【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190107

行业资讯

久违的全面降准来了！降1个点释放1.5万亿元
去年中国股票基金净流入350亿美元 A股对外资吸引力大增
鲍威尔突放“鸽”声美联储加息路径生变

同业资讯

第三批养老目标基金获批总数已达40只
去年249只基金申请“变身” 同比大增40％
上市基金做市新规相继实施多家公募新增流动性服务商

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新年伊始基金公司仍爱布局ETF和债券基金

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3个商品期权新品种齐获批 1月28日正式挂牌交易

行业资讯[h1]久违的全面降准来了！降1个点释放1.5万亿元[/h1]2019-1-5 新华网
久违近3年的全面降准来了，为银行支持小微企业、民营企业等实体经济提供增量“弹药”。
4日傍晚，人民银行宣布降准1个百分点，而且是首次以“两步走”的形式实施：1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。
此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利（TMLF）操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。
虽为全面降准，但是并不意味货币政策基调转变。人民银行相关负责人强调，此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。
实属定向调控绝非大水漫灌
为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，同时，2019年一季度到期的MLF不再续做。
人民银行解释称，这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。
人民银行相关负责人指出，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的TMLF操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的MLF不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。
据上证报记者查询，上一次全面降准还是在2016年3月1日。也就是说，这是时隔将近3年后首次全面降准。
但是，这并非意味稳健货币政策的基调发生转变。上述人民银行相关负责人表示，此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
业内专家普遍认为，这次降准符合市场预期。交通银行首席经济学家连平表示，此次降准选择了关键的时间窗口。一是从年初至春节前，市场流动性有较大波动，人民银行需维护市场平稳和流动性充裕，根据实体经济需要来进行适当降准，累计下调一个百分点力度足够。二是在经济下行压力较明显的情况下，降准为全年经济运行和微观经济提振信心，人民银行年初早早动手降准，金融机构也能获得更多资金筹备投放。
全面降准和定向降准仍会继续
对于下一阶段的货币政策，人民银行指出，将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
关于未来降准的力度和频率，机构观点较为乐观。国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春表示，预计今年至少降准3至4次，初步判断一个季度1次，全面降准和定向降准会结合起来。
中信证券研究所副所长明明认为，去年降准频率已经较高，今年降准将保持力度，甚至可能进一步升级和加码。长江证券首席经济学家伍戈认为，今年降准次数将多于去年。今年全球经济同比增速相比去年趋缓，外部压力更大，国内去杠杆影响没有充分释放，未来两年去杠杆进程还将继续，多种因素导致微观主体资金需求在增加。
“包括本次降准在内，2019年全年预计将有至少250BP的全面降准或定向降准，从而为稳增长托底，为促改革打开政策空间。”工银国际首席经济学家程实认为。
关于定向降准和全面降准之间的节奏如何把握的问题，明明认为，两者并行不悖，不是互相替代的关系，但是考虑到流动性的集中供给，可以适当拉开操作时间。
伍戈预计，未来操作会更加倾向于全面降准，“流动性问题治本还是不容易的，总量放松很关键，未来全面降准的概率会更大。”
金融支持小微、民企“弹药”更充足
