股指期货：局势重新缓和期指或反弹回升

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股指期货：局势重新缓和期指或反弹回升
今日期指或再度反弹。昨日指数低开后一度有所回升，但受到客机坠毁等事件影响，午后跌势加剧。从交易层面上来看，场外持币者观望，希望等到事态明朗再入市；而场内持股者未能迎来利多消息，一波接一波抛售，导致股指持续探低。直到浮筹大幅抛售后短线做空力道开始衰竭，指数开始企稳。昨日尾盘陆股通北向资金加速流入。整体上如我们昨日发布的专题报告中指出的，导致“春季躁动”走势逆转的因素在于，消息面出现导致对宏观展望扭转的因素，而非风险偏好的短期扰动。隔夜受到局势缓和影响，避险资产及原油调整，美股上涨，不过受到美驻伊使馆附近再次出现袭击影响尾盘略有回落。预计今日期指企稳回升，须注意关注今日通胀数据。市场普遍预计，12月CPI同比涨幅或连续第2个月处于“4时代”.操作上以区间思路或逢低做多思路为主，注意止盈止损。

铜：宏观预期偏好，铜价震荡回升
在伊朗对美国军事基地攻击后，美国表示将对伊朗实施新制裁。世界银行上调2020年美国经济增速预期，新兴经济体形势料将趋于稳定。美国12月ADP就业人数好于预期和前值。中国1月信贷增量充足，信贷投放规模将处于天量水平。从现货情况看，长江现货升水稍有回落，库存减少；LME现货贴水缩窄，库存减少。美国就业数据良好，2020年经济增长预期上调；中国信贷量充足。同时，铜库存持续减少，且现货维持升水，支撑铜价。沪铜2003合约震荡回升，支撑48500元/吨，阻力49500元/吨。

铝：供给压力下中期走势偏空
隔夜伦铝回落，沪铝夜盘亦回落。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高，美国12月ADP就业人数超预期且远高于前值，显示出美国就业形势仍较为强劲。世界银行下调了2020年全球、欧元区的经济增速预期，但上调了美国经济增速预期。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续累库，无锡、佛山、巩义地区均在累库，出库量也有所回落，对电解铝价格有所施压，佛山铝棒库存也在累积，显示出下游消费不及前期。原料端氧化铝价格近期走势偏稳，目前三网均价在2412附近，氧化铝港口库存仍在累积，显示氧化铝进口量仍较大，后期价格反弹空间不看高。从下游各铝加工材的价格可以看出，近期下游消费情况尚可，而华南加工材市场较前期有所降温。
操作上，近期沪铝以震荡偏弱态势为主，中期走势仍不看好，主要在于铝基本面偏空，累库拐点显现利空铝锭现货价格，后期随着下游加工企业备货结束节前料将维持出库缓慢，且近期云南神火、云铝溢鑫开始投产，12月产量增速已经同比转正，高利润背景下上半年电解铝投产进度或将逐渐加快，电解铝供给压力渐趋凸显。

锌：升水高位，支撑短期价格
在伊朗对美国军事基地攻击后，美国将对伊朗实施新制裁。世界银行上调2020年美国经济增速预期，新兴经济体形势料将趋于稳定。美国12月ADP就业人数好于预期和前值。中国1月信贷增量充足，信贷投放规模将处于天量水平。同时，从基本面看，现货升水维持高位，支撑短期价格。但是，本周结束后，部分加工企业将开始放假，锌的需求下降且库存增加，需要关注价格回调风险。

铅：维持弱势
环保对冶炼企业产量影响有限，现货升水回落，预计铅价维持弱势。

镍：未走出趋势性方向，以偏弱震荡态势为主
隔夜伦镍收涨，沪镍夜盘亦收涨。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高，美国12月ADP就业人数超预期且远高于前值，显示出美国就业形势仍较为强劲。世界银行下调了2020年全球、欧元区的经济增速预期，但上调了美国经济增速预期。从行业面来看，目前港口镍矿库存仍较为充裕，虽然菲律宾正处雨季，但我国港口库存目前仍在增加，矿端紧缺态势短期内不会出现，预计镍矿缺口大概率在明年2季度末3季度初显现。近期镍铁价格及现货成交情况均不理想，预计在印尼不锈钢厂扩产之前，自印尼的镍铁进口量仍较大，供应量充足情况下高镍铁价格仍将偏弱。下游不锈钢方面，近期不锈钢价格偏弱，当下终端消费仍无起色，不锈钢承压去库态势延续，1月300系排产继续回落，拖累对原生镍的需求。
操作上，近期镍价以偏弱震荡态势为主，从基本面来看目前仍偏弱，镍矿港口库存仍在累积，且原生镍供应充足，不锈钢1月排产继续回落，多重利空因素下空头信心恢复。

