一、 合约行权与履约
股指期权与ETF期权均是欧式期权，到期行权，到期日前均可进行平仓操作。
2. 到期行权
ETF期权是实物交割，买方拿现金，卖方拿ETF份额交换，交割后实物的所有权变化；股指期权采用现金交割，轧差清算，没有实物的转移。
- vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权到期行权——实物交割
注：沪深300ETF期权到期行权流程相同
50ETF认购期权买方，可以按行权价买入华夏上证50ETF基金；50ETF认沽期权买方，可以按行权价卖出华夏上证50ETF基金。
T日：申报行权
在行权日当天下午15:30之前提交行权申报，买方如果想撤销之前提交的行权指令可以随时撤单，或重新申报。同时，投资者也可以重复累次提交行权委托。在行权日下午15点30分后，投资者将无法撤销行权指令。
T日：行权指派
卖方在当天晚上知道被指派的结果。买卖双方做好行权的准备，买卖双方要做好一手交钱一手交货的准备。认购期权的买方要在行权日准备钱，卖方根据被指派的结果在下一个交易日准备好券。认沽期权就是相反的，买方要在行权日准备好券，卖方根据被指派的结果在下一个交易日准备好钱。
T+1日：行权交收
中国结算公司将被指派义务方的标的证券和资金划付给期权的权利方，进行钱券交割!
T+2日：交易卖出
投资者最快可以在期权到期月份第四个星期五将行权得来的股票卖掉。
投资者行权履约时会有以下两种情况：
（1）买方向交易所提交行权最低盈利金额
合约实值额>max(买方提交行权最低盈利金额，交易所规定的行权（履约）手续费）
（2）买方未提交行权最低盈利金额
合约实值额>交易所规定的行权（履约）手续费
3. 到期放弃行权
对没有内在价值，或其市场价值不足以抵补交易成本的，买方可以持有到到期日不行使权利。通过放弃行权来了解，交易所不收取手续费。放弃意味着买方所付出的权利金完全消失，也是买方的最大损失。
二、合约风险管理制度
1.涨跌停板设置
根据中金所的相关规则，沪深300指数期权的涨跌停公式：
期权合约涨停价=期权合约昨天结算价+标的指数昨天收盘价*10%；
期权合约跌停价=max（期权合约昨天结算价-标的指数昨天收盘价*10%，最小报价单位）。
举例，计算IO2002-C-4000,前一交易日期权结算价是104.0，指数的结算价是3992.96指数涨跌幅=3992.96*10%=399.29，于是涨停价=104.0+399.29=503.2，跌停价=max(104.0-399.29,0.2)=0.2。
认购期权最大涨幅＝max｛合约标的前收盘价×0.5%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝；认购期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％
认沽期权最大涨幅＝max｛行权价格×0.5%，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝；认沽期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％
ETF期权，可以简单理解为基本是没有涨跌幅限制的。
例：2018年2月9日，50ETF沽2月2650合约，前结算价0.0034元，当天最高涨到0.08元（涨幅2250%），仍未过到涨停值。当天的涨跌停值是0.2395元，要达到涨停值需上涨6944%。
2. 持仓限额制度
投资者类型
交易所
权利仓持仓限额（张）
总持仓限额（张）
单日买入持仓限额（张）
新开立合约账户的投资者
上交所、深交所
100
200
400
经期权经营机构评估认为风险承受能力较强、开户满10个交易日、期权合约成交量达到100张且具备三级交易权限的客户
上交所
2000
4000
8000
深交所
1000
4000
8000
经期权经营机构评估认为风险承受能力较强、开户满10个交易日、期权合约成交量达到500张、自有资产余额超过100万元且具备三级交易权限的客户
上交所、深交所
2000
4000
8000
经期权经营机构评估认为风险承受能力较强、开户满10个交易日、期权合约成交量达到1000张、自有资产余额超过300万元且具备三级交易权限的客户
上交所、深交所
5000
10000
10000
（1）开仓限额
（注：实盘的开仓限制并不适用在仿真操作）
根据时间不同，开仓限制不同
时间1：上市首日至2020年3月20日
该品种日内开仓
单个月份期权合约日内开仓
深度虚值日内开仓
最大数量
50手
20手
10手
时间2：2020年3月21日至6月19日
该品种日内开仓
单个月份期权合约日内开仓
深度虚值日内开仓
最大数量
100手
50手
20手
注：深度虚值：指同一月份合约中，行权价格高于上一交易日合约标的指数收盘价的第十个及以上的看涨期权合约和行权价格低于上一交易日合约标的指数收盘价的第十个及以下的看跌期权合约。
举例：
假设12月24日沪深300指数收盘价为3844，看涨期权向上数第十个合约是4400，深度虚值期权是行权价为4400和4450两个合约。
日内开仓交易的最大数量是指客户某一交易日某一品种、某一月份合约或某一合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。
举例：投资者于12月24日交易股指期权，分别买入开仓5手IO2002-C-4000，卖出开仓15手15手IO2003-P-4300, 日内开仓数量为15手。
（2）持仓限额
同一客户某一合约份沪深300股指期权合约单边持仓限额为5000手。（在不同会员处）
单边持仓指的是：看涨=买入看涨期权+卖出看跌期权；看跌=买入看跌期权+卖出看涨期权。
也就是说持有看涨期权2002合约和持有看跌期权2002合约的总数量不能超过5000手。
三、深交所与上交所推出的沪深300ETF期权对比
本次推出的深交所与上交所的沪深300ETF期权，虽标的都是以沪深300指数为标的的交易型开放式指数基金。但从二者期权交易规则来看，在持仓限额、风控处置、交易指令上还是有着细微的差距，主要体现在以下七个方面：
1、交易指令不同。沪市有5种申报方式，深市有7种申报方式，深市多2种，交易指令更丰富。
2、单笔申报数量不同。沪市单笔申报限价30张、市价10张，深市限价50张，市价10张，对于交易量大的投资者，深市下单更方便。
3、备兑开仓锁券或解锁方式上不同。沪市在开仓时，需先锁券、再开仓，在平仓时，需先解锁、再平仓，开仓平仓均需分两步操作。深市开仓和平仓时，均是自动锁券和解锁，仅一步操作。深市备兑开仓平仓更加简便。
4、备兑券不足处理方式不同。针对备兑券不足情形，沪市采取补足标的券或强平，深市采取备兑仓转普通仓。在保证金充足的情况下，深市不易触发强平。
5、组合策略申报时间存在差异。沪市组合策略申报时间为9:30~11:30、13:00~15:00，深市为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00。深市在集合竞价阶段可以申报组合，申报时间段更长，资金使用效率更高。
6、限仓管理上有所不同。对于同时开立多个衍生品账户的投资者，沪市在限仓管理上不合并计算，深市合并计算。
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