人民银行上述负责人解释，此次降准释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换MLF每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本。这些都有利于支持实体经济发展。
“从利率水平来看，这次置换降准，有助于商业银行增加更多低成本可用资金。通过银行以及非银机构的利率下降，带动实体经济尤其是中小微企业融资成本下降。”连平说。
程实认为，从结构来看，本次降准进一步置换了MLF存量，有望继续消除MLF对中小银行和金融机构的“价格歧视”，从而加速纾解小微企业、民营企业的融资瓶颈，在经济下行压力下及时激活市场微观活力。
自中央经济工作会议召开以来，对于小微企业和民营企业的政策支持力度持续加码。上个月举行的国务院常务会议提出，完善普惠金融定向降准政策；将支小再贷款政策扩大到符合条件的中小银行和新型互联网银行；出台小微企业授信尽职免责的指导性文件；加快民企上市和再融资审核；支持资管产品、保险资金依规参与处置化解民营上市公司股权质押风险。
本周，人民银行调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准，由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”，扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。
作为“头雁”的国有大型银行，在支持小微、民营企业方面的引领作用也正凸显。截至2018年10月末，在工行有融资余额的民营企业近8万户，较年初增长8%，占全部融资企业客户数量的近八成，融资余额2.1万亿元；小微企业贷款执行利率为4.7%，较一季度末的5.37%降幅明显。建行董事长田国立透露，截至2018年9月末，建行民营企业贷款余额1.7万亿元，同比增速为10.34%，高于对公贷款平均增速。

[h1]去年中国股票基金净流入350亿美元 A股对外资吸引力大增[/h1]2019-1-7 证券时报网
2018年被视为“中国新一轮金融开放元年”。一方面，国内资本市场围绕资本与服务进一步加大了开放力度；另一方面，A股相继纳入了国际主要指数系列，进一步接轨国际资本市场。虽然去年国内主要股指遭遇震荡，但是外资布局步伐加快。
据资金监测机构EPFR最新报告显示，去年中国股票型基金实现资金净流入达到350亿美元，位居全球主要新兴市场榜首。同时，作为外资主要的A股配置渠道，沪、深港通全年交易活跃，外资借道北上资金净买入累计超过6400亿元，创新历史纪录。
新一轮开放
去年6月份，A股纳入了MSCI新兴市场指数正式生效，今年有望将纳入因子从5%提升到20%；另外英国富时·罗素指数以及美国标普道琼斯系列指数也相继宣布将A纳入各自指数范围。回顾全年投资情况，2018年成为了外资布局A股的大年。
EPFR最新数据显示，去年中国市场股票型基金实现资金净流入350亿美元，创下近年来新高，位居主要新兴市场国家榜首，几乎是同期印度市场股票型基金资金流入金额的两倍以上。报告分析指出，尽管去年A股指数表现不佳，但政府稳增长、抑制影子银行、在市场出现极端情况时出手稳定等举措一定程度上令境外投资者安心。虽然境外投资者意识到中国经济增速将放缓，但是组合覆盖全球新兴市场的股票型基金基金经理依然选择将其四分之一仓位投向中国市场。
作为全球最知名的对冲基金，桥水基金旗下的私募管理人桥水（中国）投资管理有限公司于去年10月份备案了首只产品“桥水全天候中国私募投资基金一号”，成为其发行的首只中国私募基金，目前正在运行。此外，富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理等超过20只外资私募已经登记备案，聚焦中国资本市场机遇。惠理集团发行首支境内私募证券基金时，彼时惠理集团投资董事兼中国业务主管余小波就表示，国际机构投资者对A股的配置仍然偏低，看好中国居民资产配置逐步从房地产向多元化资产类别转移，一系列深化改革与对外开放政策将持续提升市场的风险偏好。
在国际投资者最为关切的A股股票任性停牌问题上，沪、深交易所下“狠手”治理。去年年底，沪深两市交易所发布了《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》，从减少停牌事由、压缩停牌期限、强化信息披露、完善停复牌监管等方面，对上市公司停复牌业务予以重点规范，堪称最严停复牌新规。
逆势布局
作为外资配置A股的主要渠道，互联互通市场在去年迎来沪、深港通同步交易的第二个完整交易年度，逐步放大话语权。据Wind统计，去年北上资金合计净买入A股合计2942亿元，同比上年增长近五成，其中沪股通成为净买入主力，几乎翻倍。另外，QFII获批最新额度为1010.57亿美元。沪深港通主题基金去年也迎来了设立大爆发，东方财富Choice数据显示，去年成立了合计17只沪深港通主题基金产品，主要以被动指数型基金为主，可统计口径的最新资产净值已经达175亿元，几乎是2017年的3倍。
