中信证券期权：布局上涨时需关注隐含波动率变化

　　文：中信证券衍生品来源：爱期权
　　原标题：爱权说0311丨隐含波动率与标的趋势相反，布局上涨时需关注隐含波动率变化
　　行情一览
　　下午A股震荡下行，期权标的收跌超1%。今日A股小幅高开，上午在昨收盘价附近窄幅震荡，下午开始震荡走低，截至收盘各重要指数纷纷收跌，创业板指跌超2%。期权标的方面，50ETF下跌1.27%收于2.874；华泰柏瑞300ETF下跌1.64%收于4.011；嘉实300ETF下跌1.43%收于4.069；沪深300指数下跌1.33%收于4028点。
　　期权隐含波动率小幅上升，目前仍处于历史较高水平。近期投资者避险情绪较强，隐含波动率与标的走势一直呈现相反趋势，今日也是如此，在市场下跌环境下，隐含波动率上升近1个百分点。目前隐含波动率仍超过过去一年以来的四分之三分位点，处于较高水平。
　　在近期隐含波动率与标的变化趋势相反的行情下，坚持看涨的投资者需关注期权隐含波动率的变化。若市场如期上涨，为避免出现隐含波动率下降导致看对方向不赚钱的情况，看涨的投资者可以使用类如认购比例价差这种布局看涨且总体vega为负的期权组合表达投资观点（例如买入1份华泰柏瑞300ETF6月4.00购，卖出2份华泰柏瑞300ETF6月4.40购），这样做的好处在于其一通过组合的方式降低了权利金成本，其二可以布局市场上涨及隐含波动率下降两方面收益。

　　谁是赢家
　　认沽普涨。今日受标的下跌、隐含波动率上行影响，认沽期权普遍收涨，虚值认沽涨幅较大。

　　每日一策

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gsh · 2020-3-14 15:08:05

谢谢分享

中信证券期权：布局上涨时需关注隐含波动率变化

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