话，他的一手合约价值就是40万，基本上是十几倍的10倍有多的这个样子，所以说如果说我们把这个日均的成交给他，折算成交易金额的话，那么沪深300指数期权其实是个并不差的，他跟这个深圳的这个310天复习全的金额基本上是相当的，嗯，两者差不多嗯，当然跟这个武林一天赋，还有这个上海的这个310天赋齐全相比呢，还是有一点差距，但是这个差距看起来就呃，没有像这个成交量和持仓量上面的这个差距这么大，那么目前。

这个日均成交金额最高的呢，还是五菱1200，每天大概在这个基本上12亿多的样子，这是他们的一个交易情况，那我们可以把它把沪深300指数期权的来来跟其他几个期权来做一个对比，从这个成交量的一个比值上看，就是忽然300指数期权跟五菱一个二附的一个成交量的对比的话，它是目前只占了1%点几相对来讲还是比较少的嗯，在这个深圳的这个310天赋的一个比例呢，大概9%点几，屙不算很好，当然也不是个非常差的一个那个位置啊，上海的这个310条幅弃权呢是额占比是2%点几，那么持仓上面的话嗯，相对来讲。

就是呃，那个沪深300指数期权跟这个深圳的310天赋齐全的，这个比例可能要稍微高一点，因为护护士之深圳的310填补它的起泡量的不算很多，所以沪深300指数期权的话，赞她的跟她对比就是大概是14%的样子，但是5012服比还有这个上海的310 tf比呢，相对于比较劣势，不过我们从成交金额来对比来看的话，就会有一个明显的一个改观，就是沪深300指数期权的成交金额跟深圳的这个呃期权的成交金额比的话，其实她是要超出的就是嗯，大概是她的103倍的样子，所以说从成交金额来看我们沪深300指数期权，他并不是很并不是很差，当然跟501。

Tf，跟还有那个上海的310天赋比的话，基本上是20%多的一个位置，其实也不算是很差，就是如果说我们的就是300指数的呃，期权的这个活跃度在在在进步，有稍微的提升的话，那么相信这个成交金额上面，你应该说很快就能够追上的，那么我们看一下这个呃侵权的一个行权交收这里我们选了最近的数据，这是沪深300指数期权的话，那么最近交收的是二月份的2月21号的，有一次行权交收，那么当时的那个行权的呃，这个数量呢是4298首单他就就是看着跟看电视没有没有区分开的两个聊聊一起种。

共4298手，然后501家属跟上海的这个310天赋呢？是因为他二月份的数据没有公布出来，那么我们拿了一个一月份的数据，就是一月份时，嗯22号晴天教授的两两个数量呢？我们把看涨跟看跌都加在一起，那么501天还是29600手，然后310天还可能是13900元，而深圳的这个310 ts是二，2月27号是二月份的一个行程，教授那么当时的形象教授是13900元，如果说我们按照这个就是只看这个，形成教书的这个手术的话呢，可能说嗯，股指期权，他数量并不算很多，但如果说我们按照这个形成教书，这个时间的就是它对应的这个点位，我们把它折。

完成金额来看的话，那么股指期权的行权教授的那个金额要远远的超过第三个ETF期权的，所以说就是当然这个也也凸显了我们的沪深300指数期权的一个优势，就是说因为我们是以现金交割的，那么现金的这个交割的话，他会非常的方便，就是不需要我提前去准备准备准备准备准备这个现券啊，或者准备其他的东西就是我只需要强上有这个资金就可以了，所以非常的方便，那么这个也是他这个行权金额有比较大的一个就是量级的一个原因嗯，这是几个期权的一个行权交收的一个情况，那我们再看一下指数就是这个汽车市场的一个运行情况和运行情况的我们。

先看一下，一个就是主要是几个波动率的水平，那我们知道这个春节之后，因为这个意义上的一个影响，那么市场是出现了非常大幅的一个波动，嗯，所以这个波动的反映在一个波多利上面呢，也也是比较明显的，我们可以看到，在2月3号的时候就是我们节后的第一个交易日的吗？整个的波动率水平都是有一个非常大幅的上升的，550颠覆的这个波动率，历史波动率还有沪深300的的ETF的历史波动率，跟这个沪深300指数的历史波动率，本科都有比较大幅的一个上升，那随着这个疫情的就是国内疫情的慢逐步得到控制呢，这个波动率水平呃是在二月底的时候稍微有一点有一点下行，但是最近的就是进入三月份之后呢？

