转债申购/永创转债申购分析

周一（12月23日），淮矿转债（申购代码：733985）、日月转债（申购代码：754218）和永创转债（申购代码：754901）发行申购。之前我们分析了淮矿转债（转债申购/淮矿转债申购分析）和日月转债（转债申购/日月转债申购分析），今天我们再来看一下永创转债。

一、转债基本信息1、债券评级：AA-（□高/□中/低）；2、发行规模：5.12亿（□大/中/□小）；3、百元股票含权：10.94元（□高/中/□低）；4、到期赎回价：112元（□高/中/□低）；5、转股价下调：30天/10天/90%（□严/□中/宽）；6、强制赎回：30天/15天/130%（□利/中/□弊）；7、回售条款：2年/30天/70%（□优/良/□差）；8、票面利率： 0.6%、0.8%、1.4%、1.8%、2.3%、12%（含3%）共计：18.9%（利率：高/□中/□低）；9、网下申购：无；10、当前转股价值：约102.5元；11、担保方式：股份质押和保证。

二、正股基本面正股：永创智能，浙江省杭州市民营企业。主营业务：包装设备及配套包装材料的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务，以技术为依托为客户提供包装设备解决方案。公司主要产品：

按产品结构划分的主营业务收入构成：

随着我国居民可支配收入的提高带动了国内消费增长，2007年至2018年，我国社会消费品零售总额年复合增长率达到13.61%（数据来源：国家统计局），这为国内包装设备带来新的发展机遇。
经过多年发展，公司已成为国内包装设备领域的领先企业之一，研发设计能力和产品技术水平处于行业前列。公司产值在国内包装设备生产企业中排名稳居前五位，2018年行业排名位于第一。目前，同行业内企业产品各有侧重且普遍规模不大，市场集中度较低，行业内各企业市场占有率普遍不高。行业内我国企业整体产品质量和竞争力与国外先进企业尚有较大差距。公司2016年、2017年和2018年包装设备及配件销售收入分别是8.31亿元、 11.88亿元和14.28亿元，中国包装机械行业2016年、2017年和2018年市场容量分别为616.78亿元、634.40亿元和660.36亿元（数据来源：中国食品和包装机械工业协会），按此计算公司2016年、2017年和2018年的市场占有率分别为1.63%、2.17%和2.50%。公司发展空间较大。募集资金用途：年产40000台（套）包装设备建设项目及补充流动资金。市值：46.79亿；市盈率：48倍；市净率：3.55倍；上年度净资产收益率：6.94%；历史成长性：（□优/良/□差）；正股估值：（□高/中/□低）；正股综合质地：（□优/□良/中/□差）。三、申购建议（□强烈推荐/推荐/□无意见/□不推荐）公司市盈率过高，综合质地较差；近期股价涨幅过大，需注意股价下跌风险。从转债基本信息看，评级略低，但是有担保，违约概率大大降低；转股价下调条款极为宽松；票面利率较高。转债条款整体看尚可。目前转债转股价值为102.5元，结合当前转债市场整体行情，预计上市破发概率较小，故给予永创转债推荐申购建议。免责声明：本文仅代表作者个人观点，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。转债有风险，投资需谨慎。

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