股指期货：3000点后缺乏进一步利多期指或震荡整理

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股指期货：3000点后缺乏进一步利多期指或震荡整理
今日期指或震荡整理。上证指数年内已N次在3000点反复。新证券法明年3月1日起施行，全面推行注册制、加大违法成本。由于此次人大会议前已有消息传出有关注册制消息，故超预期程度有限。而回顾历史看，在高层出台类似较高层级的股市政策后往往出现指数牛市。央行发布重磅新规，以前的房贷利率也能“重新定价”。利率市场化提速，着力降低融资利率。降低企业融资成本对银行略不利。此外监管层还宣布了有关规范现金管理类理财产品的通知，金融监管继续推进。我们认为当前多空因素交织，且超预期程度均有限，故市场将延续震荡走势。本周横跨2019年年末和2020年年初，12月官方和财新制造业PMI将先后公布。操作上以区间思路或逢高做空交易为主，注意止盈止损。

黄金：金价震荡走高，多单持有
短期市场震荡走高；中期来看市场呈现震荡行情。
沪金2002日内关注区间340-344元/克。339.5附近多单持有，下破341.5元获利出局。

白银：震荡回调
隔夜外盘白银震荡回调，下方支撑仍参考17.5附近，上方阻力参考18.1-18.3附近；内盘沪银主力2002下方支撑参考4300附近，上方阻力参考4450附近。隔夜纳指跌，美元跌破97，黄金创两个月新高；全国财政工作会议称2020年积极财政政策要大力提质增效；中国11月工业利润同比增长5.4%，由负转正。
操作上，近期黄金站上1480位置后再突破1500位置，周五续创两个月新高，短期技术偏强。沪银站上4250后，上方空间或继续打开。

铜：规上企业利润转正，利好铜价
欧洲央行经济公报，第四季度全球经济活动将会持续企稳，PMI数据指出制造业产出增长出现温和复苏。中国11月规模以上工业增加值同比增速大幅反弹，工业产品价格走稳，工业企业利润同比回升，增速由负转正。全国财政工作会议要求，2020年积极的财政政策要大力提质增效，巩固和拓展减税降费成效，用好地方政府专项债券。从现货情况看，长江现货贴水扩大，库存增加；LME现货贴水持稳，库存减少。欧洲经济活动将会企稳，中国规上企业利润转正，市场情绪转好，利好铜价。沪铜2002合约震荡回升，支撑49000元/吨，阻力50000元/吨。

铝：需持续关注库存拐点
隔夜伦铝小幅上涨，沪铝夜盘亦收涨。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高。中国11月规模以上工业企业利润同比由负转正，一方面是由于工业生产和销售增长明显加快，另一方面工业品出厂价格降幅收窄。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续去库，不过去库幅度开始放缓，市场预计累库拐点很可能即将来临，对近期的电解铝现货价格有所打压。原料端氧化铝价格近期走势偏稳，目前三网均价在2410附近，我国11月氧化铝进口量继续大增，氧化铝港口库存仍在累积，对氧化铝价格有抑制，后期反弹空间不大。从下游各铝加工材的价格可以看出，近期下游消费情况平平，佛山铝棒加工费近期有明显回落，显示出华南铝棒市场较前期有所降温。
操作上，近期沪铝以震荡态势为主，去库幅度放缓利空铝锭现货价格，市场预计累库拐点很可能即将到来，且原料端氧化铝的价格仍偏弱，铝企利润较高利于后期新增产能的放量，电解铝投产进度或将加快，铝市氛围整体逐渐偏空。

锌：库存减少，支撑反弹
欧洲央行经济公报，第四季度全球经济活动将会持续企稳，PMI数据指出制造业产出增长出现温和复苏。中国11月规模以上工业增加值同比增速大幅反弹，工业产品价格走稳，工业企业利润同比回升，增速由负转正。全国财政工作会议要求，2020年积极的财政政策要大力提质增效，巩固和拓展减税降费成效，用好地方政府专项债券。从基本面看，现货升水维持高位，库存持续减少，价格存在反弹可能。

