一个防御型投资者的风险试探之路

今年是我职业投资的第三年。仔细算了一下帐目，总收益7.5%。

打新交朋友这个名字，不够档次，但我能够走上职业投资这条路，就是因为打新时结识的挚友引领，差不多可以说改变了我的人生轨迹，这名字也实至名归。

下面我详细的说一下收益的来源和体会得失：

首先，我认为单纯比较时点的收益是没有任何意义的。一个牛熊大周期的收益比较才是具有可比性的。在今年的大背景下，我认为重仓权益的朋友如果收益是负7.5%，也要比我这个正7.5%质量高得多。主要看收益是在多大的进攻仓位的背景下取得的

我从性格和风格上给自己定义为防御型投资者，投资的目标是熊市的时候取得超过无风险收益的收益，牛市时取得比大盘贝塔收益略低的收益。再次注明：这只是目标。目前熊市阶段算是勉强达到。

真正的考验是牛市时到底和平均收益有多大差距，目前面临的问题就是如何在风险可控的情况下，拿够进攻仓位。

我简单陈述，收益组成：

1、接近70%的仓位，被动策略：对冲打新组合，采取的是新加坡A50和vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合成空头，这部分收益大概有7.5%的收益。没细算前，我一直以为整体收益会是六点多。细算后，是我对吃升水的部分估计过低，摩擦成本估计过高。这个组合的整体收益是：打新股的收益吃升水的收益-换仓摩擦成本。虽说是被动策略，但活不少，每月空头换仓，每季指数成分调整换仓，各账户的资金存取。我觉着能把投资这个脑力活干出我这种体力活的程度，应该也不多。

2、25%的仓位，围绕可转债进行各种策略交易。整体取得6%的收益。这是我分级陨落，不做对冲后。尝试了很多品类，唯一持续可以跑赢对应指数的品类。目前已拆分了两组打新对冲组合，把可转债可投资额度提高到了50%

3，5%左右的权益仓投资，港股，A股，指数etf，定投，网格，低估，成长，各种各样都在做尝试，整体取得了-15%的收益。因为也是分散，分批建仓，我感觉我是没跑赢指数的。

4、随机性的一些低风险套利机会，如要约收购，事件套利，期限套利，跨期套利。有机会都搞一下，也能有一些正收益，但机会太少，偶尔有机会，还没准备好钱。

根据投资的大类方向，我能取得正收益，是因为投资配置的仓位决定的。权益买多了的话，我也是会负收益，除转债外，没取得什么超额收益，就转债的收益，我也是做了转债整体的波段加减仓取得的。而不是轮动超额收益。这种方式本身就有将来牛市吃大亏的天然弱点。

整体业绩我是满意的，完成了我希望的目标，在非投资收益极具下降甚至枯竭的情况下。现金类资产增幅，还是达到了一个整数，我以为连续十多年的记录会打破。

2018年，职业投资的第三个年头，我感觉还是进步挺大的，对于投资觉着有些入门了。

1、这一年增大了和大盘贝塔收益的相关度，增大了风险承担。这也是低风险环境变化后，反脆弱的良好改进，逼迫自己走出舒适区。我发现很多人是激进操作转稳健操作，胆大变胆小，降维打击，是走的越来越容易的路，我是胆小要变胆大，拥抱风险，相对是荆棘之路。
另外懂得了几句大家可能认为是废话的话
一、风险只有两种，一是本金损失的风险，二是机会损失的风险，消除其中一个都很容易，两个都消除，不可能，所以投资就是要做好攻守平衡。该赔的钱一定要赔的，熊市时也一定要有持仓
二、关于市场的有效性的困惑。绝大部分时间都要敬畏市场，市场永远是对的，我们只能赚角度和态度变化的钱。
三、惯性的力量。投资中其实最难调整的是思维惯性。以及投资中的各种惯性，比如持仓也是有惯性，适应了一个仓位，少了觉着少，多了觉着多。

2、这一年学习了很多行为经济学的知识。能够从心理学角度来疏导自己投资中遇到的困惑。

3、这一年结识了几位共同职业投资的挚友，平时的交流，提高了能力，拓展了视野，互相提示机会，投资之路也不孤单。

4、这一年通过不断试错，尝试出来熊市和牛市初期，可转债为主战场的策略。确定了主要投资方向。

5、这一年学习了军事方面和哲学方面的知识，对投资的理解有了更深一点的理解。

2019年，我没什么预期，日子就是一天一天过。

大周期上我认为是磨底的一年，我打算逐步提高转债的仓位，线性权益采取网格分散购买银行券商为主的港股，a股以指数etf为主。以及各种觉着便宜了的资产。有便宜就攒一些，没到就算了。

在这个光景不好的年份，我发现集思路上专注投资。我认为专业的投资者，有踩雷的，有亏损的，但还没有稍微大幅亏损的，说明专注专业就是核心竞争力。大家一起共勉。

总之，投资之路，摸索前行。日子很久，慢慢来吧

长按以下二维码，选择“识别图中二维码”，关注集思录微信

特别提示
本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号及作者概不承担任何责任。

集思录微信公众号：jisilu8 　

集思录(www.jisilu.cn)是一个低风险投资理财社区，我们的理念是在保证本金安全的前提下，使资产获得稳健增长，我们专注于新股、债券、可转债、分级基金等低风险投资品种。

快捷查询：

搜索微信号“jisilu8”添加我们

回复“新股”学习申购新股基础知识

回复“债券”了解债券基础知识

回复“分级”学习分级基金基础知识

参与讨论请猛戳“阅读原文”链接