IPO日报：恒辉安防被突击掏空新宇药业频踩IPO禁区

【IPO观察】84.15% 2019年IPO过会率大幅提升2019年1月1日-12月29日期间，发审委审核了164家企业的首发申请，其中138家企业的IPO申请顺利获通过，过会率为84.15%。按照上市板的通过率来计算，相较于主板、中小板而言，创业板的过会率最低。不过，相较于2018年，今年IPO审核整体的过会率明显提高。虽说过会率明显回升，为了杜绝企业“带病”“带伤”上市，发审委把关严格。据Wind统计，今年以来，8家公司有过被取消审核的经历。截至目前，年内已有74家企业IPO终止审查。今年下半年以来，IPO市场掀起了撤单潮。今年以来，证监会对信息披露违法违规行为保持高压态势，通过不断提高申请首发企业信息披露的真实性、准确性、完整性，守好入口关，从源头上提升上市公司质量。【A股IPO】恒辉安防海外收入超90% IPO前王咸华家族突击掏空公司再圈钱
江苏恒辉安防股份有限公司正在冲击IPO，试图募资大举扩产。不过，恒辉安防存在诸多短板，或将是IPO重要障碍。近年来，公司经营业绩大幅增长，但接近一半的净利润来自政府补助；公司超99%的营业收入来自为海外企业代工，几乎不掌握市场话语权，以贴牌方式进行生产销售。公司财务费用波动较大，存在汇率波动风险。IPO之前，恒辉安防突击分光了多年积累。除此之外，恒辉安防的股权高度集中且变动频繁，公司实控人为王咸华、姚海霞夫妇及其儿子王鹏。一家三口合计持有公司92%股权，且三人均占据公司董事席位，存在公司治理风险。靠让利抢市场法狮龙毛利率远低于同行早在5月17日，法狮龙就向证监会提交了首次公开发行股票招股说明书，公司拟在上交所主板上市。由于经销商数量过多，法狮龙的客户极其分散。值得一提的是，反馈意见显示，法狮龙旗下的法狮龙品牌在2017年和2018年的经销商新增数量显著大于退出数量。2016-2018年，法狮龙平均毛利率低于同期友邦吊顶超8个百分点。此外，法狮龙毛利率由2017年的38.63%降低到2018年的35.23%，主营的三种产品毛利率均呈现不同程度的下滑。虽然法狮龙想要通过较低毛利率的定价策略提升市场竞争力，但并没有改变2018年公司营业收入和净利润双降的事实。新宇药业IPO：毛利率波动明显频踩IPO禁区新宇药业是国内抗生素原料药主要生产商之一，据了解，新宇药业主要生产盐酸林可霉素和克林霉素磷酸酯两种原料药。招股书称，若市场形势发生不利变化，公司未能及时调整产品结构，将对生产经营产生重大不利影响，这也是其承认的一项重大风险因素。同时，产品单一性，也会导致企业毛利率明显波动。值得一提的是，新宇药业的董事会秘书在三年内四次变动，财务总监也在三年内经历了三次更换，且原因均为个人原因离任。在2018年6月20日和21日的GMP飞行检查中，公司因为盐酸林可霉素粗品间的直排效果不佳，房间内的丁醇气味很浓，存在着安全生产隐患等8项一般缺陷，被要求限期整改。同时，公司在研发方面也存在一定问题，与同行业的公司相比较，公司的研发费用明显偏低。【科创板IPO】吉贝尔IPO：研发投入4%的药企无人上社保的供应商据吉贝尔招股书披露，公司主营业务增长幅度较为不稳定，公司的净利润也是波动起伏较大。报告期内，公司的下游客户较为集中，前五大客户占公司营业收入的份额缓慢增长。除了大客户相对集中，吉贝尔的研发投入也低于行业水平。吉贝尔一年之间更换了第一大供应商，甚至直接将其“踢出”了前五大供应商名单，背后似乎另有隐情。而企业社保信息显示，该公司成立的近4年里，公司员工数均为0，累计缴纳社保数量为0，疑似为“空壳公司”。2016年，九泰投资竟还获得一医疗机构执业许可证，有效期自2016年4月1日至2021年3月31日，许可机关为润州区卫生和计划生育委员会，许可内容涉及内科等，但该行政许可似乎与其主营业务并不相关。核心产品市占率不足3成三友医疗靠赊销冲业绩？1月8日，上海三友医疗器械股份有限公司即将上会。招股书显示，三友医疗近99%的产品在国内销售。近年，公司营业收入不断上涨，但其脊柱类植入耗材的市场份额却不足3成。这样的市占率下，三友医疗研发投入落后于同行，未来难保不被其他竞争者赶超。截至2019年5月31日，红会医院2018年末期后回款比例达56.43%，客户信用良好，应收账款无法收回的风险较小。但该公司赊销比例突飞猛进，报告期内，三友医疗的营业收入有很大一部分来自赊销收入。大客户依赖症逐现、且应收账款过度集中，对三友医疗持续运营或将产生不利影响。精英数智持续经营能力堪忧财报现多处会计差错据悉，精英数智此前是新三板企业，2019年11月选择转战科创板。精英数智存在客户群体单一和销售区域受限，长期来看，若公司不能解决发展瓶颈，在销售区域广度和深度上有所突破，则将面临成长空间受限的风险。尤其是其应收账款规模过高以及经营活动现金流量净额持续低于净利润，如果公司不能通过多渠道及时筹措资金或者应收账款不能及时收回，公司将面临资金短缺的风险，其持续经营能力或引人担忧。精英数智于2015年在新三板上市，每年年报均有审计机构审核，然而仍出现多处会计差错。不仅连续三年财报数据出错，而且公司的前五大客户的销售情况也均出现大幅变动，这不禁让人怀疑其财报的真实可靠性。对于前后年报数据重大差异的情况，精英数智及中介机构或应作出详细且有说服力的解释说明。【港股IPO】蓝月亮拟被传赴港IPO募资市场份额急速下滑欲重回大卖场2015年6月，蓝月亮与大润发总部产生纠纷，大润发停止进货，引发业界对于商超强势地位讨伐，蓝月亮彻底和KA(大卖场)渠道决裂。市占率就从最高时期的53%下降到20.3%。根据市场消息，蓝月亮正在考虑明年赴港IPO，计划筹资约4亿美元。2016年一则关于洗衣液含荧光剂的视频在网上掀起喧然大波，汰渍和蓝月亮被推上风口浪尖，尽管职业打假人王海起诉蓝月亮荧光增白剂以败诉告终，但对于蓝月亮而言，多次荧光剂风波已经给品牌信誉度造成了不可估量的伤害。业界对蓝月亮的“后劲”表示担忧：一是无法坚持持续的高成本投入；二是为了降低成本而降低产品质量。相关人士表示：“蓝月亮属于家用日化产品的主要品牌，产品定位中低端市场，以销售为核心、缺少更丰富的品牌和技术研发附加值。近期多家蓝月亮的竞争对手选择或已经上市，对蓝月亮的发展形成很大压力。”

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