转债投资者的年度总结之五：定风波（总结篇）

      2019年即将过去，在这个转债丰收年份参与者收获良多。
      对于小户，2019年转债申购单账户收益超过5000元，5000元的红包你领取了多少？里面有详细的数据。
      对于中户，2019年中证转债指数上涨了25%。2018年收盘指数为104.46，今天收盘指数为130.63。

      对于大户，在2019年总共发行了132支转债（含可交换债），其中有67支有进行了网下发行，积极参与获益匪浅。

      往前看两三年，可以说是在过去的两三的孕育（下跌）才造就了2019年的转债的辉煌。

      2017年9月25日第一支转债信用发行，到2018年底共发行了106支转债（含可交换债），而到2018年底转债的发行近乎难以进行，上市破发，承销商包销超过30%标准线有4支，包销比例超过16%的12支转债全部出现在2018年的下半年。网上申购的户数由峰值的660万（宝信转债）下跌到谷底3.2万（佳都转债，包销比例43.68%）。否极泰来，在2019年初的火爆行情，转债的申购收益其实已经得到了体现，而转债网上申购户数重返百万级别则到了2019年4月2日的亚太转债（等效104.8万户）。而后的行情转弱则让户数的反而减少，到10月底户数才再次返回百万级别，之后的收益持续，户数增加也是持续。可以说多数后知后觉的参与并没有享受太多的打新的收益，因为对转债的特性的不理解，而在2018打新受伤严重（单支最高亏损超过一千元），参与是心有余悸的而错过了2019年初的收益丰盛时刻。所以说转债打新看似简单的操作，其实背后的原理并非简单两句话可以说明白。

      从沪深300指数看，也就是正因为2018年的暴跌才产生2019年的反弹，转债也是也是适逢其会，2018年总共召开了25次转债下修会议，23次议案通过，转债下修是股票腰斩后转债获益的利器，部分反弹（不需要回到高位）转债就可以获益丰厚，具体参考蓝标转债之路，当然对于优质品种的获利则是跟随正股的上涨而上涨，参考平银转债之路。可以说这两者是转债的经典获益的路径。如果理解了转债这两种获益路径，那么对于2019年转债展望提出重仓转债的思路就不难理解了。所以转债的收益获得也是需要对转债有所理解才可能得到，在4月底之后参与转债投资的收益通常不会太高，这个也是和上面说的转债申购收益差异巨大一样的性质。

      对于大户的网下申购，2019年是收益不错，在2018年可以说无人问津的，零或者接近零参与的网下发行比比皆是。不过对于2020年则会面临网下稀少的情况，二级市场成为选择，二级市场的参与也是需要建立在转债的理解上面才能有好的收益。