因为我们这个全球就是其他国家的这个疫情呢，嗯，开始出现这个蔓延的有一些全球性的，这个恐慌在里面，所以就也带动我们这个就是我们自己这个波动率水平的，又有一点的，这个回升，总体而言，就是说现在的整个历史波动率水平相比之前相比去年嗯都有非常大的一个提升，那么我们刚刚看的是隐含波动，而是历史波动率，而我们接下来可以看一下，隐含波动率嗯，大家如果说关注就是有有关注过期权的这个一些理论知识的话，应该对隐含波动率这个概念的不会很陌生，嗯，因为隐含波动率呢他是就是说我们是市场交易出来的一个波动率水。

他不是历史波动的，因为历史波动力的话，可能是我们根据就是我们根据这个标的，它的一个历史价格去计算出来的一个历史的一个情况，但是期权交易，他并不是按照历史波动率来交易的，但是市场会实际交易出来一个波动率，比如说银行波动率呢，是我们按照当前提前交易价格，然后利用这个一个模型会反推计算出来的一个波动率其实也就是说，市场对现在这个波动率的一个定价水平，那么这个隐含波动率，那我们可以看一下几个清闲的隐含波动率，在纠结后的华春春节后第一个交易日的时候，波动率隐含波动率水平是大幅上升的，当时像这个沪深300股指期权的隐含波动率的话，是呃一部就超过了40%，基本上接近百。

1至50的水平，而310天赋的波动率也上升非常高，然后嗯501颠覆呢？相对也也上升很高，就是相对于其他几个来讲，他可能稍微低一点，但是整个水平也是到了百分之接近40%的一个水平，那么虽然之后虽然就是经历了春节后这个首个交易日的的这个恐慌之后嗯，这段时间就是二月份中下旬的一段时间，整个的波动率水平有所下降，但是我们还是可以看到，这是这个波动率水平，相对于节前春节之前就是一段时间的波动率水平，它总体的这个水平程度还是有所提升的，还是提升的，还是提高的，因为之前的话，我们可以看到，就是19年12月份的时候，那么几个品种波动率水平基本上都在。

10%到20%之间，嗯，二月份的时候我们可以看到这个波动率水平基本上都在20%左右，那么到三月份的时候因为嗯全球的这个恐慌性的一个影响整个波动率水平又有提升，呃，现在是在20就知道你这个这个区间已经到了20到30的30的最近有突破30的这样一个迹象，所以说整个嗯波动率水平呢是相对来讲还是比较高的，接下来我们看一下这个股指期权的波动率的一个边度蚌埠这个波多利的偏度呢嗯，就是平值期权的位置呢我们。

嗯嗯，选的这个看涨跟看跌弃权，他的一个一个嗯君值日就是平均水平，那么左边的左侧左侧的话是嗯，就是用的看电器全就是因为左边都是看电器权的虚职平直的，左边那么都是看电视权的虚职，然后右边的话都是看涨期权的虚值那从这个图里面我们其实可以看出呃，这个波动率水平的他是比较明显的有一个有一个偏斜的一个状态在基本上在4000依旧是现因为现在平时基本上在嗯嗯，今天的话应该在4050因为我这个图是昨天的，所以嗯，昨天就做好的，所以说昨天的时候这个停止水平还在4100这个位置，那么当时这个大家可以明显的看到就是4100这个这个地方它对应的。

恶波动率的点基本上是其基本上在大部分时候他是一个最低点就是这些线线里面都是最低点，然后我们可以尤其关注一下，就是0033月份的合约跟四月份的合约，那么他的左边左侧就是这个县的左左半部分基本上都比较高就是，就是说我们看跌期权只有看跌企看跌的这个靴子弃权，它的隐含波动率水平都非常非常高，尤其是三月份的这个看见弃权的话，隐含波动率水平是最高到了50以上，所以说这个步步都是水平是相当的高，那么后面呢，我们也会会提到，就说我们怎么样？这个这个东西是怎么造成的？然后我们怎么样来做一些相相应的一个策略处理玉米？

