转债申购‖建工转债：对应的正股千万别搞混了

今天（12月20日），又有2支转债公开发行：建工转债和至纯转债。还别说，这2支同日发行的转债还真有一个共同点，那就是转股价下修都超级宽松，都是“当公司股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时”。
先来看评级较高的建工转债。
发行条款
1.债券评级：AA+，无担保，重庆国有企业（评级较高）
2.发行规模：16.6亿（规模适中）
3.票面利率：0.4%，0.6%，1.0%，2%，3.2%， 13%（含3.6%），共20.2%（利率较高）
4.股价下调：20~10~90%（超级宽松）
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约104.52
9.网上申购代码：733939

（截图于集思录）
正股质地

建工转债对应的正股为重庆建工，2017年上交所上市，实际控制人为重庆市国资委。主营业务一目了然，主要从事房屋建筑工程、基础设施建设、专业工程和建筑装饰等，属于典型的建筑行业企业。是重庆市最大的建筑工程施工企业，承建了一系列大体量的重庆市标志性工程，是区域建工龙头。
目前，房屋建筑业务是公司最主要的营收来源，占比约54%；第二大营收来源是基础设施建设，占比约36%。值得一提的是，公司大部分营收来自重庆市本地，占比约80%，区域性相当明显。
业绩方面，2017年-2018年，营收每年增速在5%左右，利润每年增速在9%左右。今年前三季度，营收增速扩大至14%，不过扣除非经常性损益后，公司前三季度利润增速仅5%左右。
从重庆建工利润与营收的比率1%都不到来看，建筑行业属于完全竞争性行业，行业集中度低，市场竞争激烈，盈利能力差，基本属于“苦逼”的行业。
值得一提的是，公司资产负债率较高，87%左右。好在是国有企业，安全不用过于担心。
申购建议
建议申购。公司所处的行业一般，属于盈利能力不高的行业，但是作为转债本身，建工转债还是有不少加分项的。
第一，地方国有企业，评级高，信用好，安全等级高，这可以说是建工转债最有底气的地方。
第二，当前转股价值较高，104.52，提供了令人放心的安全垫，破发概率极小。
第三，转股价下修条款超级宽松。20~10~90%，应该是目前市面上最宽松的下修条款。结合公司资产负债率高达87%，且此次募集的资金中有3亿用于偿还银行贷款，可见公司还是相当差钱的，强赎的动力应该不小。
另外，不得不吐槽一下建工转债这个名字，叫个类似重建转债、重工转债的多好，直接来个建工转债，以后万一上海建工、安徽建工、宁波建工都发转债了，很容易搞混的。
注：1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，不亏第一条；投资不谨慎，亲人两行泪。