从整体规模来看，外资已经成为角逐A股重要的机构力量。中国人民银行统计数据显示，截至去年9月份境外机构和个人持有境内人民币金融资产中，持有股票资产达1.28万亿元，同比增加了约25%，成为仅次于债券的外资第二大资产配置。另一方面，外资持续加仓之际，国内主要机构却在收缩战线。统计显示，去年前三季度，整体公募基金持股规模降至1.71万亿元，占基金资产总值环比下降。如果按照天风证券统计，去年北上资金与QFII组成的外资在A股流通股占比几乎与保险社保持平，仅次于主动公募基金，成为A股第二大机构。
从最新动向来看，外资加仓A股步伐未见停歇。2019年来，北上资金继续净买入累计近14亿元。彭博最新数据显示，相较于美股，A股目前正处于低位，长线投资价值开始隐现。惠理基金高级基金经理罗景日前也向媒体表示，当前A股市场总体的风险收益比处于2010年以来前10％的水平。A股市场的隐含回报率已经从2015年6月的3.5％回升至7.9％，当前的回报率或已具有相当的吸引力。
外资增量资金持续进场值得关注。申万宏源策略资深高级分析师傅静涛表示，2019年将是富时罗素纳入A股落地年，以及MSCI可能提高A股纳入提升的年份，外资可能依然是主要潜在增量资金。一个有预期差的判断是传统核心资产仍有防御价值，且仍可能有阶段性进攻机会，预计潜在增量资金有望达到3500亿元。
挑选新龙头
相比2017年，北上资金2018年持仓已经完全覆盖了所有沪、深股通标的，对沪、深两市主要板块平均持股比例均有所提升。e公司数据库统计显示，去年北上资金对沪市主板互通标的个股平均持股比例首次突破了1%，而创业板成为资金增持金额同比增幅最大的板块，显示外资的选股偏好并不拘泥于传统蓝筹股。
从板块持仓变动来看，去年北上资金对轻工制造、传媒和建筑材料等行业持仓规模翻倍，并增加了对板块龙头股晨鸣纸业、华数传媒、南玻A等配置，通信板块的持仓金额则有所下降。
对于外资最新选股思路，惠理基金高级基金经理罗景介绍，市场上隐含回报率超过10％的个股不断涌现，目前特别看好的标的主要集中在增长偏低的成熟行业里的细分龙头，这些领域竞争格局稳定，资产负债表质量较高且经营性净现金流较好，这类公司在2010年以来的成长股浪潮和蓝筹股重估环境中均被市场所忽视，估值处于偏低水平，现金流回报率吸引力相对较高。另外，部分中游制造业在近几年供给侧改革中受上游成本挤压而盈利受损，但激烈竞争后行业格局持续改善，未来也具备较好的风险收益比。
从板块偏好来看，去年北上资金重仓行业依旧偏好食品饮料、医药生物和家用电器，但是从成交活跃股来看，明显加大了对金融股的买入力度。据推算，中国平安成为年度增持力度最大个股，累计加仓超过190亿元，取代了2017年位居增持榜首的海康威视。
全年来看，北上资金在去年第四季度前后加大了对金融股关注力度。去年11月起就加速配置招商银行，并在12月末连续大跌时大幅净买入，持股比例最高达3.32%；同期也对中国平安启动了大幅调仓，持股比例从去年年初的3.68%大幅提升至6.55%。
太平洋证券在外资加仓动向展望中指出，随着海外资金配置比例提高，国内盈利能力有相对优势的金融和能源会有望成为外资配置重点。一方面，国内消费板块资产回报率已处于历史高位，存在回落的风险；另一方面，银行在金融业的资产回报率最高，有望成为外资最先增持的方向。
从资产配置角度，银行股板块也获推荐。申万宏源证券认为，在经济下行周期中，对银行股价表现起决定性作用的是资产质量，一致对不良压力过度悲观的情况下，有望催化银行板块的估值修复。不过，最近一周中国平安、招商银行、兴业银行、民生银行、工商银行等遭北上资金净卖出。
北上资金还加大了对二线龙头股关注力度。以五粮液为例，去年获北上资金迅速增持，最新持股比例已经反超白酒龙头贵州茅台。
北上资金对家电板块热情则有所下降。除了美的集团，北上资金对青岛海尔、格力电器均从2017年大幅增持变为2018年大手笔减持。另外对业绩不及预期的互通标的也果断出货。比如老板电器曾是深股通持股比例最高标的，但去年中期报告显示，公司净利润增速放缓，核心产品吸油烟机和燃气灶毛利率均同比下降后，连续两天持续净卖出，此后持股比例再也没有反弹至此前的峰值。
介入程度更深
随着国际化深入，外资对A股的影响力大增。
从去年成交状况来看，北上资金在去年5月和11月净买入均超400亿元，成为大手笔抢筹A股高峰期。正是在去年6月1日A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数正式生效，而借道沪、深股通的北上资金在5月份“抢跑”，当月净买入达到508亿元创历史最高纪录，第一次见证了“纳入效应”。
