希望转债投资价值分析

1.标的基本面
新希望立足农牧产业、注重稳健发展，业务涉及饲料、养殖、肉制品及金融投资、商贸等。公司获农业产业化国家重点龙头企业、全国食品放心企业、中国畜牧饲料行业十大时代企业、全国十大领军饲料企业。企业技术中心获得“国家认定企业技术中心”称号，2 个检测中心均通过国家实验室 CNAS 认可。公司业务遍布全国及越南、菲律宾、孟加拉等 20 个国家和地区。
公司 2019 年前三季度实现营业收入 569.17 亿元，同比增长 12.01%；实现归母净利润 30.72 亿元，同比增长 111.73%。

1.1饲料领域龙头，行业进入景气阶段
公司主营业务包括饲料、禽产业、猪产业和食品等。2016~2018 年，公司分别实现营业收入 608.80 亿元、625.67 亿元和 690.63 亿元，呈逐年增长趋势，年均复合增长率为 6.51%。截至 2018 年底，公司饲料产能为 3573.99 万吨/年，位居国内第一、全球前三。其中，白羽肉禽养殖规模国内前三，生猪出栏量目前排名上市公司前五。
饲料板块今年前 11 个月销量已经达到去年全年的水平，实现产销量 1700 万吨以及同比 10%的增长，前三季度饲料得归母净利 8.1 亿，同增 32%。禽行业处于景气阶段，禽肉价格较高，禽养殖产能扩张，带动公司禽饲料销量的增长；公司加大水产饲料研发基地建设投入，新建的水产饲料生产线陆续竣工投产，水产饲料销量增幅较大；饲料吨均盈利能力的提升来自内部流程优化改善。
禽产业前三季归母净利 7.6 亿，同增 95%。禽屠宰今年前 11 个月总计 6.5 亿只，通常每年公司禽屠宰总量 7 亿只左右，今年较往年增量不大。现阶段商品代鸡鸭总量不到禽屠宰总量的一半，公司明年的计划是自养量匹配屠宰量的 80%。
食品板块，猪屠宰受非瘟影响量减利增，肉制品方面通过爆品打造、产品开发等方式扩大规模，整体食品板块前三季归母净利 1 亿，同增 21%。
猪产业方面，2019 年 3 月，在国家调整了禁止生猪跨省调运的政策后，公司种猪调运工作逐步恢复，新竣工的猪场得以投入生产。今年前 11 月出栏 314 万头，同比增加 38%，今年全年预计出栏量在 350 万-360 万之间的水平。11 月底已形成约40 万头种猪存栏，相比 10 月底增加了约 10 万头，能繁超过 20 万头，和 10 月底基本持平。12 月份继续推动新增后备母猪选育，确保月底能繁超过 25 万头，同时种猪存栏挑战 50 万头或更多。2020 年 1 季度末确保达到 60 万头，能繁达到 40 万头。
1.2本次转债募投项目

2.申购要点
希望转债的股权登记日为 2020 年 1 月 2 日。原股东认购日、网上申购日期为2020 年 1 月 3 日。申购代码为“070876”，申购名称为“希望发债”。申购上限为 100 万元（1 万张）。配售代码为“080876”，配售简称为“希望配债”，每股配售额为 0.9653 元。网上申购投资者需确保其资金账户在 2020 年 1 月 7 日（T+2 日）终有足额的认购资金。
3. 附表