【兴业定量任瞳团队】兴证·增盈：过会定增数量增加，定增指数跑赢市场

市场概况
上周，在2018年最后一周，通过发审委核准的定增达到了8个，数量较之前大幅增加，主板、创业板以及中小企业板上市公司发行的数量分别3个、2个和3个。从相关的条款来看，定增目的为项目融资的有5个，无大股东参与的有5个，认购方式包括现金的有5个，发行底价折扣为九折的定增有8个。

上周，市场整体出现下跌，沪深300和中证500指数的收益率分别为-0.62%和-1.49%。定增指数涨跌互现，整体较市场获得超额收益。“蓄势待发”、“项目为王”、“价值博弈”、“真金白银”和“物美价廉”定增指数上周的收益率分别为-1.33%、0.31%、-1.73%、0.31%和-1.40%。2018年12月成份股调整后，五个定增指数的成份股数量有增有减，分别调整为51只、11只、27只、11只和47只。成份股数量较多的依旧是“蓄势待发”和“物美价廉”定增指数。五个定增指数中，上周表现最好的是“项目为王”和“真金白银”定增指数，相对于沪深300指数和中证500指数的超额收益率分别为0.93%和1.80%。从总样本的相关指标来看，表现最好的指数是“项目为王”定增指数，该指数的年化收益率为10.89%，夏普比率为0.33。从2018年全年的收益来看，在市场整体下跌的大环境下，定增指数也整体回调，五个定增指数的年收益率分别为-43.68%、-35.75%、-46.11%、-35.98%和-43.38%。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。
1“蓄势待发”定增指数

2“项目为王”定增指数

3“价值博弈”定增指数

4“真金白银”定增指数

5“物美价廉”定增指数

附录定增指数编制方法兴业定增指数的编制方法，借鉴了国内主流的中证系列指数的编制方法。每月第一个交易日对成份股进行调整。但与中证指数编制方式不同的是，在调入成份股时剔除当日停牌或涨停的股票，调出成份股时保留当日停牌或跌停的股票。指数的加权方式采用的是分级靠档的自由流通市值加权。当遇到成份股的除息、除权等，对除数进行修正。在计算指数时，不考虑交易费用。编制指数的基日是2011年12月30日，基点指数为1000点。在编制指数时，要综合考虑指数的收益情况以及成份股数量。
我们将整个定增流程分为董事会预案、发审委核准、定增实施和定增解禁四个主要阶段。通过研究发现，董事会预案和发审委核准阶段具有较高的投资价值。对于发审委核准阶段，如果在调仓日剔除持续过久的定增样本，可以提高指数的表现。我们还针对不同类型和不同条款的定增构建指数，研究了不同定增目的、发行对象、认购方式以及发行价格对于指数市场表现的影响。最终，我们推出了具有较高投资价值的兴业定增指数家族，包括“蓄势待发”、“项目为王”、“价值博弈”、“真金白银”和“物美价廉”五类定增指数。指数具体的编制方法，请参阅我们的研究报告《定向增发：指数掘金大时代》。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《兴证·增盈：过会定增数量增加，定增指数跑赢市场》
对外发布时间：2019年1月1日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：
任瞳 SAC执业证书编号：S0190511080001
高智威 SAC职业证书编号：S0190517080001

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