中信证券2018年14个行业深度策略报告（938页）

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中信证券2018年14个行业深度策略报告（938页）

包括：建材，食品饮料，机械，人工智能，电子行业等

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中信证券，无论是在资产体量还是各项业务实力，均已名列中国证券业的头把交椅，其投资策略报告非常具有参考价值，下文整理行业要点，文末附行业深度策略报告完整文件。

一、【行业—房地产】龙头优势固化，开启可持续发展
2018年行业经营环境预计总体平稳。我们预计2018年全国商品住宅销售额同比下降6.2%。
开发能力逐渐和资源分离。租售并举可能推动租赁房为基础资产的中国式REITs迅猛发展，房地产公司出表存量资产可能性不断加大。上市公司主动输出管理能力、赢得管理费收入越来越普遍，龙头公司的开发能力得到资源价值之外的单独定价。
二、【行业—石油石化】景气向上游蔓延
石油石化行业景气自 2016 年来持续上行，影响行业增长的积极因素仍在：国际油价保持温和上涨；供给侧改革仍在推进，环保趋严限制新增产能投放；油气改革逐步落实，民企参与竞争带来新的活力。板块估值有安全边际，维持石油石化行业“强于大市”的投资评级。
三、【行业—基础化工】后周期时刻：追逐下游红利；增加成长配置
展望2018年，业绩仍将是未来股价最核心的驱动因素。周期行情进入后半程，寻找持续涨价和原料降价带来毛利改善的行业。我们认为目前随着环保态势趋稳，周期行情进入调整期，预计未来半年到一年回归正常毛利水平。
四、【行业—建筑】坚守价值，拥抱新兴
2018年基建料将稳定增长，2017年前三季度蓝筹订单稳增，仓位继续下行。预计2018年基建增速将保持15%-16%一线。微观层面：前三季度园林订单业绩高增，央企平稳增长：建筑央企/国际工程/地方国企/园林民企分别同比+28.3%/+22.9%/+44.3%/+135.1%。交易层面：截至17Q3末，机构配置基建板块比例为2.36%，17Q1以来配置比例持续下降。
五、【行业—有色金属】基本面持续改善将带动行业继续向好
工业金属：供给收缩与需求回暖的叠加影响。铜：铜矿供应趋缓，预计2018年全球将短缺10万吨。铝：供给侧改革催生铝行业供需关系改善。锌：预计2018年锌矿供给短缺将缓解。锡：预计2018年低库存带来价格上行边际效应改善。镍：需求趋好支撑镍价反弹延续。
六、【行业—公用事业及环保】绿色中国，能源环保新时代电力
生态文明再升级，绿色中国新时代。“十九大”报告将生态文明建设升级为千年大计，绿色中国将迎来崭新时代，这对我国环境治理相应提出更高要求。为改善环境质量，政府未来将在末端治理和前端能源结构并行发力。
投资策略：绿色中国，能源环保新时代。
七、【行业—汽车】三个升级：消费、技术、环保
消费升级：2018年乘用车总量增速放缓，消费升级带来结构性机会。2017年乘用车销量增速预计2.2%。展望2018年，考虑购置税优惠政策完全退出，预计销量增速进一步放缓至1%左右。从结构看，2017年1-9月豪华品牌销量增长17.3%（2016年：16.4%）；
投资策略：展望2018年，总量增速放缓，但是消费升级、技术升级、环保升级仍会带来结构性机会，维持行业“强于大市”评级。
八、【行业—航天军工】投资机会渐行渐近，首选基本面标的
中长期行业基本面成长确定，主要基本面标的和资产注入标的有望分别在定价机制改革和优质资产注入后迎来收入/盈利的显著提升；中短期基本面改善，主要基本面标的的估值经过近两年的消化处于合理区间下部，具备安全边际，2018年国改、价改、院所改制等主题有望阶段性驱动板块上行；
九、【行业—农林牧渔】强者更强，超配龙头
新一轮土地流转升温。农村劳动人口持续减少和规模化种植比较优势下，土地适度规模化是我国种植经营的长期趋势；水稻升级、玉米复苏，种业龙头加速崛起；猪鸡分化：猪周期向下，鸡价稳步复苏；结构主导，后周期龙头强者更强；掘金宠物蓝海，把握医疗、食品两主线。
十、【行业—机械】周期复兴延续，制造强国崛起
机械行业2017年拐点明确、景气上行，2018年受朱格拉周作用有望延续复苏。行业预收账款同比增速2017年逐季提升，需求复苏有望延续至2018年。规模效应显现对冲成本上升，行业ROE进入上行周期。
投资策略：上调行业评级至“强于大市”。我们建议从两条主线把握投资机会，在周期行业中聚焦优质龙头、在成长行业中精选具有高确定性成长的公司。
十一、【行业—商业零售】估值为纲，业绩驱动
展望2018年，行业有望重回赚取业绩成长时代。2016年至今，零售板块累计-22%，今年初至今表现亦居后；
投资逻辑一：消费复苏+科技赋能，投资优秀龙头。
投资逻辑二：资源禀赋优者，资本或变革带动重估。
投资逻辑三：景气消费品类，看好珠宝及化妆品。
十二、【行业—食品饮料】风正一帆悬，食饮一马先
白酒：高端享受风口勤修内功，中档消费升级持续发力。行业烈火烹油，2017年前三季度白酒上市公司合计收入同增29%，利润同增43%。我们得到三点启示：第一，高端酒连续提价打开行业成长空间；第二，行业景气传导，次高端及地产酒龙头接力表现；第三，黄金十年直接结束于“反三公”政策冲击，储备于库存和价格高企改变上涨预期。
大众品景气渐夯解析：低线城市消费之春——经济周期+供给周期+龙头效应。
十三、【行业—教育】回归确定性，把握真成长
民办教育分类管理及改革政策进入执行年。教育行业是与政策强相关的行业，未来政策变化或不具备短期炒作价值，但需关注在较长时间维度内对行业的影响。
十四、【行业—纺织服饰】消费时代，优选龙头
时间的力量，诞生属于中国的时尚品牌/集团。品牌服饰行业不缺乏大市值公司，他们具备穿越周期成长的能力。
品牌服饰行业改善复苏，龙头企业收入&盈利改善。
出口触底回暖，成本端压力犹存。
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