超级马后炮：2019年期权100万如何能稳健赚到4000万（下）

下半年，尤其是8月下旬之后，50ETF基本是在3元左右震荡，上不过3.1元，下不过2.9元，不到7%的范围内震荡了大半年，波段越来越短。

图1 2019年下半年50ETF走势（不复权）和合理的操作

图2 2019年下半年波动率走势七、7月卖购30007月1日，受到贸易谈判利好消息的影响，50ETF高开超过5分钱，站上3元大关，但随后几天并未能延续涨势。反而缓慢下探，只到7月底才有所反弹。波动率在这一天达到了25%，也就是下半年的高点，随后缓慢下降。

图3 2019年7月1日50ETF走势当天早晨，平值3000认购的价格高达1000元/张，这是不可思议的事情，下午的收盘价比上午还要高，但是3000认购的价格比上午要低一些，随后走向了缓慢归零的道路。

图4 7月3000购合约走势
这个月稳妥的方式就是卖出3000认购，等待归零，接上文1645万元，1000元时卖出按4000元保证金，卖出4000张花费1600万元，归零获利400万元。至此资金涨到2000万元（零头刨去）。

图5  快到期账户之一 八、8月卖购再卖沽进入8月份，相关事项又传来不太好的消息，50ETF几天跳空低开，从3元快速跌到了2.766元，随后见底反弹，月底接近3元关口。在后期反弹过程中，认沽期权价格比认购高，波动率高，期指贴水，但大家的预期不等于标的的走势，最后反弹上来，认购小赚，认沽归零。这次应当在跌破5日线时，卖出平值认购3000，到6日见底回升及其之后平仓，反向卖出认沽期权，从轻度虚值的2800开始，后续移仓一次2900等待归零。

图6  8月份3000购走势2000万元卖出5000张500元的3000购，100元平仓，获利400*5000张=200万元，此时资金变为2200万元。

图9 8月份2800沽走势标的探底回升，下影线后卖出轻度虚值认沽2800,600元卖出，200元平仓，赚400元，同样是5000张，资金变为2400万元。

图10 8月份认沽2900走势接力600元卖出2900沽，等到归零，5000张获利300万元，此时总资金变为2700万元。

图11 8月份快到期前账户截图 九、9月份牛三腿再双卖在8月底横盘几天后，50ETF快速拉升四五天，到达3.05元的位置，随后震荡回落回到2.95元。在前面一波可以采用牛三腿赚取认沽的利润，和认购牛市价差的部分利润，随后震荡回落时，减仓卖出认购，保留较多的卖出认购和部分虚值认沽，最后赚取利润。

图12 50ETF在2019年9-10月走势

图 13 认购3000走势

图14 认沽2950走势

图15 快到期前账户截图参考笔者真是交易账户，本月获利10%，向上取整，上个月2700万元变为3000万元。 十、10月牛三腿再双卖进入十月份，50ETF快速冲高到3.1元附近，在一根阴线后回落横盘到月底，收盘在3000附近。前面阶段快速上涨过程中，使用牛三腿来增加买认购的利润且控制卖认购的亏损，前阶段损益不算，在跌破均线后双卖3000沽购。

图16  10月认购3000走势

图17  10月认沽3000走势按照600元卖出认购3000,10月18日标的下跌后再部分卖出3000沽来算。按5000张3000购来算，投入2000万，利润300万，再来5000张认沽3000,100元/张归零，利润50万元，本月利润350万元，累计金额变成3350万元。
十一、11月份逢高卖认购3100、300011月份50ETF再次冲高回落，11月5日冲高到3.117,8日中阴线跌破，冲高未果先卖出3100购，随后横盘时卖出3000购。且11月18日实施组合策略，资金效率大幅提高。

图18 50ETF在11-12月走势

图19 11月3100购走势冲高后，在300元卖出3100购8000张，回落到100元平仓，获利160万元，总资金变为3500万元（零头略去）。

图20 11月认购3000走势随后，400元卖出8000张3000购最后归零，利润320万，至此总资金变为3820万元。

图21 11月21日账户截图

图22 平掉上图中一张的合约后行权日的账户截图  十二、12月牛三腿再双卖300012月份标的探底回升，从最低2.875缓慢上涨到3.05元再回落到收盘低于3元，3000购再次归零。这样可以沿着均线采用买认购+卖出平值沽购，冲高回落时平仓买入的认购，保持双卖且卖出认购较多的策略。

图23 12月份50ETF走势

图24 认购3000合约走势

图25 认沽3000合约走势

图26 认购2900走势

图27  12月17日最高峰时账户截图

图28 平掉上图中一张的合约后行权日前一天账户截图按照笔者14%的收益率来等比折算，上个月3820万元可以变成4350万元，扣掉摩擦成本和手续费，算4300万元好了。事后看起来，好像策略也不复杂，顺势而为——顺着方向买卖并保持一定的仓位就可，但实际上很难有人做到。实际今年还有更简单的策略，就分四次操作就好。

图29  1月份卖出实值4000元左右的2700沽，实际占用资金4000多元，利润100%

图30  4月和5月的两次卖出6月认沽3000，利润还可以4000元/张

图31 6月和8月两次卖出9月份3000沽，利润还可以4000元/张

图32 8-9月卖出12月沽2952（原沽3000），利润接近3000元/张总的来说，这一年里，中长期看多的情况下，择机四次卖出季度月认沽期权，就可以实现4倍利润，看起来好简单。
本周六下午，小马在北京中信证券大厦参与一场期权策略会的演讲，欢迎免费报名。