而去年10月份外围市场大跌，北上资金也出现了史上最大幅度卖出。随着美股在月底止跌企稳，中美贸易关系释放缓和信号，以及国内频频出台政策纾缓上市公司流动性危机，大盘一度企稳，北上资金转头杀回马枪。去年11月2日净买入近174亿元，创下了历史单日成交最高纪录，而且当周净买入金额立即抹平前月净卖出总额。这种大幅度的V型反转在此前互联互通历史上实属罕见。
天元金融策略分析师梁浩荣表示，整体来看，外资的投资风格偏向于稳健为主，配置在A股市场主要是长线资金。但对A股的长期影响来说犹如是把双刃剑，一方面起到积极的推动促进作用，另一方面如果外资一旦受到国际政治、经济等不确定性因素的干扰后快速撤离又起到推波助澜作用。借鉴日本、韩国经验，未来外资在A股的总市值的合理占比为10%左右。A股未来的发展依靠的是内生性的推动，而外资只能起促进作用。
除了参与龙头个股标的日常成交，QFII等机构近期开始举牌上市公司。今年1月初始，南方航空获“海湾土豪”卡塔尔航空增持至5%，成为年度首单外资举牌案例。不同于近期密集的纾困性增持，卡塔尔航空增持南方航空战略投资意义更为显著。时机上看，卡塔尔航空本轮增持正值南方航空“退群”天合联盟，完成过渡工作；卡塔尔航空也在自建其“航空股权联盟”。
值得注意的是，本轮卡塔尔航空增持南方航空A股正是通过沪港通渠道。实际上，外资从去年11月份就迅速集结南方航空，持股比例从不足1%迅速翻倍，最新持股达6.89%，大幅超过中国航空、春秋航空等同行互通标的，公司股价也迎来一波凌厉走势，月内累计涨幅逼近25%。
此外，去年11月份安徽合力获香港上海汇丰银行QFII举牌至5.152%，次日公司股价斩落涨停，冲高后回落。据统计，汇丰银行作为QFII表现相对活跃，当前还入主交通银行、德邦股份、宁德时代、工业富联、量子生物等前十大股东。一般来说，QFII主动举牌并不多见，中青旅、南宁糖业等曾一度获QFII举牌。这些股票大多为蓝筹股，而且QFII持股时间也相对偏长。从事跨境投资基金经理向记者表示，相比国内基金业绩考核为1年，境外考核期往往长达2~3年，因此更愿意“从长计议”，而且考核基准以是否跑赢基准指数，以获取超越市场指数收益为目标，更加突出长期投资和价值投资。

[h1]鲍威尔突放“鸽”声美联储加息路径生变[/h1]2019-1-7 证券时报网
2019年第一次亮相，美联储主席鲍威尔一改上次对市场的“冷漠”，变得有些“鸽派”。那么，2019年美联储的加息路径是否会生变？
据海外媒体报道，鲍威尔、耶伦和伯南克三任美联储主席在近日出席美国经济学会的亚特兰大年会，讨论货币政策和美国长期经济前景。在上月美联储公布加息决议当天举行新闻发布会之后，这是现任美联储主席鲍威尔首次公开表态。
针对近期投资者关注的市场波动等热点问题，鲍威尔给出了回应。据悉，鲍威尔对市场反应和缩减资产负债表规模的言论与上次有明显不同，这次他强调政策灵活性，除了重申政策路径不是预定的，还强调美联储在倾听市场的担忧，如果缩表的确是扰动市场的主因，美联储会调整缩表计划，同时表示对加息有耐心。
就在上月，鲍威尔曾明确否认市场下跌是受到美联储缩表的影响，认为缩表不是干扰市场的一大因素，强调缩表“没有制造重大问题”。此外，鲍威尔重申看好2019年美国经济的表现，并不担心会有经济下行风险。他还提到与美国总统特朗普可能的会面，但还没有任何这方面的安排，并表示即使特朗普要求其辞职，他也不会辞职。
与鲍威尔一道出席活动的两位前美联储主席都表达了对特朗普抨击美联储的质疑。伯南克表示，“美联储显然是根据自身使命和对经济长期需求的评估做出决策，我对美联储决策完全有信心。”此外，伯南克还驳斥了目前的经济前景与金融危机期间投资者所面临的情况类似的观点。耶伦则是对特朗普反复攻击鲍威尔和美联储的负面影响发出警告。她说，“特朗普当前有权评论美联储，可我会担心一旦继续这样下去，可能影响市场对美联储的信心。”
就在鲍威尔发表讲话之前，美国劳工部公布的数据显示，美国去年12月非农新增就业31.2万人，远超预期，更创下近10个月以来的最大增幅，失业率依旧维持低位3.9%，同时薪资也有所上涨。TD Ameritrade首席市场策略师Kinahan认为，2018年最后一份非农就业报告在一定程度上打消了投资者对美国乃至全球经济增速放缓的担忧，证明美国消费者信心保持高位，有助于缓解苹果公司意外下调季报指引带来的恐慌情绪。
好于预期的就业数据加上鲍威尔突然放出“鸽”声，上周五欧美股市全线大涨，美国股市道指、标普500指数和纳斯达克指数上涨超过3%，英法德股市涨幅也超过2%。
对于海外市场，美联储的一举一动一直都牵动市场神经。投资者开始认为，从现在的市场情况来看，今年美联储就连两次加息恐怕也难以成行。联邦基金利率期货价格走势显示，金融市场已经打消了对美联储加息的预期。更有一些投资者和交易员认为美联储今年将会降息。