铁矿石：警惕回调
铁矿石连续大幅上涨，主力5月合约与现货贴水持续收窄，现货跟涨略显乏力的背景下或将对上方高度有所制约，警惕回调。

螺纹钢热卷：震荡偏强
美伊事件发酵，工业品普遍上涨，市场多头氛围较浓，带动螺卷连续上涨突破前高，震荡偏强思路。

铁合金：偏弱震荡
钢招落下帷幕，临近过年市场成交寡淡，铁合金需求走弱，目前对华锰矿价格坚挺，但是前期低价锰矿到岸，合金厂实际生产成本有所回落，偏弱震荡。

焦煤焦炭：延续强势震荡
观点：周三焦炭期货维持强势。近期澳洲焦煤市场成交价上涨，支撑国内焦炭成本。钢材价格走势强劲，焦化第四轮提涨落地的呼声日增，焦煤焦炭期货强势震荡的格局将延续。
操作建议：轻仓操作。

动力煤：底部支撑强劲
观点：周三动力煤期货延续震荡。北方港市场货盘紧缺成交有限，下游需求以长协煤为主，多空成交僵持，但港口库存低位支撑价格维持强势，动力煤期货的下方支撑较为强劲。
操作建议：轻仓操作。

豆类：生猪产能持续恢复，支撑豆粕价格
观点：周三日盘国内豆一创下阶段性新高，豆油维持高位震荡，豆粕反弹。周二夜盘时间段，豆粕出现急跌现象，可能是与市场预期ddgs将会放开进口有关。周三农业部发布会表示，全国生猪产能继续保持恢复向好势头：2019年12月份全国能繁母猪存栏环比增长2.2%，连续3个月环比增长，比9月增长了7%；12月份猪饲料产量环比增长2%，连续4个月增长；其中母猪饲料大幅增长10%；12月份全国年出栏5000头以上规模猪场生猪和能繁母猪存栏环比分别增长2.7%和3.4%，均连续4个月增长，这也激励豆粕价格反弹，并进一步支撑豆粕价格。短期预计国内豆类震荡为主，继续等待周末（周六凌晨1点）USDA报告指引。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）

玉米：震荡筑底
近期2005合约连续反弹，盘面有多头资金入场的迹象，短期价格站上了1900上方，但考虑到目前售粮进度仍然偏慢，预计短期震荡筑底为主。

玉米淀粉：震荡筑底，短线操作
中美贸易战难以短期结束，第一阶段的谈成成果对市场构成的扰动不必过分担心。前期原材料玉米拍卖暗淡收场，加上新玉米上市，使得现货价格有一定的压力，市场有一定的观望情绪。双节临近会对价格构成一定支撑，预计近期以低位整理为主。操作上建议，短线震荡操作为主，趋势多单轻仓为辅。CS2005支撑位2200-2225，压力位2300-2325。

白糖：适量止盈
多单继续持有，压力区间适量止盈。SR2005合约支撑参考5300-5400元/吨，压力参考5700-5800元/吨。

棉花类：高位震荡，节前上涨空间有限
隔夜美伊冲突缓和，美棉随外盘普涨，市场关注明日凌晨将要公布的USDA供需月报，预期偏多。国内方面，新年度疆棉加工已基本完成，供应端悬念解除，短期供需面虽难言好转：棉花工商业库存累积，11月纺织品出口额同环比继续下滑，年末资金面偏紧，下游回笼资金意愿强，纺企谨慎备货；郑棉仓单持续流入，对盘面构成压力。但宏观上中美签署协议在即，美棉价格强势，内外棉价格倒挂，棉花现货价格坚挺，棉纱价格跟涨，下游订单量有所回升，去库存亦卓有成效，整体产业链基本面正在向好。由于纺织厂进入放假倒计时，预计节前郑棉向上修复空间有限，若节后下游旺季补库需求好转确认，则郑棉有望走出反转趋势。操作上CF2005合约可逢回调进行买入，轻仓操作，不宜追多；拥有现货库存的企业可逢高进行点价销售；下游用棉企业可逢回调买入套保。郑棉2005合约支撑位13300元/吨，压力位14300-14500元/吨。

