沪深市场期权日报—A股V型反转，认沽期权成交活跃

沪深市场期权日报
2020年 02月26日

行情分析：
从盘面上看，周二（2月25日），A股上演“深V大反击”，上证指数收盘跌0.6%报3013.05点，一度跌近3%；深成指涨0.71%报11856.08点；创业板指涨1.03%报2287.31点，一度跌逾4%。沪深两市成交额达1.42万亿，为2015年7月以来新高，连续5日超万亿。北向资金净流出近50亿元，连续3日净流出。
50ETF和300ETF低开后震荡收低，50ETF表现弱于300ETF，认购期权下跌，认沽期权涨跌互现。今天为2月期权到期日，2月实值期权的买方注意及时平仓或者行权。昨晚欧美股市再次出现明显下挫，海外新冠疫情扩散的消息对资本市场带来冲击，认沽期权的避险功能务必得到重视，以购买保险，支付保险费的风险考量来运用买入轻度虚值认沽期权进行适度的避险，合约选择3月份合约。前期基于市场整体走稳，对中期50ETF以及300ETF走势看好的预期下构建的备兑开仓策略可继续持有，现货如有回调可补仓，补仓可增开卖出认购备兑。如果基于标的短期回调的判断可构建熊市价差策略。

一、【行情综述】
1、市场数据汇总
图一：主要指数以及标的概况

数据来源：wind

图二：上证50及沪深300指数以及标的走势图

数据来源：wind

2、期权成交持仓
图三：期权成交持仓情况

数据来源：wind
上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额891.827亿元，期现成交比为0.24，权利金成交金额15.059亿元；合约总成交3059896张,较上一交易日增加13.23%，总持仓3374786张，较上一交易日减少1.56%。
上证300ETF期权总成交面额1279.403亿元，期现成交比为0.34，权利金成交金额20.420亿元；合约总成交3155315张,较上一交易日增加26.57%，总持仓1959354张，较上一交易日减少2.38%。
深圳沪深300ETF期权权利金成交金额3.2931亿元；合约总成交509253张,较上一交易日增加11.58%，总持仓563946张，较上一交易日增加6.97%。
中金所沪深300股指期权权利金成交金额4.5234亿元；合约总成交52127张,较上一交易日增加27.82%，总持仓67703张，较上一交易日增加5.01%。

图四：期权认沽认购比

数据来源：wind
50ETF期权认沽认购比为107.65%，认沽占比环比进一步上升，处于20日移动均线之上。显示投资者短期避险情绪进一步升温，对于后市趋于谨慎。

二、【波动率分析】
1、50ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind
10日HV为17.0114；20日HV为34.6163；30日HV为28.6352；波动率指数为25.1246。

2、沪市300ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind、汇点软件
10日HV为17.0469；20日HV为39.5438；30日HV为32.7224；波动率指数为25.05。

3、深市300ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind、汇点软件
10日HV为17.4107，20日HV为37.3231，30日HV为30.9252；波动率指数为26.08。

三、【交易策略】
领口策略：

策略：持有标的现货的同时买入当月虚二认沽期权和卖出当月虚二认购期权
操作起始日：2020.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日如需交收则进行交收，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有标的现货的同时卖出虚值认购期权
操作起始日：2020.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入标的份额，同时以收盘价进行新的备兑开仓。

策略净值表现如下：

附：全国疫情统计

数据来源：由wind资讯采集制表

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