高盛认为鲍威尔的上述言论是“鸽派”的，并下调了美联储3月加息的可能性至10%，此前为20%。作为传统的“鹰派”，美国达拉斯联储主席卡普兰的最新表态也引起关注。他表示，正密切关注金融市场。2018年10月以来，信贷息差大幅扩大，对美国GDP增长的预测有所下降，“在这些问题得到解决而且无论结果好坏之前，我们都不应该采取进一步的利率行动。”此外，克利夫兰联储主席Loretta Mester表示，如果通胀率没有上升，美联储可能会在今年停止加息。
在过去的33年里，黑石集团副总裁Byron Wien都会在1月大胆预言，将普通投资者认为不太可能发生但在他眼中发生概率大于50%的事件一一列举，作为新年伊始的“惊喜”预测。回望2018年，Byron Wien在年初交出的答卷近乎半数都“实现”。今年，Byron Wien预计美联储年内将停止加息，美股受益于此将反弹近15%，美国经济也不会在今年滑入衰退。

同业资讯[h1]第三批养老目标基金获批总数已达40只[/h1]2019-1-7 中国经济网
证监会网站显示，2018年的最后一个工作日即12月28日，第三批养老目标基金获得“准生证”。第三批养老目标基金获批数量多达14只，分属13家基金公司，至此，去年三次集中获批养老目标基金合计40只。
养老目标基金承担着养老第三支柱建设的重任，这一新的基金品种问世不到半年，基金公司积极向投资者普及养老目标基金相关基础知识，截至目前，12只已经成立的养老目标基金认购户数已接近70万。
第三批养老目标基金获批
证监会官网近日集中更新了多只养老目标基金的批复申请，这也是自2018年8月6日首批养老目标基金获准设立以来，第三次集中获批的养老目标基金。
此次获批的14只养老FOF分属13家基金公司，除易方达基金拿到2只养老目标基金批文外，华夏、长信、海富通、国联安、国投瑞银、兴业、招商、上投摩根等12家基金公司分别拿到1只基金的批文。从基金类型上看，目标风险及目标日期养老目标基金均有获批，封闭期限从1年至5年不等。
从申请时间上看，上述获批基金大多数是去年上半年上报的养老目标基金，也不乏部分养老目标基金获批速度相对较快。比如兴业基金、华夏基金和交银施罗德基金此次获批的产品系去年7月获受理，而工银瑞信基金获批的养老目标日期2050五年持有发起式基金则是去年11月初受理。
至此，去年获批的养老目标基金合计已达40只，其中，华夏基金先后拿到4只养老目标基金批文，且3次产品批文下发时均有斩获，易方达基金、汇添富基金各有3只获批。
已有12只养老目标基金
募集成立
前两批获批的养老目标基金也在各大渠道陆续发行。目前，华夏、中欧等12家基金公司旗下养老目标基金已完成首发，其中，华夏养老目标日期2040混合基金通过自有渠道募集2.12亿元，成为第一只成立的养老目标基金；富国基金旗下产品首发规模8.83亿元，是目前为止发行规模最大的养老目标基金。
从认购户数上看，鹏华养老2035三年持有养老目标基金首发认购户数突破10万户，富国、广发、南方、万家、银华、汇添富等基金公司旗下产品认购户数也超过5万户。12只养老目标基金认购户数合计接近70万户。
基金公司也积极认购养老目标基金，易方达基金出手2亿元“力挺”旗下首只养老目标基金发行成立，华夏、工银瑞信自购金额也达5000万元。12只已成立的养老目标基金均有基金公司从业人员参与认购。目前，兴全基金、建信基金旗下养老目标基金仍在发行期。
冲刺个税递延
商业养老账户
业内人士分析，养老目标基金集中获批，是为了今年冲刺个人税收递延型商业养老账户做好产品准备。
去年4月2日，财政部、税务总局、人力资源社会保障部、中国银行保险监督管理委员会、证监会等五部委发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》。通知说，为贯彻落实党的十九大精神，推进多层次养老保险体系建设，对养老保险第三支柱进行有益探索，自2018年5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。试点期限暂定一年。
对试点地区个人通过个人商业养老资金账户购买符合规定的商业养老保险产品的支出，允许在一定标准内税前扣除；计入个人商业养老资金账户的投资收益，暂不征收个人所得税；个人领取商业养老金时再征收个人所得税。
试点结束后，根据试点情况，结合养老保险第三支柱制度建设情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围，相应将中登公司平台作为信息平台，与中保信平台同步运行。第三支柱制度和管理服务信息平台建成以后，中登公司平台、中保信平台与第三支柱制度和管理服务信息平台对接，实现养老保险第三支柱宏观监管。