铅：反弹受限
北方环保力度不强，环保较好企业不减产，但现货供需氛围转淡，铅价反弹受限。

镍：近期或以震荡态势为主
隔夜伦镍回落，沪镍夜盘明显回升。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高。中国11月规模以上工业企业利润同比由负转正，一方面是由于工业生产和销售增长明显加快，另一方面工业品出厂价格降幅收窄。从行业面来看，目前港口镍矿库存仍较为充裕，我国11月镍矿进口量继续明显增加，虽然菲律宾正处雨季，但我国矿端紧缺态势短期内不会出现。11月镍铁进口量亦有明显增加，预计在印尼不锈钢厂扩产之前，自印尼的镍铁进口量仍较大。下游不锈钢方面，近期不锈钢价格维持弱稳，承压去库态势延续。
操作上，近期镍价以震荡态势为主，从基本面来看，不锈钢厂产量修复利好镍价，不过镍矿港口库存仍在累积，且原生镍供应量或将增加，利多利空因素交织的背景下镍价或仍以震荡为主。此外，镍作为资金面、消息面影响更为明显的品种，投资者需持续关注海内外多空资金博弈情况。

铁矿石：高位震荡
铁矿石供需平稳，矛盾尚不突出，上下空间较为有限，震荡思路为主。

螺纹钢热卷：高位震荡
螺卷供需矛盾并不突出，上周产量表现平稳，库存出现累积，符合市场预期，仍以高位震荡思路对待。

硅铁：震荡盘整;锰硅：震荡盘整
下游钢材大幅上涨，临近年末部分合金厂进入检修阶段，产量有所减少，但是临近过年，需求同样进入下行阶段。
焦煤焦炭：上方想象空间有限
观点：周五焦炭期货冲高回落。本周钢材数据维持中性，随着焦炭第三轮提涨落地，市场看多的信心依然存在，但市场对于焦炭2005合约在1900元/吨上方缺乏想象空间，短期继续上冲难度较大。
操作建议：轻仓操作。

动力煤：区间震荡
观点：周五动力煤期货震荡上行。北方港口库存显著下滑，市场信心有所改善。但短期贸易商对于价格的上方空间想象力不足，短期动力煤期货区间震荡延续，价格上下两难。
操作建议：轻仓操作。

豆类：豆油高位偏强震荡，豆粕低位震荡
观点：上周五国内豆类继续维持“油强粕弱”，豆油在棕榈油的带领下进入快速上涨阶段。豆油短期盘面偏强，不过这波豆油上涨的节奏已经有所改变：目前进入加速阶段。一般而言，当节奏变快的时候，都是越来越接近拐点，所以我们依然保持谨慎。目前豆油上仍维持高持仓格局，后期就等待减仓现象，短期豆油依然维持偏强格局。由此预计，今日豆油依然以高位偏强震荡为主，豆粕依旧低位震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）

玉米：震荡筑底
近期2005合约连续反弹，盘面有多头资金入场的迹象，短期价格站上了1900上方，但考虑到目前售粮进度仍然偏慢，预计短期震荡筑底为主。

玉米淀粉：现货报价稳定，短线操作
中美贸易战难以短期结束，第一阶段的谈成成果对市场构成的扰动不必过分担心。前期原材料玉米拍卖暗淡收场，加上新玉米上市，使得现货价格有一定的压力，市场有一定的观望情绪。双节临近会对价格构成一定支撑，预计近期以低位整理为主。操作上建议，短线震荡操作为主，趋势多单轻仓为辅。CS2005支撑位2200-2225，压力位2300-2325。

