期权新朋友请注意不同期权软件隐波差异背后的常识

   圣诞节全球主要股市均休市，加上消息面的平静，今日A股小票总体仍强于大票，但体保持无聊的窄幅震荡走势合情合理，主要指数均表现寂寥，沪深300指数微跌0.05%、上证50指数受累贵州茅台的弱势小跌0.36%。

   期权这边隐含波动率基本持平于昨日，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权2月平值隐波收12.5%上下，其中认购期权13.5%+、认沽期权11.5%-；300期权这边微幅走低，其中000300平值期权隐波走低约1个Vol至14.5%+、510300平值期权隐波则持稳于13.5%一线、159919期权同样持稳于13.5%一线。从510300期权与50ETF期权当月IV曲线对比图来看，日内均呈微幅逆时针旋转，沽端走低、购端稍高或维持的形态下，防跌赌跌情绪未现，市场总体对指数持震荡观点。具体数据图请见文末图表。
   交易的执行上，短期维持昨日的观点：从期权市场反应来看，在此前几日隐波和行情正相关背景下，今日关系有些脱钩，止跌回升未能促成隐波上升说明期权参与者的赌多情绪已在回落中几近消化，目前更多的是预期平稳震荡式的偏涨行情为主。近期消息面没有既定的重点事件，只要行情不超意外再加速，即便目前隐波已然徘徊在历史最低的10%分位，估摸着短期隐波不容易上涨，期权交易当持观望为主，毕竟隐波很低裸卖肉少得可怜，依托裸卖赌方向请随意，若买权赌方向虽然成本低但也需注意隐波进一步回落风险。
   今日值得一说的是000300指数期权隐波较两个300ETF指数期权的溢价较昨日缩窄约1个Vol，出于从历史波动率上300指数期货合约与300ETF之间的差在正负5%，昨日2%+的差不算严重，后面需要重点关注是否因3个指数见波动差的交易基本不需要Delta对冲节约对冲成本，是否可能不会拉的很开。对于套利者来说，这种小钱该上心得上心。
   因为有了300期权上市，相信有很多期权新朋友涉足，所以我也趁着行情寂寥无啥很有料的内容是，分享些常规知识点，已经在老文看过的朋友不妨再看看加深印象。今天说说不同软件隐波差异较大甚至购沽差完全异同以及Greeks差距很大的原因。
期权隐含波动率怎么来的？
大家都知道50ETF期权是欧式期权，定价一般用B-S（布莱克-斯科尔斯）公式，话说公式只有数学大神记得住，我们只需知道期权价格是通过包含标的现价、行权价、剩余到期时间、无风险收益率、波动率5组参数的1个函数（此处我们暂时忽略股息率，免得弄复杂），即期权价格=f（S、K、T、r、iv）。
很显然，除了iv这个参数，其他几个参数都是市场实时可获得的，期权价格也是实时撮合出来的。即公式结果和其他参数都已知了，怎么反过来求iv？一般是用二分法、牛顿-拉夫森两种方式求解，基本原理都是将预设iv代入公式，错了另取iv不断迭代，当求出来的结果刚好等于期权价格时，此时预设的iv即是当前期权合约的隐含波动率。
不同软件的期权隐含波动率差异在哪？
a.获取期权价格时，取当前市场的最新价、买1价、卖1价、买卖1价的和/2？这一项带来的差异一般较小；
b.无风险利率取十年期、五年期国债收益率？或是某期限的Shibor？或是直接取0？
c.剩余到期时间取工作日or自然日?日内早盘时候的T和午后的T取值是否用分钟做处理？目前主流的行情软件提供商，你会发现隐波都是早盘改开午后低走的态势，原因在于其未对日内的期权时间做衰减处理（早上刚开盘时，期权价格和昨天一样，但时间少了1天当然算出来的iv会高，但这是错觉，午后就会回归正常）；
d.标的现价取值除了同期权价格一样的选择差异外，目前国内不同软件差异还有另一个重要常识：为了让认购和认沽隐含波动率的月内曲线看起来更平滑、形态更直观有利于波动率结构观测，包括咏春在内的专业期权软件均是用的按照平价公式用当月平值期权（或全部期权）合成的现货价格均值当做标的现价代入公式（如后文咏春pro行情图上方的510050 1908标的价格即是合成标的价格），这种情况下再将无风险收益率取0即基本可以让平值Call与Put的iv相等便于观测整月波动率曲线。
我的取值？
期权价格=(买1价+卖1价)/2,标的现价=标的最新价，剩余到期时间=剩余自然日，无风险收益率=10年期国债收益率。因为未对期权波动率曲线做利于整体观测的平滑处理，故我在交易中一般是Call与Put独立的观测。
补充3近期或维持的惯例期权数据图表，供有兴趣者跟踪。
50ETF与300ETF日内隐波走势与近月IV曲线对比图

300期权间各月IV曲线与合成升贴水对比

50ETF期权隐波、Skew与合成升贴水数据图表

好了，希望下个交易日顺利！