债券投资已经变化，如何适应？| 投资指南

固定收益投资需要改弦更张。

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最近，利率已经下跌。所谓“最近”，笔者指的是过去40年！笔者有多种方式为您展示利率下跌情况，助您理解笔者的想法，看到该问题对投资者的重要性。

首先，我们可以看看美国国债通用价格指数的7年年化回报率。15年前，您向投资专业人士询问，美国国债的年回报率是多少。答案通常为8%左右（见图表最左侧）。

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5年前，这个数字大约为6%。现在，数字是多少？2.7%。对于多数退休人士来说，这个数字太低。情况能否好转？眼前不会。那怎么办？请接着看下一张图。该图显示了10年期美国国债的收益率。图表上的数字为收益率的10倍。也就是说，表上的20.00%指收益率为2.00%。

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图表显示，前述问题的答案现在已经变为2.7%。当年，6%到8%才是正常水平。
对于退休人士及“退休前”投资者来说，这个问题就严重了。

他们可能曾经得到过财务顾问的预期分析。后者向他们描述，如果按照计划来，按照4%到6%的投资回报率，他们的退休生活应该是什么样子。不过，对方给出这些预期的时间可能是几年以前。他们可能到现在才认识到，为退休而投资不能像10到15年前那样轻而易举。收益率太低，10年期美国国债的收益率为1.8%左右。

您还会意识到，10年期美国国债收益率与大约7年前的2013年初相当。考虑到债券回报率和利率的相互关系，回顾2013年债券投资的情况必定有所帮助。下方请见另一幅图表及解释。

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现在，我已经解释了过去7年的情况。要记住，过去7年，债券回报率已经暴跌到2.7%，是近来的最低点。

各位关注债券的读者，请接着看。

进一步抽丝剥茧，您大概就能认识到笔者看到的问题。上图显示，2012年底至2018年底的6年时间，债券回报率总计不到11%。也就是说，每年不到2%。

2019年，债券回报率本来还不错。2012年底起算，6年的年回报率不到2%，7年的年回报率则反弹到2.7%。不过，之所以有这种情况，是因为到期利率大跌所致。而利率大跌又使2012年的超低利率水平回归。

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这种情况对退休人士带来了双重打击：他们的债券投资总回报前景暗淡，当前收益率太差。如果通货膨胀上扬，问题则会雪上加霜。

情况好转前，会先变差

问题还有一个：过去7年，美国股价没有大规模下跌。相反，股市救了退休人士。未来，我们的运气不会这么好。债券也不会来助我们一臂之力。

所以，笔者担心太多投资者本应该认识到自己运气会变差，但是完全没有认识到。他们的退休生活太依赖购买-持有式的股票和债券投资方法。债券不太可能充当缓冲器，也不太可能像过去那样抵消股票投资的风险。过去7年的情况已经有所昭示。不过，和未来7年相比，过去7年简直是小菜一碟。

未来如何利用债券

笔者可不是告诉大家要避免投资债券。笔者想说的是，对债券的利用方法要有所改变，就像是饮食中减少红肉一样——别人可能会建议您改变吃牛排和汉堡的习惯，少吃可以，不要天天吃。类似地，债券可以成为投资组合中的创收动力。但是，您需要了解如何用新方法投资债券。

如今，债券在笔者的投资者中发挥着“战术武器”的作用。也就是说，债券是较短时期获得回报的工具。这段时期可能是几个月，甚至几周，几乎从来不是几年。

今年，美国国债表现不错。尤其是，长期债券（期限10年至30年）的回报率很好。但是，他们带来的收入太低。未来，这一点也不会发生变化。随着投资进入新环境，机遇也随之而来。现在，美国长期国债利率的波动性更强，意味着其价格的波动性也更强。

换种方式投资债券

市场自然会导致投资者在涨跌两方面过度反应，我们因此有机会在长期债券价格上升时挣得一点点收益。收益率降低时价格上升。要像这样投资，最好的工具就是借助投资于一篮子的美国国债、可以每天研究的交易型开放式指数基金(ETF)。

相应地，利率上行时，一些ETF与国债价格反向移动。这样，利率上升，债券价格下降，但是反向国债ETF的价格上升。这种现象可能很好地帮助我们“对冲”利率上升的影响，既适用于短期，又适用于较长期。

短期债券也可以发挥作用。

笔者发现，在投资的新环境下，可以使用短期国债ETF，发挥债券的作用。它们的收益率与较长期的债券相仿，但是价格却不像后者那样容易波动。

因此，还有这条路可走，可以增加现金收益，如果利率暂时下降，还可能获得一些价格收益。而且，比起将投资组合的40%都长期投入债券，并且可能忍受低回报率甚至负回报率，上述做法更优。

债券没有完。但是，如果像多数投资者和金融顾问以往那样利用债券，那就完了，至少眼前如此。过去7年，股票当了您的救兵。不过，不要为此感到自满。
请超越过去的成功之道，这有助于确保未来的平安。

本文的观点仅供参考，并非个别投资建议或推荐。

Rob Isbitts为福布斯撰稿人，表达的观点仅代表其个人。译 Joe

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