而相对来讲的就是看涨期权，它的波动率水平并并没有偏斜的那么厉害，但这个因为如果说我们把我们把这个隐含波动率水平看做是市场对这个期权的一个波动率定价的话，我们可以发现，就是说现在市场上对于看电器全的银行波动率定价是比较虚值，看电视圈银行波动率定价是比较高的，就说明大家对这个只是看见期权的需求是相对来讲，是要更多一些，所以会推升这个波动率水平，那么这个是波动率的一个偏度的一个情况，那最后呢？我们嗯简单的来介绍几个就是股指期权的一个策略应用，首先讲讲一下我们的一个一个大体的判断，就是因为这个呢，是我们长期更子。

中的一个估值就是股市的一个估值指标，这个估值指标呢，是因为传统的一个指标，它传统的这个这个指标呢是嗯，就是传统的大家用的这个故事比较可能说被压啊之类的指标，嗯，我们我们因为有时候会就是研究这些指标，然后觉得这个发现这指标就指标指标嗯，在有些时候呢，他并不是那么好用，可能会有有有比较大的一个偏差，所以我们就把这个指标的做了一些做了一些改进，然后嗯，改进之后呢，我们形成了一个自己的指标，那我们把这个指标成为价值指标，但这个价值指标呢他会嗯，就是主要是用来。

帮我们去找出这个价值区间，就是说这个股市什么时候处在比比较有配置价值的这样一个区间，但是他并不能帮我们去确定什么时候我们我们可以去卖股票，只能说呃，他能够标识出这个股市什么时候出来，这个价值的比较低的位置，他有配置的价值就是可以去买，但是嗯，至于这个买了之后就是什么时候我们能够抛出这个？这个我们的价值指标还发挥不了这个作用，那么这个嗯当然我们根据我们这个长期的一个跟踪呢嗯，目前来讲，我们这个价值比较，其实她是处在一个非常低一的一个位置，应该说是处在我们我们所认为的一个比较有比较有价值的一个区间内就是呃，这个股市比较有配置。

大致的一个区间内，但是呢？嗯，这个也不意味着就是我们觉得这个后续他就会上涨到多少，因为疫情现在这个不确定性非常大，那么之前在国际市场上没有开始蔓延这个一起的时候，那当时我们是饿觉得这个国内股市其实还是比较有投资价值的，那么随着现在这个疫情不确定性家具呢那么因为因为境外的一些呃，不确定因素，家具与包括近期国外很多股市像这个欧美股市啊，这个亚太其他地方的股市都出现这个大跌的一个情况，所以对我们国内市场呢，也是会有一定的影响，那么现在整个股市震荡是比较剧烈的，那么在这种情况下的话，嗯，也有也有一定的这个论调说现在。

这是整个全球可能我们a股相对来讲还是比较有配置价值比较安全的一个资产，当然嗯，就是，虽然是有这些原因，但但是说我们的股市要上涨的话，他肯定也是非常非常的难，但我个人觉得呢，在这种情况下，其实我们去做策略的话就是嗯，可以尽量去做一些不带，因为我们有期权工具嘛，我们可以去做一些嗯，不带这种方向性，方向性的策略就是尽量去避开这种价格的价格的，这个比如说要看涨多少，跌多少就是尽量做一些价格中性的一些策略，那我们可以来具体的看一下嗯，因为期权的策略里面的最基础的就是四个最基础的四个策略，那么就是。

嗯，这四张图呢，是这个到期的收益率，比如说买买，看着麦看着，然后我看见卖看店，这是四个最基础的策略，那么现代的这个市场当中呢，我们适合去做什么策略呢？我我个人觉得是合作的策略就是其实嗯，这个卖看跌应该是一个选择，因为刚刚我们说到刚刚我们前面讲过动力可能会有很多投资者，嗯，就是听不大明白，可能因为过多东西，这个确实是比较专业，但是我们可以跟这里来结合起来，就是说因为看跌期权，这个波动率呢嗯，他现在就是嗯，因为看电器全呢他是嗯，对我们的头寸就是如果说我买看电器全的话就是左边这个绿色的图买看跌期权，其实是其实。