白糖：农产品普涨，多单继续持有
农产品价格普涨，多单继续持有。SR2005合约支撑参考5300-5400元/吨，压力参考5700-5800元/吨。

棉花类：短线偏强震荡
上周五美棉出口周报数据不佳，ICE期棉上涨遇阻，尾盘收平。国内方面，供应端看，今年加工进度较快，按照目前新棉加工量，减产幅度或不及预期。需求端好转有限，年末资金面偏紧，下游回笼资金意愿强，走货虽好于前期，但纱线、坯布库存依旧增长，11月纺织品出口额同环比继续下滑，在下游未有实质变化前，纺企大规模补库意愿较弱，仍旧维持随用随买节奏。近期由于现货价格坚挺，收储成交量减少，中美稳步推进第一阶段协议释放利好信号，郑棉盘面天量增仓，资金净流入，短线多头较为强势，但郑棉仓单继续累积，仓单与预报量合计已接近125万吨，对上涨构成压力。操作上投机谨慎观望为主，前期多单可继续持有，不宜追多；拥有现货库存的企业可逢高进行点价销售，同时降低套保头寸；下游用棉企业可逢低进行买入套保。郑棉2005合约支撑位12800元/吨，压力位14000元/吨。

菜籽类：菜粕低位震荡，菜油短线调整
昨日菜粕偏强震荡，菜油日盘偏强、夜盘小幅回落。菜粕方面，短期来看，粕类价格偏低、投机资金做多意较强，但后期国内大豆到港量大、上周大豆压榨量较大以及需求仍偏差对价格也有压制，而菜粕目前处于季节性消费淡季，国内基本面仍偏弱，预计短期维持低位震荡走势；中长期来看，国内生猪存栏确定性恢复，南美天气也有炒作的可能性，对粕类价格偏乐观，预计流畅的上涨要明年二季度，建议逢低做多、分批建仓。菜油方面，目前菜油处于供需两弱、有价无市的状态，相较于棕榈油和豆油，菜油利多题材较少、并且政策风险较大，油脂上涨时菜油涨幅最小、但油脂下跌时菜油又是“避风港”，目前进口利润丰厚的背景下，一旦放开进口，菜油下跌空间较大，目前自加拿大菜籽进口已经有缓和的迹象，菜油政策风险不确定性较大，上周受棕榈油、豆油价格上涨提振，菜油走势偏强，预计短期菜油继续上涨动力可能不足，高位调整走势为主。

操作上建议菜粕区间操作，中长线多单持有、控制仓位；菜油短线操作。RM2005支撑位参考2250，阻力位参考2300；OI2005支撑位参考7700，阻力位参考7800。

棕榈油：上涨仍没结束，短线或修整
昨日棕榈油日盘强势上涨，尾盘一度触及涨停，夜盘继续上涨动力略显不足。上周印尼贸易部宣布将于2020年1月征收50美元/吨的棕榈油出口关税，这个消息其实市场早有预期，但正式发布后依然点燃了多头的信心，马盘大涨突破3000整数关口，国内被动跟随产地，虽然上周国内棕榈油现货成交清淡，但目前定价权不在国内，目前处于棕榈油季节性减产周期、并且在国内和印度远月买货不多的背景下，棕榈油易涨难跌，棕榈油上涨行情仍没有结束。短期来看，印尼和马来1月将对棕榈油出口增加关税、棕榈油进口成本仍将继续上涨；产地棕榈油前20天出口已经有所好转，前25天继续有所好转，印度近期可能开始买货，并且后期印度有望降低棕榈油进口关税，国内资金亢奋，持仓量持续增加、处于历史高位；中长期来看，棕榈油减产无法证伪，并且一季度处于季节性减产周期，产量数据可能较为配合多头，目前产量数据持续低于预期，不断强化市场对于棕榈油减产的预期、并且减产的程度由相对乐观逐渐转向相对悲观，而棕榈油需求受抑制可能要等旺季才能体现，印度二季度进入旺季、国内三季度进入旺季，一季度预计棕榈油仍有上涨空间，建议远月多单持有、注意控制仓位。

操作上建议棕榈油05合约中长线多单持有、控制仓位。P2005支撑位参考6250，阻力位参考6350。
鸡蛋：周末鸡蛋现货价格继续下跌，利空盘面
周末鸡蛋现货价格继续下跌，预计继续利空盘面，建议观望为主。