这意味着今年5月1日以后，公募基金有望纳入个人商业养老账户投资范围，享受个税递延政策，这对养老目标基金的发展无疑将起到巨大的推动作用。

[h1]去年249只基金申请“变身” 同比大增40％[/h1]2019-1-7证券时报网
在新基金发行、清盘等“新陈代谢”机制之外，基金转型越来越成为存量基金调整适应市场，尤其是产品注册制下公募基金产品吐故纳新的重要途径。
据中国基金报记者统计，去年新成立基金855只，同时有394只基金清盘，而转型的基金数量从前两年的48只和177只上升到249只，成为存量基金面临监管环境、市场需求变化以及自身运作困难时，在清盘之外的重要选择。
去年249只基金发起转型
同比大增40%
从证监会最新公示的基金变更注册核准进度看，截至2018年12月29日，当年83家具有公募资格的基金转型数量累计为249只，比2017年的177只增长40.7%，相比2016年的48只已有5倍的增长。
从基金转型的类型看，2018年转型数量最多的是债券型基金，债基发起转型申请的数量为105只，占比为44.12%；混合型基金以98只位居次席，占比同样高达41.18%；指数型基金以41只、17.23%占比为第三大类型，主动股票型基金和货币型基金各有3只和2只基金转型。
从债券型基金的转型方向看，债基变更为定期开放发起式债基的类型最多，达到21只，在全部转型249只基金中占比为8.43%，也存在少数定开发起式债基转型为开放式债基的情形。
针对该类型基金转型趋势的原因，北京一位绩优债券基金经理分析，在去年债牛行情下，银行理财的委外规模仍有增长趋势，债券型基金的赚钱效应也获得机构资金的认可。但根据流动性新规，对于持有人占比过高的债基产品要以“定期开放发起式”的形式运作，去年债基与定开发起式债基之间转型较多，说明委外资金进出公募产品仍较为频繁。
根据2017年10月1日起施行的流动性新规要求，基金管理人新设基金，拟允许单一投资者持有基金份额超过基金总份额50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式且定期开放周期不得低于3 个月（货币市场基金除外），并采用发起式基金形式，且不得向个人投资者公开发售。
另外，2018年短债市场的吸金效应显著，不少运作困难的债基抓住风口，转型为资金青睐的短债基金。在债券型基金中，普通债基转型为短债基金的也有9只，是除了普通债基转型为“定开发起式债基”外最多的转型方向。
资管新规大限下
基金转型或继续增多
除了债券型基金，混合型基金同样是基金发起转型申请的“大户”。
从转型方向看，混合型基金转型为短债基金的多达11只，加上普通债基、短期理财债基等转型为短债基金的情况，2018年转型为短债基金的基金共有21只。
北京一位固收类基金经理分析，混合型基金转型为短债基金的原因，一方面是2018年债牛股熊，很多混合型基金在持股市值缩水和投资者赎回压力下，基金规模越来越小，基金需要降低产品风险偏好，以适应市场变化；另一方面，去年短端债券价格下行很多，大量资金向短端集中，而货基收益率一路下行，也有利于短债基金获得资本利得，混合型基金转型为短债，显然更迎合资金需求，获得更好的赚钱效应。
另外，指数型基金是除了债券型基金、混合型基金之外基金转型较多的类型。而在指数型基金转型中，分级基金转型又是最多的：2018年累计有20只分级基金发起转型，其中17只申请变更为普通的指数型基金，2只转型为混合型基金，1只转型为债券型基金。
此外，保本基金、打新基金、主题混合基金、量化基金、短期理财型基金、少数货币基金等细分类型也变更注册，在市场剧烈变动和监管趋严的大背景下，公募基金传统的产品线布局也随着基金的清盘和转型发生重大变化。
“资管新规以2020年为限，预计2019年转型的基金产品会继续增多。”北京上述固收类基金经理称，“2018年资管新规出炉，股市调整剧烈，公募产品不得进行份额分级、打破刚性兑付、产品净值化等要求，让很多此前不符合新规的产品走向清盘或转型之路，许多细分产品类型即将消失，通过转型归属到风格明确的公募产品大类，有利于公募行业回归大资管本源。”

[h1]上市基金做市新规相继实施多家公募新增流动性服务商[/h1]2019-1-7 证券时报网
继《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引（2018年修订）》于2018年12月21日实施后，《深圳证券交易所证券投资基金流动性服务业务指引》于2019年1月1日起开始实施，基金公司新增流动性服务商的步伐在加快。近日，华夏、广发、嘉实等多家基金公司公告，新增券商做市商，提升ETF场内交易流动性。