菜籽类：菜粕多单谨持，菜油高位震荡
昨日菜粕冲高回落、菜油高位震荡走势为主。菜粕方面，短期来看，国内大豆到港量、大豆压榨量较大、压榨利润偏好导致套保压力较大，并且华南地区豆粕有胀库风险，对粕类价格有所打压，但粕类价格偏低、投机资金做多意较强，下跌动力也不足；近期菜粕走势强于豆粕，菜粕价格弹性高于豆粕，并且受中加关系紧张影响国内菜籽供应偏紧，而明年全球菜籽减产、国内菜粕需求也有望好转，如果粕类价格上涨的话，菜粕的涨幅可能会大于豆粕；从时间点和安全边际来看，目前粕类价格继续向下空间有限，向上空间需要结合天气市，短期可能低位震荡走势为主，建议投资者多单谨慎持有。菜油方面，目前菜油处于供需两弱、有价无市的状态，相较于棕榈油和豆油，菜油利多题材较少、并且政策风险较大，油脂上涨时菜油涨幅最小、但油脂下跌时菜油又是“避风港”，目前进口利润丰厚的背景下，一旦放开进口，菜油下跌空间较大，菜油政策风险不确定性较大；短期看，放开进口可能性不大，菜油主要跟随棕榈油和豆油走势，预计今日菜油高位震荡走势为主，另外，1月20日孟晚舟将进行听证会，关注最新进展。
操作上建议菜粕05合约多单谨慎持有、止损位参考2280；菜油短线操作。RM2005支撑位参考2280，阻力位参考2350；OI2005支撑位参考7700，阻力位参考7800。

棕榈油：短期扰动因素较多，高位震荡
昨日棕榈油高位震荡走势为主，印度停止进口精炼棕榈油对盘面有所打压，但印度并非完全禁止进口精炼棕榈油、二是进口时需要报备，另外，印度进口的棕榈油中以毛棕榈油为主，以最近两个月的进口数据来看，印度每个月精炼棕榈油进口量在11-12万吨，而毛棕榈油进口量在50-60万吨，精炼棕榈油占比较少，实际影响不大、情绪上略偏空，昨日夜盘棕榈油低开低走后价格触底反弹。短期棕榈油扰动因素较多，中东地缘政治、马盘提高保证金、国内涨至前高附近后人心浮动等因素导致继续上涨动力不足、期价有所调整，但目前棕榈油上涨的逻辑仍没有改变，上涨的主要驱动仍在产地减产、降库存以及国内进口利润较差导致进口量不足。预计短期棕榈油高位震荡走势为主，中长期来看，棕榈油减产无法证伪，并且一季度处于季节性减产周期，产量数据可能较为配合多头，目前产量数据持续低于预期，不断强化市场对于棕榈油减产的预期，而棕榈油需求受抑制可能要等旺季才能体现，印度二季度进入旺季、国内三季度进入旺季，一季度预计棕榈油仍有上涨空间。另外，本周五午间MPOB将公布月度数据，关注12月马来的棕榈油数据；昨日夜盘原油价格大跌、关注是否对棕榈油价格有所拖累。
操作上建议棕榈油中长期多单持有、控制仓位。P2005支撑位参考6300，阻力位参考6400。

