最高狂涨35倍！市场越是下跌，这个品种却是赚大了

　　中国基金报记者乔麦
　　下跌行情下，有一个品种却赚了钱，盘中一度暴涨35倍。
　　3月13日，A股三大股指继续低开，沪指失守2900点，深成指和业板指跌逾5%，随后有所反弹，跌幅收窄，仍以下跌收盘。
　　在此情况下，沪深300、300ETF、50ETF等股票类认沽期权盘中都出现了大涨，其中300ETF沽3月3400合约盘中一度暴涨3535%，相当于一天1万变35万，另外中金所沪深300股指期权沽3月3400合约更是最高涨至48倍。
　　认沽期权全面大涨
　　300ETF沽3月3400合约盘中暴涨3535%
　　3月12日晚间，美国三大股指开盘后集体跌破7%，史上第三次触发熔断。美股开盘熔断后，加拿大多伦多交易所再跌破9.17%，触发一级市场熔断。巴西股指跌15%，触发日内第二次熔断，墨西哥IPC股指也因触发熔断，暂停交易15分钟。
　　3月13日早盘，A股三大股指悉数低开，沪指跌4.08%，深成指跌5.11%，创业板指跌5.28%并下破2000点，为2月7日以来首次。
　　受大跌此影响，今日早盘50ETF、300ETF认沽期权普遍出现了大幅上涨。其中，3月看涨合约中部分品种涨幅靠前。50ETF认沽期权中，50ETF沽3月2500一度大涨940%，50ETF沽3月2550盘中最高涨幅917.14%，50ETF沽3月2600盘中最高涨幅也超过500%。

　　300ETF认沽期权而言，嘉实300ETF沽3月3400合约盘中一度暴涨3535%，相当于一天1万变35万。

　　此外，华泰300ETF沽3月3300合约、嘉实300ETF沽3月3500合约、嘉实300ETF沽3月3600合约盘中最高涨幅也在500%以上。值得一提的是，中金所沪深300股指期权中，行权价3400点的认沽期权最高涨幅4800%即48倍。

　　大幅低开之后A股估值缓慢震荡回升，10:34时间早盘高点后再度缓慢走低至中午收盘。午后受到外围市场转暖的影响，股指快速拉升，创业板指、深成指短暂翻红，券商、特高压板块强势，此后横向整理至终盘，大盘回落，指数再度翻绿。
　　在此背景下，认沽期权涨幅也有所收窄但仍然全体上涨。截至收盘，50ETF沽3月2550合约大涨357.14%，50ETF沽3月2500合约涨幅340%，嘉实300ETF沽3月3400合约涨幅回落至85.29%。此外，中金所沪深300股指期权沽3月3400合约收涨120%。

　　不过值得注意的是，从隐含波动率看，认沽期权的隐含波动率并未普遍高于认购，透露出市场的看跌预期并未形成一边倒形势。
　　期权标的方面，50ETF下跌1.41%收于2.796；华泰柏瑞300ETF下跌1.49%收于3.889；嘉实300ETF下跌1.07%收于3.96；沪深300指数下跌1.41%收3895.31。

　　A股下跌中ETF期权避险功能显现
　　期权，顾名思义就是未来的权利。购买一份期权合约，就是获得了在将来某个时间点以约定的价格买入（认购期权）或者卖出（认沽期权）一份标的资产的权利。认沽期权又称看跌期权，一般在证券行市看跌时使用。

　　期权按执行价格与标的资产价格的关系可分为实值期权、平值期权和虚值期权三种。做一个简单的比喻：足彩其实也是一种期权。
　　比如你在看一场巴西对德国的足球赛，如果比赛还在进行中，巴西队1：0领先德国队，这个时候你去买巴西队赢，就类似于买入了实值期权；如果巴西队和德国队现在是0：0踢平，你买巴西队赢，就想当于买入平值期权；当巴西队0：1落后的时候，你还要买巴西队赢，这个时候你所投资的足彩就属于虚值期权；当巴西队已经0：5落后了，这时候你依然买巴西队赢，你就等于买入了深度虚值期权。
　　去年12月23日，沪深300指数衍生出的三大期权品种同步上市。
　　其中，上交所上市交易沪深300ETF期权合约（标的为华泰柏瑞沪深300ETF），深交所上市交易沪深300ETF期权合约（标的为嘉实沪深300（160706）ETF），中金所上市交易沪深300股指期权。而三大期权品种的推出，也使得沪深300指数成为继上证50指数之后第二个跨现货、期货、期权三大市场的指数标的。
　　沪上地区某量化私募基金经理表示，新诞生的300ETF期权正成为机构避险的首要工具，期权的扩容正赶上了此次“黑天鹅”事件。300ETF期权品种的推出，将有效提升对冲市场的覆盖率，弥补现有对冲工具的不足。
　　参与期权交易需满足“五有一无”
　　尽管看上去获利十分有人，期权绝对不是小白投资者能够玩转的，不仅需要学习相应的期权知识，同时需要向专业的券商投资顾问寻求指导和帮助。
　　目前看，上交所、深交所的相关规则内容基本一致。从沪市vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的个人投资者参与门槛来看，需满足以下条件：
　　1、有资产：投资者在申请开通50ETF期权账户前20个交易日上，需要保证期货保证金账户中的可用资产不低于50万元。
　　2、有经验：申请人有6个月以上的金融期货交易经验，具备融资融券的资格；
　　3、有知识：申请人需要具备一定的期权基础知识，并通过相关测试；
　　4、有模拟经历：具备证券公司认可的期权模拟交易经验；
　　5、具有风险承受能力；
　　6、没有违法违规的行为。
　　7、满足证券公司规定的其它条件。
　　这些条件，被业内俗称“五有一无”。投资门槛50万人民币、个人投资者须通过适当性综合评估。这是因为，大多数金融产品都有一定的风险，通过制度和一定条件，把合适的人与合适的产品匹配起来，实质上对投资者是一种保护。
　　需要强调的是，期权与期货不同，期货的风险主要为价格变动的风险，而期权的盈利模式多元化，也带来了多重的风险，除价格变动带来的风险以外，还有波动率以及时间流逝带来的风险。期权价格与标的资产波动率的变化密切相关，波动率的下降会使得期权价格随之下降。
　　另外，如果作为期权的买方，虽然其最大亏损为权利金，但须承受由于时间流逝导致的期权价格的下降。时间价值为期权价格的组成部分，随着到期时间的临近，时间价值会衰减的越来越快。也就是说，即使标的资产价格不变，波动率不变，其他因素都不变的情况下，明天的期权价值也会较今天的期权价值有所下降。
　　方向性操作建议上，安永期货表示，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。