2018年，开放式交易型指数基金（ETF）交易活跃，为提升投资者体验，基金公司自去年下半年起不断发力引入做市商。记者根据基金公司公告统计显示，2018年7月起至年底，华夏基金、平安基金、华宝基金、中信建投基金、申万菱信基金、海富通基金、华安基金陆续公告新增券商为旗下ETF的做市商，涉及13只ETF。
与此同时，上交所、深交所也同步跟进，相继发布实施基金流动性服务业务指引，在制度层面提升ETF场内交易的流动性给予保障。《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引（2018年修订）》对主做市商权利义务做出界定。
一位券商人士表示，原来做市的品种自动成为一般做市商，主做市商承担的义务会多一些，有时候也会被指定给非合作方ETF做市，相对而言权利义务并不匹配。不过，券商还是会申请主做市商。该券商人士进一步指出，指定给非合作方ETF做市的情况主要是小型基金公司的ETF暂时没有做市商，可以申请，由交易所指定主做市商。
北京一家大型基金公司量化部门总监表示，做市商只是券商业务中很小的一块，券商积极性并不高。遇上行情不好，利润更为有限。上交所发布的新指引实施评级制度鼓励券商参与做市商，引入激励机制，有利于提升券商做市的积极性，进一步提升ETF场内交易的流动性。
尽管以往券商的积极性不高，但券商对做市商的主动营销也未停止。记者采访基金经理了解到，证券公司负责做市商业务的部门一直比较积极，以主动营销为主。上海一家基金公司量化投资部总监表示，年景好的时候，做市商业务的利润非常可观，多的可以上亿。
随着《深圳证券交易所证券投资基金流动性服务业务指引》1月1日启动实施，基金公司再次掀起为旗下ETF引入做市商的小高潮。1月3日，嘉实基金公告，旗下嘉实中证500、嘉实深证基本面120、嘉实沪深300、嘉实创业板等4只ETF自1月7日起新增方正证券提供流动性服务。
在嘉实基金之后，1月4日，华夏基金、广发基金也公告新增券商做市商。华夏基金公告选定方正证券自1月7日起为华夏中小板ETF的流动性服务商。广发基金公告旗下4只ETF也分别选定了券商1月8日起做市商，广发创业板选定方正证券做市商，广发中证全指信息技术ETF及广发中证全指医药卫生ETF选定广发证券做市商，广发纳斯达克100ETF选定中金公司做市商。
此外，记者了解到，有基金公司在与券商沟通做市商的合作事宜，近期或将有更多公司公告引入做市商。不过，上述上海量化投资部总监表示，新《指引》实施后，公司做市商的成本没有变化，引入做市商要看是否有新产品面市。

产品资讯[h1]新年伊始基金公司仍爱布局ETF和债券基金[/h1]2019-1-7 证券时报网
记者从部分基金公司获悉，2018大热的ETF依然是基金公司今年产品规划的重中之重。业内人士表示，上半年仍将延续去年底的产品发行方向，主攻ETF、指数基金和债券基金，权益类产品暂不列入重点。
ETF今年热度不减
银河证券数据显示，2018年，公募基金总规模13.1万亿元，其中，债券型基金规模达到3万亿元，同比增长56%，去年四季度单季增长67%。166只ETF（股票、商品和债券）去年底总净值规模达到3768亿元，全年增幅近70％。
多位受访的基金公司人士表示，今年上半年尤其是一季度仍然会布局去年底市场主要热点产品ETF、指数产品或债券产品。
Wind显示，截至1月4日，目前处于发行状态的基金有122只，其中指数型基金占比达20%；债券类占40%；股票类和混合类占35%；QDII占5%。
华夏基金一位人士表示，今年公司依然会主推ETF产品。据介绍，华夏上证50ETF净值规模为457.9亿元，在所有ETF产品中规模最大，华夏沪深300ETF规模也达228.11亿元。
据了解，规模排名前10的基金公司大部分将ETF作为今年布局的一个重点。
深圳一家基金公司产品部负责人表示，在海外成熟市场，大型基金主要以被动投资为主，大部分都是被动指数型产品。长期来看，国内基金行业，包括宽基、中小盘、主题风格等多种ETF都将纳入产品规划线。“依据今年投资预期主线判断，还是以宽基为主。”
推动债券创新
除了传统债券产品，一些基金公司2019年希望能在债券ETF等债券创新产品上寻求突破。
数据显示，中国债市规模已经超80万亿。多位基金公司高管认为，债券市场流动性高，基金行业挖掘这个庞大的市场很有必要，分一杯羹规模就会很大。
北京一家银行系基金公司高管表示，债券ETF等产品的创新空间很大，有望成为公募基金抗衡银行理财子公司的产品。“以现有的资源，银行理财子公司从银行将债券相关产品切过来仍存在困难。”
一些基金行业人士同样表达了对债券市场创新产品的期待，但他们也坦承会有不小的挑战——银行等机构投资者目前对于此类产品并无大规模明确需求，需要基金公司主动进行挖掘，这对基金公司的销售和资源整合能力提出考验。
