钢材期货周报

海外不确定性增加冲击市场情绪，全球股市及商品普遍大跌，不过螺纹钢继续走独立行情，内需乐观
的逻辑支撑钢价，并引领黑色商品整体走势。从数据看，现货需求好转，建材日度成交量接近去年同期水
平，表观消费量为旺季水平 60%，产量继续增加，电炉逐步复产，不过利润制约下以谷电生产为主，库存增
量收窄，厂库见顶回落，社会库存则因满库增幅下降。国内疫情已有明显改善，预计复产复工步伐继续加
快，但截至上周全国建筑工地开工情况仍不理想，华东、华南情况较好，华北、西本及部分华中省市施工
缓慢，当前高成交部分源自投机需求及提前备货。3 月前两周需求基本符合预期，但并未超出预期，推动盘
面向上突破的仍是强政策刺激下的需求乐观预期，螺纹钢目前逻辑在于海外市场越差，国内地产和基建的
政策预期越强，直接利多螺纹需求，而在国内经济活动全面恢复前，需求预期很难证伪，资金面宽松又缓
解了高库存对产业链的压力，现货继续挺价，周末唐山钢坯大涨，降准提振市场情绪，美股周五低位反弹，
预计周初螺纹钢继续冲高，对于 05 合约上方空间，在高库存下，电炉成本仍是重要阻力，需求恢复快于供
给虽然会产生阶段性的错配，但若价格长期维持在电炉成本之上，产量在低位难以持久，导致去库速度由
快变慢。10 合约的风险则来自于长逻辑的演变，海外疫情若不能得到控制，会在二季度通过卷板及铁矿石
需求冲击国内钢材需求及成本，同时国内一季度地产销售及购地大幅减少，或影响三季度地产开工。整体
看，未来 1-2 周去库存初期将对盘面价格形成支撑，但上涨空间及持续性仍要看去库速度，05 合约周五突
破后，压力位上移至 3650 元，周内冲高至压力位一线仍建议减仓。10 合约压力 3580 元，下方支撑 3420 元。