鸡蛋：小幅反弹
鸡蛋现货价格经历连续下跌后，近期有企稳迹象，关注盘面是否止跌，建议观望为主。

红枣：下方空间受限，5-9反套机会已兑现部分盈利
沧州市场红枣行情依旧维持稳弱态势，各商家卖货心态积极，部分农户为回笼资金，甩货现象较多，备货客户较前两日有所增加，多挑拣货源采购，整体走货速度尚可。前期空单逐步止盈，新单暂观望，等待再次做空的机会。一般2-4个月炒作一回。交割初期，市场认为盘面价格低于12000元/吨时缺乏交割意愿，但一些大型企业透露，价格在10800-11000元/吨区间可以形成仓单，据了解，产区红枣最低交割成本预计在10500（图木舒克市）-10800（喀什、阿拉尔市）元/吨之间，沧州仓单成本可能更低一些但暂时不明，预计短期盘面下跌空间受限，盘面受备库动向而波动。前期空单逐步止盈，新单暂观望。
建议投资者逐步关注5-9反套机会。现货企业可考虑小仓位逐步建仓，0元/吨以上建仓，-200元/吨以下逐步分批止盈，前期5-9价差为-110元/吨，已兑现部分盈利。红枣期货上市以来2-4月份炒作一回，预计未来炒作后更有利于近月合约反弹，或提供更好的5-9反套加仓或建仓机会。红枣期货已经历了一次交割，10-11月份仓单预期（成本、制作难度）最为混沌的阶段逐步过去，对于5月、9月期货合约来讲，仓单预期将逐步明朗，对市场的影响程度下降。对于5-9合约价差走势来讲，资金仓储成本、季节性逻辑逐步显现。
1）内地仓储成本一个月75元/吨，新疆一个月90元/吨。资金成本按照6%计算一个月50元/吨。4个月的资金仓储成本在400元/吨以上。
2）季节性上看，8月份的价格区间比5月份价格区间高。
3）5-9月份是红枣的生长期，容易天气炒作，而天气容易炒作相对不容易被证伪。这有利于9月合约表现。可以得到9月合约期货提前平仓的机会。
风险：9月是承担本年度仓单最后流出的合约，仓单压力较大的情形或对9月合约不是很有利。仅供参考。

原油：美伊关系缓和，回吐全部涨幅
昨夜，油价回吐近日来的全部涨幅。在伊朗外长宣布不寻求战争后，美国总统特朗普宣布伊朗袭击未致使美国人员伤亡，且表示将立即对伊朗政权实施额外的惩罚性经济制裁。这意味着美伊两国短期爆发更大规模军事冲突的可能性正在迅速下降，市场也充分相信当前的美伊矛盾还不足以影响到原油市场的供应端。此外，EIA原油库存数据超预期增加，一定程度上扩大了跌幅。需要注意的是，当前美伊关系依旧紧张，地缘政治风险并未完全消失，仍需谨防突发事件造成的油价波动。
长期来看，原油市场依旧面临着较大的不确定性因素，中美贸易和解的有序推进、美国经济数据的转好以及中东地缘政治的风险依旧支撑着油价。但当前持续走强的油价很有可能在并不远的未来刺激非OPEC国家增加产出，原油长期来看供应过剩的风险也依旧存在。因此油价维持高位需要中美贸易谈判的更多利好和OPEC+较强的减产的执行率予以支持，建议继续关注此类事件进展。

PTA: 成本坍塌，PTA偏弱运行;MEG：区间震荡
PTA：
市场信息：1、今日PX现货价843.67USD，今日汇率6.9553，PTA原料成本4430左右，PTA加工费480左右。2、当前PTA装置开工负荷84.5%左右。（来自忠朴）
周三，PTA2005震荡为主收至5006元。基本面依然表现不佳，PTA加工费低下，PTA被动跟随成本。周三，夜盘原油大跌，这从成本端带动PTA向下，短期偏弱。参考TA2005合约5200元/吨压力位，4700元/吨支撑位。
乙二醇：
市场信息：1：截至1月2日，国内乙二醇整体开工负荷在74.50%（国内MEG产能1078.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.17%（煤制总产能为449万吨/年）。2：华东主港地区MEG港口库存约49.6万吨，环比上期减少1.3万吨。
周三，EG2005合约偏强震荡为主收至4823元/吨。原油回调后略有调整，目前乙二醇后期基本面较差，但现实是库存不增，EG2005合约短期难以持续大涨大跌，参考4900元/吨的压力位，4500元/吨支撑位，短期偏强，建议累库后再做空。

