可转债投资实盘周记（2019.12.27）

上期笔记回顾

《最大汽车覆盖件模具供应商——汽模转2（128090）申购笔记》中，预期满额申购中 0.12-0.24签，实际中 0.17签，符合预期。

市场概览

本周（2019.12.23-2019.12.27）市场主要指数表现见下：

可转债市场有196只可转债交易，其中1只新发行可转债上市，满额申购的投资者单账户合计平均盈利 48.98元。无可转债退市。
上证指数全周上涨 0%，而转债平均价格 0.73%，高于于主要指数涨幅。从今年以来的累计涨幅看，转债平均和中证转债指数涨幅高于于上证综指涨幅。

实盘操作

持仓本周，实盘参与了所有新发行可转债申购，中签了建工2签，至纯、东风、深南各1签。当前账户持仓见下表。

占比
申购转债、买入转债、现金占投资总投资比例见下图。

收益率
本周市值与上周相比，上涨 0.53%，跑赢了上证指数 0%的涨幅。操作1. 中签建工发债2签，至纯发债、东风发债、深南发债各1签，已交款。2. 卖出张行转债 13手，蓝晓转债，拓邦转债，中来转债，博世转债，司尔转债各3手。卖出张行转债及时，避免了下跌。3. 买入苏银转债，荣晟转债各7手，岭南转债 1手，符合计划。买入明泰转债，合兴转债各6手，改变了计划。买入哈尔转债 3手，临时操作。买入苏银转债获利 1.5%。下周计划从实盘仓位看，有6只重仓转债属于10大金转债，见文《五维度挖掘2020年10大金转债》，还有4只金转债未加入实盘，比较遗憾。新买入的合兴转债、荣晟转债、哈尔转债，以及早期建仓的司尓转债也不在10大金转债中。有调仓需求。因此，制订以下操作计划。1. 继续根据申购笔记，申购新发行可转债。2. 择机卖出司尓转债 7手，加仓华夏转债 7手。3. 择机卖出哈尔转债 1手，加仓明泰转债 1手。

大事记

机构调研拓邦股份：002139拓邦股份调研活动信息20191226提问1:公司未来的增长来源？回复：未来核心的增长逻辑是智能控制行业的国际化转移、专业化分工以及智能物联化发展。公司长期保持高比例的研发投入，具有一支实力雄厚的研发团队，形成了行业最为齐全的产品线，ODM服务能力行业领先；同时公司近几年大力投入资源来强化体系管理能力和智能制造能力，大客户服务能力显著提升，得到国际大客户的高度认可，部分国际大客户已开始批量销售或正在审厂导入中。其次，随着智能物联、人工智能发展，公司业务模式和客户形态发生了变化，为公司后续发展提供了新的增长点。提问2:目前公司有哪些细分领域可以深耕？回复：电动工具、园林工具、机器人等领域还有很大的增长空间。家电应用比较广，在厨电类、温控、食物处理、冰洗产品品类有技术领先优势，市场份额还有提升空间。提问3: 公司智能控制器是否有应用于汽车电子？还会有哪些应用领域拓展？回复：目前公司有做一些汽车电子方面的产品，如汽车电子水泵、汽车方向盘开关等，汽车电子产品体系认证跟公司原体系有些差异，公司正在做相关的体系认证。我们在工控驱动方面已有布局，步进技术成熟且有较高的市场份额，伺服技术已实现批量供货。未来工厂生产自动化、智能化趋势及工业互联网发展，会推动工控业务发展，带来市场机遇。机器人应用也是我们看好的方向之一。提问4：公司的产品与国内外客户是以什么方式定价的？回复：定价有三种模式：对于大批量成熟的产品，一般都采用招标的方式。第二种是成本加成，如ODM定制研发产品。第三种是自主定价，主要适用于JDM联合研发方式且产品力较强的产品。提问5：电动工具控制后续发展趋势？回复：电动工具行业集中度较高，前几名品牌商占据了大部分市场份额，且专业化分工更加成熟，智能控制器基本外放给第三方厂商负责，品牌商仅保留部分研发、制造能力作为品牌保障。公司现在第一大客户已是电动工具品牌商，但目前我们也只做了其部分子品牌，还存在拓展空间，并且我们已经进入全球排名前几大的电动工具品牌商供应链，深耕潜力巨大。另外，随着电动工具无绳化发展，电动工具品牌商呈现出一体化采购趋势，即“智能控制器+电机+电池包”整体采购，公司智能控制器+电机+锂电池的“一体两翼”业务形态能很好的匹配这种需求。点评：拓邦转债属于2020年10大金转债之一，应重点关注。转股价下修【2019-12-26】航天信息(600271)关于向下修正可转换公司债券转股价格的公告。
  修正前转股价格：41.94 元/股
  修正后转股价格：21.79 元/股
  航信转债本次转股价格调整实施日期：2019 年 12 月 27 日
点评：本次转股价一修到底。航信转债在下修期间，上涨 5.95%，跑赢正股 1.98%的涨幅。

强制赎回【2019-12-28】蓝思科技(300433)关于可转换公司债券赎回实施的第二次公告。
1、“蓝思转债”（转债代码：123003）赎回价格：100.16 元/张（债券面值加当期应计利息（含税），当期利率为 1.00%），扣税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称“结算公司”）核准的价格为准。2、赎回登记日：2020 年 2 月 6 日3、停止交易和转股日：2020 年 2 月 7 日4、赎回日：2020 年 2 月 7 日5、发行人资金到账日（到达结算公司账户）：2020 年 2 月 12 日6、投资者赎回款到账日：2020 年 2 月 14 日根据安排，截至 2020 年 2 月 6 日收市后仍未转股的“蓝思转债”将被强制赎回，本次赎回完成后，“蓝思转债”将在深圳证券交易所摘牌。持有人持有的“蓝思转债”如存在被质押或被冻结的，建议在停止交易和转股日前解除质押和冻结，以免出现无法转股而被赎回的情形。风险提示：本次可转债赎回价格可能与“蓝思转债”停止交易和转股前的市场价格存在较大差异，特别提醒持有人注意在限期内转股。如果投资者不能在 2020 年 2 月 6 日当日及之前自行完成转股，可能面临损失，敬请投资者注意投资风险。点评：蓝思转债去年搞了2次转股价下修，又遇到年初商誉减值爆雷，今年又搞了1次转股价下修，现在终于可以强制赎回促进转股了，皆大欢喜。相关文章参见《面对市场的业绩爆雷，我在悄悄的薅羊毛。》。后续会对蓝思转债写一篇退市笔记，记录这一典型的通过转股价下修实现转股的过程，敬请期待！

下期报告

12月31日，正裕转债发行，申购笔记待发布，敬请期待！

说  明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
5.PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

6. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
7. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
8. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于0.5表示估值较低，0.5至1.5表示合理，大于1.5表示估值偏高。

往期精选

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