红枣：逐步关注5-9反套机会
沧州市场红枣行情稳硬，走货速度尚可；受节日备货影响，部分卖家品质较好的货源要价上涨0.25-0.50元/斤左右，但因好货货源偏少，带动行情有限，年前备货力度（一般提前2周或1月）有所增强。仓单大幅减少对盘面形成一定支撑，红枣2001合约距离交割不足1月，目前相对仓单量仍需继续流出，仓单成本偏高、仓单少的矛盾不如1912合约强烈但仍受到一定支撑，但长期看，受3月后消费季节性逐步转淡、仓单稀缺性预期进一步缓解影响，2005合约在11000元/吨以上压力较大，逢高做空为主。
建议投资者逐步关注5-9反套机会，现货企业可考虑小仓位逐步建仓，红枣期货上市以来2-4月份炒作一回，预计未来炒作后更有利于近月合约反弹，或提供更好的5-9反套加仓或建仓机会。红枣期货已经历了一次交割，10-11月份仓单预期（成本、制作难度）最为混沌的阶段逐步过去，对于5月、9月期货合约来讲，仓单预期将逐步明朗，对市场的影响程度下降。对于5-9合约价差走势来讲，资金仓储成本、季节性逻辑逐步显现。
1）内地仓储成本一个月75元/吨，新疆一个月90元/吨。资金成本按照6%计算一个月50元/吨。4个月的资金仓储成本在400元/吨以上。目前9月比5月仅高-5元/吨。
2）季节性上看，9月份的价格区间比5月份价格区间高。
3）9月份对应红枣成熟期，红枣成熟期是红枣生长对天气最为敏感的一个时期，忌连续阴雨天气，该阶段容易天气炒作。而天气容易炒作相对不容易被证伪。这有利于9月合约表现。可以得到9月合约期货提前平仓的机会。
风险：9月是承担本年度仓单最后流出的合约，仓单压力较大的情形或对9月合约不是很有利。仅供参考。

PTA: 成本支撑，偏强震荡;MEG：区间震荡

PTA：
市场信息：1、今日PX现货价860.33USD，今日汇率7.0165，PTA原料成本4557左右，PTA加工费334左右。2、当前PTA装置开工负荷91.1%左右。（来自忠朴）

周五，PTA2005偏强震荡为主收至5050元。基本面依然表现不佳，PTA加工费低下，PTA仍然被动跟随成本。预计PTA难以走出趋势性行情，短期成本支撑偏强，参考TA2005合约5200元/吨压力位，4700元/吨支撑位，被动跟随下，PTA操作的确定性不大。

乙二醇：
市场信息：1：华东主港地区MEG港口库存约50.9万吨，环比上期增加11.5万吨。2：截至12月26日，国内乙二醇整体开工负荷在74.64%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.71%（煤制总产能为451万吨/年）。3：本周到货总量在18.8万吨附近。

周五，EG2005震荡为主收至4590元/吨。本周到港量一般，预计库存仍处于中低位，但基本面预期较差，EG2005合约短期难以大涨大跌，参考4800元/吨的压力位，4500元/吨支撑位，操作倾向于高位空。

天胶：震荡偏强
RU 01-RU 05价差350元/吨；RU 05-RU 09价差175吨；RU01-NR 02 价差1840元/吨；RU05-NR 05价差1935元/吨。国内方面：云南已经全面停割，海南预计还有1周左右的时间。下游出于过节及环保，成品库存备货基本接近尾声，进入1月份，双节效应，下游需求整体偏淡。2019年11月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）24.7万吨，同比降20%，环比增5%。泰国11月份天然橡胶、混合胶合计出口40.5万吨，同比降11%，环比增15%；合计出口中国26.3万吨，同比降10%，环比增32%。传统产胶国出口回落明显。据报道：12月17日时，位于宋卡府的泰国合艾橡胶交易市场的三级烟熏胶片期货价格报每公斤43.35铢，比今年11月行情每公斤40.27铢，每公斤上升3铢，而且12月时还是橡胶大批收成上市的季节，表明市场橡胶行情正在复苏好转和出现上升。橡胶价格的复苏好转，与内阁采取多项措施和工作密不可分，也与橡胶生产国家橡胶树发生病虫害，产量减少的因素等有关。泰国受枯叶病影响的橡胶种植面积，已经至少减产5万吨。总体来看，传统产区今年小幅减产，目前原料价格小幅回落，关注后期东南亚旺产期出货情况。预计日内偏强震荡，下方支撑依然偏强。