是帮助我们来规避我们的这个资产价格下跌的一个风险就是弱弱资产的价格出现了比较大的一个下跌的话，那么我们这个看跌期权还是能够出现比较大的盈利的话，盈利的，那么因为现在大家可能很多时候大家会这个值，市场波动非常剧烈，那很多人都会出现比较恐慌的一种心态，他要防止这种大跌的风险，所以说可能买看这些期权的人会增多，就推升了这个看见弃权的一个波动率，我们刚讲到那个动力非常非常非常高，那在这种情况下，嗯就是卖看跌弃权呢？应该说是一个是一个选择，就是说我们因为波动率非常高嘛，那我们去卖这个弃权，怕相对来讲，他的胜率会高一点，但是呢，假如说一。

但大概出现大跌的话，价格出现大跌，那我们这个策略的话，就是可能会出现一些比较大的亏损，但这个策略的话就是有可能是我们的相对来讲，你赚钱的次数多，但如果说一旦出现一次大跌的话，那可能彼此亏的钱会比较多，就是他平时可能11点的转，因为你每一次都会收取一些权利金，那么但是如果价格出现大跌的话，可能一次会亏得比较多，是这样一个这样一个策略，然后那么至于卖这个买看跌跟买看涨这两个策略的话，在在现在这种市场行情里面我不是很推荐这么这么两这么两个策略，就是第一个呢，是因为买买看着而言，是我们如果说我们期待后期股市会有一个。

非常，比如说这个股指会有一个非常大的一个涨幅的时候，我们可以去买这个，看着或者说我们如果期待这个股市会有非常非常大的一个下跌的时候，我们可以去买这个指标，但是现在的市场情况呢？我个人觉得就是说呃，市场出现大涨，或者或者说嗯非常大的一个下跌，那么目前来看的话，这个概率呢，都不是非常大，虽然说嗯，外面很就是大家恐慌情绪还是比较高的，市场波动很大，但是这两个的话，因为波动率就是它非常高嘛，已经把这个看看长气源跟看见弃权的这个价格都已经就是整个波动率的，这个定价都推上去了，所以买这两个的话就是一定要价格大涨或者大跌到一定程度，那么才可能赚钱，对于这种的话嗯嗯。

我是不太建议去做这两个，但是卖看涨期权呢嗯，可能嗯嗯，就是稍微会有一点，有一也是也是可以选择，但是可能会有一点点这个呃，冒险的就是因为如果说价格出现出现这个反弹的话，那么这个就是看涨期权他也可能就是价格出现大涨的时候看涨期权，它也会出现一个比较大的一个亏损，但这个是单腿策略单位策略的话，其实嗯，如果一定要做，我建议就是我们可以选择卖掉点，但是嗯，总体来讲的话，其实我所以现在的行情我不太建议来做单腿单腿期权策略我觉得可以我们可以去构建这个饿得太中性的策略，这个多大中性可能大家看起来会又觉得他会比较专业，但是实际上的就是我们可以。

可以简单的理解，他就是说我们要构建一个特别组合，让我们这个组合不受价格活动不受价格上涨或者下跌的影响，就是说价格不管上涨或者是下跌，他对我们这个组合不会有很大影响，那么这样一个组合的话，就是一个得太中性的一个策略，那我们可以怎么构建？它，比如说我们去呃，卖出一个平值的看涨期权，然后同时卖出一个平值的看跌弃权，那么这两个弃权，他的这个呃呃，他是相等的，所以通过这样一个组合的话，其实我们就是构建了一个构建了一个得太中性的一个策略，就是说这个这个在这个策略之下的话，我们的这个组合呢？他是不太会受到这个价格上涨，或者是下跌的这样一个影响的，因为目前的整个价格的。

