抢占期权策略高地，跨式价差策略带你走进期权时代

期权，即选择权，是一种衍生性金融工具。是由买方向卖方支付期权费（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务，即期权买方拥有选择是否行使买入或卖出的权利，而期权卖方都必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。

对期权双重跨期价差策略以及跨期价差的组合策略逻辑进行了简要阐述，通过举例对其应用进行说明，具有一定的参考价值。

01、双重跨期价差

在卖出一个看涨（跌）期权的同时买入一个更远期的行权价相同的看涨（跌）期权的策略，称之为跨期价差策略，一般情况下持偏向中性的立场，因此选择使用执行价和标的价格接近的期权。以激进方式表达对市场偏多或者偏空的看法。

下面先介绍一下持偏多观点的看涨期权牛市跨期价差和持偏空观点的看跌期权熊市跨期价差。

与偏向中性的看涨跨期价差期权一样，看涨期权牛市跨期价差也是在卖出一个看涨期权的同时买入一个更远期的行权价相同的看涨期权，但所不同的是标的价格会比这些看涨期权的行权价低一定的幅度。

例：如当标的价格为65时，我们按2价格卖出1手4月执行价70看涨期权，同时按3价格买入1手7月执行价70看涨期权，这样就构建了1手看涨期权牛市跨期价差多头，当标的价格从65上涨至70时，才会实现最大盈利。

牛市跨期价差看涨期权多头除了表达了偏多的观点之外，其主要策略逻辑和偏向中性的跨期价差是一样的，也是希望近期期权到期时，标的价格能够低于行权价，卖出的近期看涨期权最终无价值到期。之所以使用虚值看涨期权来构建，也是希望增加卖出的看涨期权无价值到期的机会，从而能够以等于最初净支出的成本得到较远期的看涨期权。

在近期期权无价值到期之后、远期期权到期之前，希望标的价格能够上涨，最终站在行权价之上，从而赚取买入期权收益。

因为远期期权也是虚值的，这就需要标的价格有最大能力使其成为实值，这就需要在构建价差的时候遵照一定的选择标准。

一、要选择波动率足够大的标的，只有如此标的价格才能在给定的时间内运动到行权价之上。

二、不要使用虚值程度太深的看涨期权，行权价高于标的当前价格1档即可，若标的价格为30的时候，一定时间之后，执行价35的看涨期权成为实值的可能性较大还是执行价40看涨期权成为实值的可能性大？

三、同其他使用虚值期权策略一样，该策略也是以小博大的策略，胜率偏低，但一旦盈利，收益率非常可观，因此在单个策略上不宜投入过多资金。

相较于偏向中性的跨期价差策略，该策略更加不宜将价差分腿，因为分腿有可能带来灾难性亏损。

在到期之前，唯一合理的行动是，等待标的价格向上运动，价差达到有盈利时，将这个价差平仓。这在低胜率高盈亏比的策略中是可取的，虽然可能多次亏损，但一次的盈利就有可能把之前亏损全部弥补掉。

熊市跨期价差看跌期权多头策略则是在卖出一个看跌期权同时买入一个更远期的行权价相同的看跌期权，但标的价格会比这些看跌期权的行权价高一定幅度。

例：如当标的价格为65时，按1价格卖出1手4月执行价60的看跌期权同时按2价格买入1手7月执行价60的看跌期权，这样就构建1手看跌期权熊市跨期价差多头头寸，总支出1个点，当标的价格从65下跌至60时，该头寸可以实现最大盈利。

还可以将以上看涨期权牛市跨期价差多头和看跌期权熊市跨期价差多头结合起来，构建1手双重跨期价差头寸。

如果标的价格保持稳定，2手短期期权最终无价值到期，然后无论标的价格向哪个方向运动，只要运动幅度足够大，都会有大量的盈利。该策略主要应用在标的价格在价差构建之后在短期期权到期之前会出现跳空的情景。

在运用双重跨期价差头寸的时候，在短期期权无价值到期之后什么都不做，在长期期权由于因时减值而产生亏损之前，继续持有这些期权一段时间。

例：当4月期权无价值到期后，可以继续持有7月组合，这个组合应该价值3个点，只要7月组合价值在2个点之上都可以继续持有。如果看跌期权或是看涨期权稍稍实值的话，应当提走小笔的盈利。

例：如果标的在4月期权快要到期的时候运动到了71，价差的看涨期权部分就应当平仓，此时4月70看涨期权可能价值1个点，7月70看涨期权可能价值5个点，因此看涨期权部分可以卖到4个点，足以弥补整个头寸的全部成本，最终留下7月60看跌期权，继续博取标的价格下跌的机会。

声明：文章部分数据信息来源于公开资料，内容仅供参考，不构成投资咨询。投资有风险，入市需谨慎。

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文章来源公众号：ETF期权通！

关于期权的更多知识我们会在后期的推送中给大家讲到

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