{九只可转债}年收益12592元?——可转债收益再讨论

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七里陈记   2020-1-11 17:45   1284   0

【摘要】2019年已经过去,2019年可以说是可转债的大年,是否真的像许多大v说的一样, 以2019全年的上市可转债为数据研究,讨论一年可转债收益及卖出时间点对收益的影响。
一、2019年可转债收益回测
[h2]1.19年可转债收益全数据[/h2]以上市首日开盘价、收盘价为回测数据,2019年年度总计上市106支可转债,以单账户可转债计算收益期望开盘价为5865元、收盘价为5921元、首周卖出为6925元、12592元,综合来看,持有一个月卖出的策略是最优的可转债投资策略。




[h2]2.19年可转债收益剔除数据[/h2]仔细观察数据,发现上面的数据显然是站不住脚的,原因其一是中签率的极差过大,比如1月21日上市的佳都转债和1月25上市的溢利转债思维中签率分别为2.35、2.34 ,简单的说每个账户至少各有23张转债,以开盘价和收盘价计算佳都转债收益822.59、1196.28,而溢利转债为0、-539.44。投入的本金为23000元,资金占用比较高,实际上冒着一定风险,显然如此的转债并不是投资的初衷。剔除中签率高于0.3的(也就是每个账户必中3签)的可转债,以同样的方式计算其上市首日开盘价、收盘价的期望收益为3148.59、3423.26 。如下图。
简单的说,单从2019年一个投资周期来看,打新可转债上市首日尾盘卖出的策略是优于开盘卖出的,建议之后采取尾盘卖出的策略。(另外,说一个经验
感觉,10点卖出的收益是最好的)


[h2]3.首周、首月卖出收益回测
[/h2]由于年末一部分数据没有达到一个月,无法具体统计(剔除上市未满一个月的可转债),日后具体更新。从数据看,上市开盘卖出、收盘卖出、持有一周、持有一月的收益分别为2941.19、3215.08、3301.10、3759.42 。仅从现有的数据对比来看,持有有一月的收益是最优的。

   简单说一下,实际上单账户采用持有一个月收益会比首日卖出更高,尤其年末可转债上市之后继续走高,关注后续更新。




[h2]4.结论[/h2]   首先,关于收益方面,无论是无脑打新、有选择打新、投资买入有价值可转债的策略,一年的周期里面都会有不错的收益,总的来说,投资价值买入>有选择打新>无脑打新;其次是持有可转债方面,持有一个月收益>持有一个月>上市尾盘卖出>上市开盘卖出,另外说明上市首日卖出,经验感觉10点是最佳。最后一点是关于模型定价和对比分析的,之前一直有谈到过模型定价的可转债价格高于对比分析的上市预测,现在看来并不是模型的不准,而是定价模型采用的历史波动率多为一年或者两年,时间周期更长,也就是说模型定价是以长周期或者说一两年价格预期为定价依据的,虽然说上市首日必然没有模型高,但是表示未来可转债价格的一种趋势。这一点和转股价值是一种期权一样,期权的定价表示未来某个时间点买入股票的价格,这一点和期权定价的时间意义不谋而合。让人越来越对可转债定价着迷。
持续更新···下期《以可转债退出方式再讨论投资价值》


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