汤臣倍健商誉和无形资产减值的感想

汤臣倍健是我的幸运股票，我17年11，12月进入，持有到19年4.5月份以后陆续减仓，持有1年半多的时间，而18年大盘大跌20%多，虽然中间经历了停盘，但是小汤最终是上涨的，让我很大程度规避了大幅亏损，这个角度讲我很感谢汤臣倍健。
这期间也写了几篇附于表面的财务分析文章，其中影响非常大的减持因素是因为营收低于我的预期再加上线上的数据太差，基于这两个因素所以想暂时离开，后续看看并购后LSG小汤的表现。

昨天小汤的年报预告可以称作为2019年最后一个雷汤臣倍健的商誉减值和无形资产减值。

根据减值公告商誉加上无形资产和其他的减值合计区间为16.1亿-17.3亿
年报亏损为3.65-3.7亿不考虑这些因素可以推测出19年净利润12.5亿左右
也就是说今年和去年的利润整体没有太大的差异，也没有大幅度的下降。

回到LSG并购这个事情上，从逻辑上讲并购的价格贵不贵，我想答案是肯定的，从并购方案出来的时候大家都一致认为不便宜，形成了高额的商誉和巨大的无形资产，由于并购新增了大量的有息负债，这些因素加起来会使LSG对19年的财报带来负的作用（今年年初写过一篇文章分析过）。

抛开阴谋论的角度，益生菌属于近些年保健品类增长最快的一个分支，LSG是澳洲市场份额最大的益生菌品牌之一，小汤管理层基于自身的渠道管控能力和对未来的判断想把LSG打造为另一个大单品的策略有错吗？我认为没有太大的毛病。
如果说国内保健品行业还能延续前两年的热度，特别是电商前两年的高速增长和线下的稳健增长而单单LSG出问题了我或许会认为这里猫腻会很大。
国内阿里系平台每个月都会有研报披露各个行业的销售数据，19年以来线上的销售增长严重低于预期，我想这是出乎多数人预料的，小汤的管理层应该也没想到这冰火两重天的增速。

目前公告仅仅披露业绩不及预期，这两天的回复函估计会进一步披露详细的运营数据，有了更多一步的参考资料，这样才能对未来有一个预期和分析

公告刚出来的时候我就想一个问题，为啥管理层不多计提一些减值，给财务洗个大澡，给后边减负，比如按现在计提的5亿无形资产减值就可以为明年多增加5000万的利润（纯属玩笑）。
回归到汤臣的投资逻辑，19年这个预告出乎市场预期，对情绪的冲击比较大，明天低开不可避免几个跌停推测不出来，2个以上的话按照现在的估值就非常有价值了，或许接着这个机会筑底开启新一波征程。

以上推测原因：
1. 汤臣倍健主营没有发生变化，正常的经营是没有遇到问题的，减值计提仅仅是一次性的
2. 减值可以为以后减负，公司可以轻装上阵
3. 19年的财报是过去的业绩的一种总结，炒股炒的是预期，预期和减值没有太大的关联性