105,平值期权的时间价值损耗

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堪舆技术和期权研究   2020-1-5 20:30   1754   0
一周前,我们研究了虚值期权的时间价值损耗,结论大概如下图所示,卖近期虚值合约不划算,中期最好,远期也还比较好。这和实践中的操作基本一致。在实践中,当月虚值合约权利金很少,已经食之无味,不如干脆移仓下月。



今天我们继续研究平值期权的时间价值损耗。现在的股价3.067,就选择3.050A作为标本吧。6月合约到期时间171天,价格1871,按照这个IV推算每隔14天的价格、保证金、收益率如下:


其中最后一行的数据是3天的而不是14天的。做成图如下:

由此可见,对于平值期权,与虚值期权差距很大,假设股价和IV不变,每14天的时间价值损耗的绝对值呈逐步增加的趋势,从92逐步增加到271,最后3天是289,更高。与此同时,保证金呈逐步减少的趋势,所以收益率增速更快,从14日1.38%逐步增加到6.39%,如果换算成单日,最后3天最高。



这个结论与教科书说的基本一致。不过在实践中,卖虚值期权更为普遍。如果卖平值期权,风险较大,需要采取保护措施,这样收益率就会降低。


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