转债申购‖百川转债：票面利率史上第二高，募投项目有看点

明天（1月3日），可转债市场是比较热闹的一天，有3支转债（希望转债、百川转债和乐普转债）发行，1支转债（鹰19转债）上市。鹰19转债的上市价格应该没啥“惊喜”，如果市场理性的话，应该和现存的山鹰转债相差不大。希望转债昨天已分析过（见：转债申购‖希望转债：生猪养殖的后起之秀），今天来看下百川转债。
发行条款
1.债券评级：AA-，有担保（资产抵押），江苏民营企业（评级较低）
2.发行规模：5.2亿（规模较小）
3.票面利率：0.5%，0.8%，2.5%，3%，3.5%，20%（含4%），共30.3%（利率较高）
4.股价下调：30~15~90%（比较宽松）
5.强制赎回：30~20~130%（比较严苛）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约106.33
9.网上申购代码：072455

（截图于集思录）
正股质地

百川转债对应的正股是百川股份，2010年深交所上市，是一家从事高新技术化工产品生产的专业企业，主营业务有5大板块：醋酸酯类、偏苯三酸酐及酯类、醇醚类、多元醇类、绝缘树脂类。其中，醋酸酯类是公司最主要的营收来源，占比约50%。
可能对不少小伙伴来讲，公司的这些主营业务看都看不懂，确实如此，如果没有化工类的专业知识，这些概念就像“天书”一样。不过，大家可以通过上下游产业来加深对公司主营业务的理解。公司对应的上游（原材料）主要是煤和石油，下游主要是涂料、油墨、增塑剂、光固化材料等领域。
业绩方面，公司比较符合周期股的特征，2016-2018年波动比较大。总体看，目前处于行业下行阶段，今年前三季度，营收同比下降 15.7%；净利润同比下降 26%。
此外，公司股权质押较高，实控人质押了持有公司股份的 75%，占公司总股本的 22%。
申购建议
可以申购。虽然百川转债评级不高，公司总体经营情况一般，但还是有一些看点的。
第一，票面利率较高，6年合计高达30.3%，比至纯转债（26.8%）、未来转债（28.7%）还要高，仅次于英科转债（38.7%）。
第二，下修条款比较宽松，“30个交易日至少15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%”，加上较高的票面利率，一定程度上反映了公司强赎的意愿。
第三，此次资金拟募投的项目颇有看点，募投的产品是煤系针状焦，主要应用于生产超高功率石墨电极，而这些石墨电极又用作什么呢？主要用于电弧炉炼钢产业和生产锂电负极材料。锂电负极材料，是不是很熟悉？今天发行的璞泰转债就是锂电负极材料的龙头。看到这些，是不是有一种浑身通畅的感觉？不经意间，知识就这样联系了起来。如此一来，公司自然就和时下热炒的新能源领域扯上了关系。
注：1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，不亏第一条；投资不谨慎，亲人两行泪。