沥青：短期震荡势，长期强势延续
本周，长三角沥青炼厂开工大幅上升，去库短期的持续性存疑，或维持震荡，需谨防回调。长期来看，考虑到沥青炼厂开工仍在下滑，沥青去库的季节性周期远未结束，未来现货端供需面短期将持续改善。对于BU2006，短期在油价坚挺下成本支撑稳固，长期在基建预期再次逐步升温下亦不悲观，且盘面利润依旧偏低，沥青近期的强势或将长期延续。

LLDPE：市场气氛有所改善
日内市场气氛略有改善，石化报价暂时维持稳定，各地区市场价格小幅上涨20-50之间，成交一般。煤化工方面，神华拍卖气氛较上一日好转，线性货源全部溢价成交，华北地区成交价格在7160-7220，较上一日有所提高。期货方面，黑色走强带动商品整体回升，塑料走势震荡走高，资金反套，主力合约表现偏强。预计在01合约交割之前，市场运行维持反套逻辑，价格震荡偏强，然而临近年底，下游需求回落，装置开工率维持高位叠加新装置投产，现货走势不佳，期货升水或限制价格走强。
操作上，逢高卖出。

纸浆：逆周期政策预期下，下方支撑偏强
进口木浆现货市场行情仅维持震荡整理态势，局部地区报盘有提涨，实单未见明显变化。从技术形态来看，纸浆期货仍存反弹迹象，预计下一阻力位在4660元/吨，但现货市场方面仍需视供需而定，短期业者求稳、去库心态占主流。下游方面：生活用纸市场交投变化不大，个别高位报盘纸企窄幅下调。铜版纸市场行情主流平稳。经销商观望为主，库存水平不高。双胶纸市场交投平平。白卡纸市场相对稳定。市场一月降准预期增加，市场情绪偏乐观，基本面变化不大，预计日内震荡整理为主。

甲醇：偏强震荡
市场信息：1：整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存大幅下降至88.9万吨，环比12月19日整体沿海库存在100.15万吨，大幅下降11.25万吨。2：截至12月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.61%，环比下跌1.13%；西北地区的开工负荷为83.14%，环比下降2.31%。3：据卓创资讯不完全统计，从12月27日至2020年1月12日中国甲醇进口船货到港量在66.55万-67万吨附近。

观点以及操作建议：周五，甲醇2005合约偏强震荡为主收至2199元/吨。虽有远月累库预期，但目前市场交易现实港口库存大减逻辑，因此在主力逻辑不进行跳跃之前，甲醇偏强震荡，操作上建议空头可暂时离场观望，多头可短期持有。

尿素：仓单遍地开花 01价格下行
前日仓单日报有较大程度更新，厂库合计3000吨货，其中心连心增加150张仓单，中化化肥增加20张仓单。坐落于与安徽省的晋煤中能生成第一笔厂库仓单17张，共计340吨，量虽不大但意义重大。首先此前均为仓库仓单，行业一直在等待厂库仓单的形成，距离一月交割还有半个月多一些的时间终于有厂库仓单形，成意味着陆续会有更多厂库有所动作；中能属于晋煤旗下，集团此前下过关于衍生品的批文，旗下很多厂库不敢抢跑第一单，但中能做第一个吃螃蟹的厂库后相信会打消同集团其他厂库的顾虑，未来晋煤旗下河南天庆、山东明水、河南晋开以及河北东光均有很大几率形成厂库仓单。此外，安阳及衡水仓库仓单有效预报也均有少量增加，随着现货价格止跌以及仓单量的增加01合约下方空间有限。
前日01合约多空均在减量，价格大幅下跌，近日不排除小幅反弹可能，前期做空1-5价差可获利离场。05合约收十字星线，向上动能不足，建议以观望为主。01合约压力位1670，支撑位1645；05合约压力位1720，支撑位1700，破1700后前期低点1687为下一个支撑位。

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