上海一家大型基金公司高管表示，挖掘债券市场创新还有助于公募行业应对海外基金的冲击。国内债券品种较多，海外基金主要以被动组合产品为主，他们会选择国内债券组合投资能力较强的公司产品。
“选择成份券、与指数衔接等过程，都将考验基金公司的债券投资能力。”上述高管表示。
除此之外，一些基金公司表示会结合市场情况考虑发行股票型或偏股类混合产品。“目前市场有一定共识，今年6月底股市有望见底，年中前后是股票型基金发行的好时机。”

其它量化资讯[h1]3个商品期权新品种齐获批 1月28日正式挂牌交易[/h1]2019-1-6 每日经济新闻
此前，国内市场曾有3个场内商品期权品种，分别为豆粕期权、白糖期权、铜期权。在2018年12月28日一天内，郑商所、上期所、大商所分别就棉花期权、天然橡胶期权、玉米期权的合约公开征求意见。
虽然市场已经预期2019年一季度将有新期权品种上市，不过一些期权行业人士对在春节前就正式上线还是有点意外。
1月4日下午，证监会发布消息称，已于近日批准上海期货交易所开展天然橡胶期权交易，批准郑州商品交易所开展棉花期权交易，批准大连商品交易所开展玉米期权交易。天然橡胶、棉花和玉米期权合约正式挂牌交易时间为2019年1月28日。
虽然期权是公认的一种风险管理工具，但从实践来看，也有可能会导致风险发生。对此，某大型券商金工分析师向《每日经济新闻》记者表示：“期权是很好的风险管理工具，但要看交易者怎么使用。从尾部风险的角度出发，卖权风险确实很大。但凡事要辩证地看，重要的还是交易者风控的思维和能力。”
获批上市时间超行业预期
2018年12月28日一天内，郑商所、上期所、大商所分别就棉花期权、天然橡胶期权、玉米期权的合约公开征求意见。
市场曾预期在不久的将来，国内期货市场将迎来更多的期权新品种。大商所总经理王凤海就曾表示，玉米期权有望于2019年一季度推出。
1月4日下午，证监会发布消息称，批准开展天然橡胶、玉米、棉花期权交易，正式挂牌时间是2019年1月28日。而这也将分别是国内三大商品期货交易所的第二个场内商品期权。
对于棉花期权、天然橡胶期权、玉米期权三个新期权品种同时获批的消息，某期货公司期权交易经理的反应是：“好快啊！”
而从交易所调研的情况来看，实体经济对这些新期权品种存在切实的需求。
近期，在郑商所组织的棉花期权论证活动中，中纺集团、路易达孚、河南同舟棉业等企业表示，更为灵活多元的避险工具，有助于涉棉企业的稳健和精细化经营，实现棉花产业提质增效和实现高质量发展，并呼吁尽快推出棉花期权。
上期所则表示，在“一带一路”倡议和海南省建设自由贸易港的政策背景下，推出天然橡胶期权能够提升我国天然橡胶期货市场的国际影响力，增强大宗商品定价能力。此外，天然橡胶主产区在云南、海南两省，属于贫困县集中的地区，推出天然橡胶期权将助力打赢脱贫攻坚战。
此外，1月4日获批的新期权品种中不乏创新之举。上期所1月4日指出，从国际市场看，天然橡胶尚无场内期权产品，上市天然橡胶场内期权将成为世界范围的一个创新。
6个品种农产品期权占5个
虽然期权是公认的一种成熟风险管理工具，但从实践来看，在一些难以预料的极端行情下，卖出期权和一些期权套保策略也会有风险。
对此，某大型券商金工分析师向《每日经济新闻》记者表示：“期权是很好的风险管理工具，但要看交易者怎么使用，从尾部风险的角度出发，卖权风险确实很大。但凡事要辩证地看，重要的还是交易者风控的思维和能力。”
与期货不同的是，期权交易拥有4个方向，分别为买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌期权，其中买入期权的特点是风险有限、收益无限，卖出期权的特点是收益有限、风险无限。
有行业人士认为，通俗地说，买入期权类似于购买保险，卖出期权类似于出售保险，两者对应的权利和义务不同。
对此，郑商所指出，买入期权不存在资金追加风险，我国棉花产业链主体，尤其是中下游轧花厂、贸易商和棉纺企业，资金周转压力大，抗风险能力较弱，更适宜利用棉花期权管理价格风险。
近年来，随着“保险+期货”的模式在多个期货品种中展开试点，商品期货的场外期权有了用武之地。
而随着场内商品期权持续扩容，“保险+期货”的模式将拥有更多的新内涵。郑商所认为，开展棉花期权交易，可以为“保险+期货”试点提供场内期权对冲工具，降低风险对冲成本，增强保险能力，丰富风险控制手段，减少棉农保费支出。保险公司与期货公司风险管理子公司也可以直接利用棉花场内期权设计价格保险或收入保险产品，探索成本更低的“保险+期权”模式。
某期货公司风险管理子公司副总向《每日经济新闻》记者表示：“原先我们是通过期货来复制期权，难免会有误差，有了场内期权后，增加了对冲工具，还可以节省对冲成本，提升对冲效果，对期货公司风险管理子公司也是一件好事。”
值得一提的是，上述3个新期权品种在1月28日挂牌交易后，国内6个场内商品期权中有5个是农产品期权。