天胶：震荡整理
RU 01-RU 05价差350元/吨；RU 05-RU 09价差215吨；RU01-NR 02 价差1935元/吨；RU05-NR 05价差2035/吨。国内方面：国内产区基本停割。下游出于过节及环保，成品库存备货基本接近尾声，进入1月份，双节效应，下游需求整体偏淡。原料方面：12月中上旬，泰国南部降雨密度较高，胶水供应阶段性偏紧，叠加期货市场涨后整理，下旬，泰国南部天气好转，向季节性供应旺季过渡，但加工厂原料储备偏低，长约交货存在压力，供应商对原料的采购热情高涨，对原料价格构成一定支撑。随着产出的进一步放大，月底胶水收购价格跌势加剧，目前原料价格企稳回升，胶水价格达到39.6泰铢，关注后期东南亚放量情况。2019年全年中国重卡销量117万辆，刷新上年的历史新高记录，提振市场。北京时间凌晨特朗普发表讲话：似无意主动挑起进一步战争。WTI2月原油期货收跌2.63美元，跌幅4.19%，报60.07美元/桶。布伦特3月原油期货收跌2.34美元，跌幅3.43%，报65.93美元/桶，关注美伊局势发展情况。预计沪胶日内震荡整理为主。

沥青：短期谨防回调，长期强势延续
短期来看，美伊发起更大规模军事冲突并影响原油供应端的可能性较小，且BU2006-BU2012当前月差已经接近历史高位，盘面利润也修复至平均水平，BU2006在油价大幅回调下亦有下跌风险。长期来看，考虑到沥青炼厂开工仍在下滑，沥青去库的季节性周期接近尾声但仍未结束，且逆周期调节下市场未来对基建的预期或再次逐步升温，沥青近期的强势或还将延续一段时间。

纸浆：新平台震荡整理
河南焦作瑞丰杨木化机浆湿浆日产500风干吨，春节期间无停机检修计划，厂家计划2月1日报价上调100元/风干吨。阔叶浆小叶、罗赛1月份外盘提涨20美元/吨。下游文化用纸厂家陆续发函提涨2月份双胶纸、静电复印纸报价100元/吨。新一轮进口木浆外盘陆续公布，提振浆市交投信心，期货价格止跌回升，现货价格得以坚挺。下游方面：铜版纸市场行情整理为主。生活用纸市场价格横盘整理。白卡纸市场稳定。我们预计在大幅拉涨后，日内市场或以盘整为主。

甲醇：高位震荡
市场信息：1：整体来看沿海地区甲醇库存上涨至89.63万吨，环比12月26日整体沿海库存在88.9万吨）上涨0.73万吨，涨幅在0.82%。2：截至1月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.50%，环比上涨1.26%；西北地区的开工负荷为85.50%，环比上涨2.84%。3：据卓创资讯不完全统计，从1月3日至2020年1月19日中国甲醇进口船货到港量在47.75万-48万吨附近。
观点以及操作建议：周三，甲醇2005合约偏强震荡为主收至2342元/吨。未来甲醇将面临西南气头甲醇重启、MTO检修和1月甲醇到港缩减的多空对决。目前看，原油引起甲醇扰动，但从基本面角度看，现实可以看到1月到港量的确引起库存减少，短期偏强。但大涨需要下游MTO利润支持，当前MTO利润较低，所以持续性大涨存疑。操作上多头短线，参考2400元/吨压力位。

尿素：向上动力不足，向下支撑有余
今日开始01合约正式进入交割月，交易所保证金已上调至20%，滚动交割共9个交易日，最后一个交易日后剩余持仓进入集中交割。就仓单来看，已注册仓单共511张，共计10220吨货，01持仓643手，合12860吨，考虑到时间问题后续注册仓单增量不会太多，主要来自前期交割预报的转化。
国内现货市场昨日涨跌互现，山东北部及东部尿素工厂出货形势较一般，其他地区尿素工厂出货形势尚可，多数价格持稳，少数区域尿素工厂价格小幅上扬。预收任务完成前部分尿素工厂仍会低价吸单，而一旦任务完成，那么尿素工厂的报价仍将上涨，节前尿素工厂仍多面临货款预收任务，个别厂仍会低价吸单，但尿素全局下行压力已较小。昨日主力合约上方突破1770大关，但盘中很快回落，建议有现货资源的客户可以关注期现套利。春节前工业仍有节奏型采货需求，但整体需求有限，盘面在看不到明确预期期间将多数和现货趋势同步，但向上动力不足，而向下支撑有余。

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