走势的话，确实是非常的难以预料，你他今天可能跌下跌很很猛烈，然后明天可能有上次性的反弹很猛烈，所以这样子不断地来回的话，其实对大家的心理压力也是非常大，那么操作上面的话可能说你要去选价格方向的话也会很难选择，所以我们就能构建一种不受这个价格波动影响的一个策略嗯，在结合我们前面说的，目前整个波动率水平其实已经推升上去了，去了较高的水平，那么我个人觉得就是我们可以去构建一些卖出，这个就是这个策略就是我们刚刚了一个卖出一个看涨，就是在卖出一个看跌期权你不知道吗？这样一个组合的话，我们我们把它称为卖出跨式就是他是一个他是一个跨市组合那座做这样一个卖出会是组合的话。

相对来讲嗯嗯，就是就是我们的组合会对这个价格的价格波动的免疫力会更强一点，当然这个会是组合的话，它的一个最大风险在哪里呢？就是说这个价格波动非常的非常的大，然后波动率又上升了然后的价格的整个波动超出了我们所预计的这个区间，那么就会给我们带来一个比较比较大的一个损失，但这个组组合的话，它最大的一个就是嗯，因为他是属于做空波动率的，就是说我们预期市场波动率会下降的，因为因为我们前面提到说整个市场波动率在这个春节之后，以及在这个外围市场的影响下，波动力已经被推升到了很高的一个位置了。

那么我们预期后期市场的波动率可能会慢慢下降，或者说保持在某一个状态之下，就是不会在大幅的上升，那么我们可以来做这样做这个策略，而且这个策略的话就是他不太会受价格变动的一个影响，所以这个是我们的一个建议，就是构建这种对她中性的一个策略案，那么还有一个呢就是保险策略，这个是嗯，这个就是说我们我们前面说到那个在那个温度里面说到看跌期权，它的那个恶波动率非常高，那么其实这里有一定的原因，我们刚刚说做单腿策略的话，如果说只做三个三个一条腿的策略，我们不推荐买看电器全，但是呢，如果说我们有我们有这个，比如说有期货头寸，你有一些期货的，这个就是多头头寸的话，那我们其实是可以再用。

情况下可以来买，看电器全给我们的看电器给我们的这个期货投资去做一个保险就是买看电器全的，因为它是保护你这个下行下行风险的，就如果说市场出现大跌的话，那么一个看电器全他是会有比较大的盈利的，虽然说我们可以用这个看清楚就来给我们的期货头寸去做一个保险，那么也正是这种买保险的，买保险的这个需求比较多的话，他是把把我们这个看电器全的这个波动率推升到了比较高的一个水平，对这个是保险策略，就是说我们如果有期权头期货投资期货多头寸，想要给他做个保险的话，就是可以去买个充电器全但对于一天赋弃权的话就比较容易，因为一开始它有对应的现货，比如说你持有50 ETF或者说持有310天赋。

那你可以直接去买501天赋的，这个看见弃权或者310天赋的看见几圈，但是因为这个股股指的话，我们没有直接的这个现货，那如果说你是持有出货的话，那也可以去买这个股，股指的看见弃权，作为一个替代性的一个保险的工具，嗯，那今天我的这个课程内容呢？就到这里，大家如果说有什么问题的话，可以在线上提出我们这个呃，找一些问题来解答一下，嗯，我看到有一位客户问呢，如果说想用这个期权来替代文。

股指期货有有什么优势，就是我们用期权来替代股指期货的话，其实也是也是可以的，如果说我们要就是我们用期权来合成，比如说我们合成这个嗯，多头那我买一个开奖期权，然后在同时买卖出一个相同价格的看电器品，比如说都是平直的好了就是嗯4050我买一个4050的看涨期权，在卖出同一个月份这个4050的嗯，这个看电器全那么这样子的话就是合成了一个股指股指就是多头的一个头寸当这样一个合成的话嗯，对于这个看涨期权就是因为我们买的这个看涨期权而言而言，我们是需要付出权利金的，而对于卖出的那个看电视血而言，那我们会收到权利金，然后嗯，看电器全的可能还。

