【50ETF期权日报 2019-12-26】50ETF收复3.000关口认购期权牛市策略跟进

50ETF收复3.000关口认购期权牛市策略跟进
2019/12/26，星期四

沪深主要股指上涨，50ETF震荡上行，收复3.000关口。认购期权上涨，认沽期权下跌。投资者若认为短期内50ETF仍有冲击年内高点的可能，则可以在1月期权上尝试认购期权牛市策略。宏观面上，继续关注中美两国关于贸易争端的最新进展，加强对党的政策理论的学习。党的十九届四中全会公报及《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》均已经在中国政府网发布，投资者可以认真学习本次会会精神，思考改革发展的阶段性重点，结合资本市场的政策变化来把握投资机会。
上证50ETF收盘价3.002，上涨0.022，涨幅0.74%，成交金额15.18亿元。
摘要
1、50ETF走势分析          震荡趋升  留意20日均线的参考价值
2、期权成交持仓情况       成交量和持仓量均减少
3、交易所公告及通知
关于调整股票期权交易熔断标准和单笔申报最大数量的通知
关于推出股票期权组合策略业务和行权指令合并申报功能的通知
4、期权价格走势分析及策略依托20日均线尝试认购期权牛市策略
5、期权模拟交易账户       谨慎持有1月认购期权
6、期权学习                期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF震荡回升，跳空缺口一线存在支撑。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind金融终端
从下面的日K线图来看，50ETF在20日均线附近企稳，今日再度反弹回升。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind金融终端
从以下的周K线图看，50ETF本周目前收出下影线，留意3.000整数关口的得失。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind金融终端
从以下的月K线图看，50ETF12月震荡上行，留意年底消息面的可能影响。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind金融终端

沪深股市主要股指上涨。
截至收盘，上证综指涨0.85%报3007.35点；深证成指涨0.72%报10303.72点；创业板指数涨0.52%报1793.64。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2135538张，较上一交易日减少3.53%。其中，上证50ETF期权持仓总量为3567819张，较上一交易日减少25.25%，期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.76，上一交易日为0.80。

三、交易所公告及通知
【关于调整股票期权交易熔断标准和单笔申报最大数量的通知】
2019-12-19
上证发〔2019〕119号
各市场参与人：
　　为进一步满足投资者风险管理需要、更好发挥期权市场经济功能，根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》的有关规定，上海证券交易所决定调整股票期权交易熔断标准为合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%，且价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位10倍；调整股票期权交易限价申报的单笔申报最大数量为50张。本通知自2019年12月23日起实施。
　　特此通知。
　　上海证券交易所
　　二〇一九年十二月十九日

【关于推出股票期权组合策略业务和行权指令合并申报功能的通知】
2019-11-15
上证函〔2019〕2053号
各市场参与主体：
　　为进一步优化股票期权交易机制，降低期权交易成本，上海证券交易所（以下简称本所）将于2019年11月18日推出股票期权组合策略业务和行权指令合并申报功能。现就有关事项通知如下：
　　一、根据《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权组合策略业务指引》（上证发〔2019〕110号，以下简称《指引》），投资者可根据自身持仓，通过期权经营机构向本所交易系统申请构建或解除组合策略，实现保证金的减免。本所将提供6种常用组合策略（认购牛市价差策略、认沽牛市价差策略、认购熊市价差策略、认沽熊市价差策略、跨式空头与宽跨式空头策略）及认购期权保证金开仓转备兑开仓功能。单边平仓和备兑开仓转为保证金卖出开仓暂不实施，具体实施时间另行通知。
　　二、在行权日，同时持有相同标的证券的当日到期认购和认沽期权权利仓的投资者，可通过提交行权指令合并申报委托，实现认购期权和认沽期权的同步行权，节约用于行权的资金或标的证券占用量。
　　三、请各期权经营机构尽快做好组合策略和行权指令合并申报功能推出的业务和技术准备，对公司风险控制、结算等制度和流程进行修订和完善，并做好投资者教育工作。
　　特此通知。
　　上海证券交易所
　　二○一九年十一月十五日

四、期权走势分析及策略
50ETF收于3.002，上涨0.022，涨幅为0.74%。
图表5：上证50ETF期权1月标准合约价格变化表（2019/12/26）己亥年丙子月丁酉日

资料来源：wind金融终端（红框标注的合约为1月平值标准期权合约）
图表6：1月平值认购期权“50ETF购1月3000”日内走势图及隐含波动率变化图

资料来源：wind金融终端
1月平值认购期权合约“50ETF购1月3000”震荡收高，隐含波动率走低。
图表7：50ETF与1月平值认沽期权“50ETF沽1月3000”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind金融终端
1月平值认沽期权合约“50ETF沽1月3000”震荡下跌，隐含波动率震荡走低。
1月平值认购标准期权合约“50ETF购1月3000”隐含波动率为13.67%；1月平值认沽标准合约“50ETF沽1月3000”隐含波动率为10.74%。从50ETF期权上市以来的隐含波动率的变化来看，目前的隐含波动率是相对较低的，不排除未来隐含波动率有明显回升的可能，所以在期权操作策略上，可以偏向于权利仓，因为隐含波动率的上升对权利仓更为有利。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表8：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

资料来源：wind金融终端
从上图可以看出，汇点50加权波指反弹回升后又出现了震荡下行的走势，估计区间震荡的可能性仍存。

今日沪深主要股指上涨，上证综指重回3000关口。
消息面上，据来自中国政府网的消息——国务院近日印发《关于进一步做好稳就业工作的意见》，该消息指出，新华社北京12月24日电经李克强总理签批，国务院近日印发《关于进一步做好稳就业工作的意见》（以下简称《意见》）。《意见》指出，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中全会精神，坚持把稳就业摆在更加突出位置，强化底线思维，做实就业优先政策，健全有利于更充分更高质量就业的促进机制，坚持创造更多就业岗位和稳定现有就业岗位并重，突出重点、统筹推进、精准施策，全力防范化解规模性失业风险，全力确保就业形势总体稳定。（详细全文请参阅中国政府网的相关链接，中国政府网www.gov.cn）
总体来看，近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，分析大国间合作与沟通，竞争与博弈的新变化。
50ETF昨日收出下影线，下方的跳空缺口一线的支撑仍存，今日50ETF再度上涨，重新收复3.000整数关口。以20日均线为参照，市场有再度震荡上行的可能。如果投资者预期50ETF短期有望再度冲击年内高点，可以在权衡风险和收益的情况下，尝试做多1月平值认购期权的牛市策略。
近期国内重大政策动向就是中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议，中国政府网发布了《中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报》以及《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》。主要党政机关都会有相应的学习安排，作为投资者，也要认真学习相关资料，要高度重视本次全会的政策动向，分析对我国资本市场带来的持续性影响。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf
针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。
为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。
策略分析：如果投资者此前预期50ETF短期有望再度冲击年内高点，以20日均线为防守位，全面权衡风险和收益的情况下，可以尝试做多1月平值认购期权的牛市策略。
模拟交易：买入 “50ETF购1月3000” 0.0480 20张
模拟持仓：“50ETF购1月3000”  多单 20张
累计盈亏：
62626为为初始资金的6.26%
72076 -9300-150=62626
风险管理：12月26日尝试买入“50ETF购1月3000” 20张，付出权利金0.0480*10000*20=9600元，最大风险为9600元，小于初始资金的1%(1000无)。以20日均线一线作为防守位。

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。
《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC
下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画
如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。
上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。
光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。
“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。
如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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