期权 | 叶歆韵：短期留意一月解禁压力（短期期权策略）

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浙商证券衍生品经纪业务总部叶歆韵
上交所十佳期权讲师、期权高级策略顾问两大指数走势分析目前上证50与沪深300两大指数仍处于震荡偏强的格局中，尤其是沪深300指数，2020年第一个交易日创近22个月新高。从经济形势看，就目前已公布的宏观数据分析，12月经济有望保持稳定。展望2020年，经济企稳信号有望不断增强。政策方面，中央经济工作会议把稳增长、稳投资、稳预期作为更加突出的政策目标。从外部来看，未来2个季度外部环境有望处于稳定期。从指数成分股来看，随着中美关系缓和，企业库存周期反弹，2020年制造业融资有望改善，利好银行；保险开门红预收保费向好，预计1季度负债端表现或将好转；券商利好政策频出，创业板和新三板改革稳步推进、分拆上市制度落地、再融资和并购重组等政策松绑，券商板块活跃度显著提升。总的来说，现阶段市场仍处于震荡格局，近期需注意2020年1月份6800亿市值解禁减持所带来的压力。 短期期权策略在目前市场格局下，善用期权布局，可以在把握机会的同时，有效地控制风险，做到攻守兼备。目前隐含波动率相对偏低，预期市场向好的投资者可考虑买入50ETF或300ETF当月平值或轻度虚值认购期权。考虑持有到期的客户，可尝试牛市价差策略，例如买入50ETF1月3000认购期权，卖出1月3100认购期权。把控期权策略风险指数波段行情状态下，风险控制可以从两方面进行考虑：一是前期控制，根据自身的风险承受能力以及交易习惯，制定单次交易的仓位。例如，单月期权权利方持仓不超过账户资金的10%。基于期权过期作废的特性，建议期权投资者避免全仓买入期权，若市场未能出现如期行情，重仓或全仓买入期权的投资者将遭受惨重的损失。二是后期控制，根据自身的交易系统，设置止盈及止损。例如均线策略，标的10日均线上穿20日均线开仓认购期权，下穿20日均线止损，这便是自带风控措施的交易策略。