需要保证金，但是整个组合下来的话呢，会比我们直接去用这个做这个股指期货多头的话，成本他应该会低一些，因为我们这个期权费为期权费的收入，然后整整个的资金成本跟你这个资金占用的话会相对要少一点，但是这个里面就是有有一点的那个不确定的因素呢，是在哪里就是说嗯？如果说我们这个头寸你去持有到期的话就是嗯，我们这个看见，因为看见期权这一块呢，我们是作为一个卖房买卖方的话呢，就是有可能会有这个被行权的一个空间，一个专业，看到竞选买房的话，行权的权利在我们自己手上，但是看跌期权的卖方的话，这个行权的权利是在是在别人手上的，所以就是这里会有一个风险点就是万一被行权。

或者说不被行权，那可能说会对我们最终的策略的，这个这个会有一定的影响，这个是合成上面如果说想要去合成一个合成，这个股股指期货的这个空投的想要合成空投的话，那我们就卖一个，我们就是卖一个看涨期权，然后买一个看跌弃权，这样子你可以选这个就是行权价一样到71样的两个弃权，一个嗯，买一个看跌卖一个看涨，这样子来合成一个空头头寸，那么它的这个风险最大的风险点也跟其实跟那个就是我们刚刚刚刚说的和我说差不多，因为我们卖的那个开展期权的嗯他是就是行权的权力不在我们自己手上我们是被动接受的一方，所以这里会有一个风景点那还有客户问嗯，做牛市驾校。

他用看涨期权好还是用看电器选好？其实我个人建议就是如果因为做牛市价差的牛市价差，就是说我们对这个市场是呃，其实是一个小佛是温和看涨的一个态度，那我建议适用牛市，用那个看涨期权会稍微好一点，而如果说是做熊市价差的话，就是那因为我们是做市场处于而是一个就是温和看跌的一个态度，那可能用这个p就是用那个看跌期权会稍微好一点，当然牛市价差的话，其其实他也可以就是分为激进的跟那个保守的，如果说我们在做牛市价差的时候，我们选的这个看涨期权就是他是相对比较虚弱的那就是我们的这个组合可能会比较激进一点就相对积极一点，但如果说你选择需求程度非常高的话，那就是这个就是相当于他也。

变成了一个赌博的策略，就是我们赌这个价格，他们可能会大涨到我们那个那个须知的那个程度，但如果说你这两个合约，你又是嫁他的两个合约都选食指的话，那就是非常保守的一个策略，因为他基本上基本上他就是能够确保的，所以这个整个组合的收益率的应该也会也会下来，所以就是我们做策略的时候，可能还是根据自己的一个嗯风险偏好吧，如果说你是能够承受一定的这个风险，愿意承担风险去搏取一定收益的话，能那么像做牛暑假还可以，就是用这个使这个稍微虚值一点的就是带一点进去的，这个合约来做，嗯，有客户问买看电视全做保险的。

比例是多少啊？买看看纪元做保险的比例，这个其实我们嗯，我们可以从几个角度去考虑啊，就是第一个，比如说我们有这个期货投资，那么嗯，因为期货期货投资的话，我们一个点的这个价值是300块钱，而那个期权头寸我们一个点的价值是100块钱那你如果说是要达到价值上的一个匹配的话，那么就是一手的期货合约，那么他应该要对应这样三首这个期权合约就是他在这个价值上是是不配的，但是如果说如如果说我们希望用这个就是我在做保险策略的同时呢，又希望把这个就是把这个组合变成一个中性的，让他对这个价格也不太有敏感。

那么，因为这个这个看电器全的话，我们如果选平直的看电器全他的歌他的是接近50的，所以那我们可能可能这就是嗯，那个那个股指期货的话，因为股指期货的话，他一张合约她的责任，我们把它看作是100，那么你期权合约一张是一张是50再考虑到那个乘数的话，那就是11比6的一个关系就是一个股指期货的合约可能要六张，这个期权合约怎么才能够变成一个得太中性的？一个一个组合就是对价格不那么敏感的一个组合，如果只是这样子的话，就是你你的这个期权的头寸上面，它是其实是放大了就是在那个价值上是放大了那如果说要就就是完全对冲你的这个股指跟你那个期权就是价值上完全完全完全保。

万水千山总是情，点个 “在看” 行不行！！！