衍生品市场重磅利好——近期股指期权相关新政解读

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恒天财富   2019-12-29 08:27   1981   0

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12月13日晚,深、沪、中金三所同时发布公告,经中国证监会批准,2019年12月23日,沪深300指数衍生出的三大期权品种将同日上市。上交所上市交易沪深300ETF期权合约(标的为华泰柏瑞沪深300ETF),深交所上市交易沪深300ETF期权合约(标的为嘉实沪深300ETF),中金所上市交易沪深300股指期权。


随后于12月14日晚,中国金融期货交易所发布沪深300股指期权合约及相关业务规则,标志着沪深300股指期权合约及规则准备工作正式完成。
图:股指期货合约





对于现阶段进一步扩容衍生品市场,恒天财富研究院认为主要原因有以下几点:


1当前我国衍生品市场规模尚小,发展空间大

根据国际清算银行(BIS)最新数据统计,全球场外衍生品(OTC)合约名义价值总量已超过640万亿美元。相比之下,尽管近年来我国衍生品市场发展迅速,但在规模和投资品种上仍非常有限,尤其在金融期货、期权发展方面仍有很大空间。


图:全球场外衍生品名义价值走势




2以国际市场为标准逐步完善,吸引长期资金流入

作为全球第二大资本市场,随着外资限制逐渐放宽,我国资本市场国际影响力也大大增强,然而目前风险管理体系尚不完整,因此今年以来,监管层大力发展衍生品,完善市场风控体系,着力于对标国际领先市场。意在通过满足资金主力对冲、套利等投资“刚需”,吸引中长期资金入市,促进市场健康发展。


时隔四年,监管层为何再次将目光投向股指期权?

指数型基金是未来投资的主流方向,随着指数化投资、长期投资理念的深入人心,越来越多的投资者选择通过指数基金及ETF进行A股市场的投资。股指期权以及股指ETF期权的上市交易,是对指数基金投资的重要补充。


上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权发展情况良好,为后来者提供经验。经过4年多的发展,上证50ETF期权已经成为全球主要的ETF期权品种之一。而相比于上证50指数,沪深300指数市场代表性更强、覆盖面更广、影响力更大,具有较强的抗操纵性和防范内幕交易的特点,同时也便于投资者对冲市场风险的需要。


图:18年至今上证50ETF及上证50ETF期权成交情况






丰富资产配置选择,满足投资者精细化风险管理需求 相比股指期货,股指期权买卖双方的权利与义务分离,使得股指期权的买方在支付权利金后,就规避了市场不利走势对其持仓组合的影响,同时还不放弃整体组合获得收益的可能。正是由于期权这种便利的“保险”功能,使得投资者在期初就可以将其持仓的最大亏损固定在一个较低水平,从而使其敢于并安心长期持有股票,有利于投资者树立长期投资的理念,改变频繁买卖、波段操作的股市短期行为,降低股票市场的过度波动,对于股票市场长期健康发展有积极意义。


对金融产品将产生怎样的影响?

一方面,得益于衍生品种类多样化,投资策略将得到极大丰富。长期以来,国内衍生品一直比较匮乏,限制了国内资产管理行业对冲策略的发展。此次新增ETF期权品种和股指期权品种,将丰富对冲基金的产品策略,提升对冲基金策略有效性。


另一方面,通过期权进行对冲能有效降低对冲成本。相比期货,股指期货过去几年经常出现贴水情况,对冲成本比较高。而期权的使用就好比“上保险”,当市场并未出现预期走势时,投资者可选择不行权,损失的无非只是权利金,完全在可控范围内。


投资者如何参与股指期权交易?对部分投资者放宽资金门槛 总体来看,根据同期发布的《中国金融期货交易所交易者适当性制度管理办法》,投资者仍需满足连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币50万元,对部分投资者不需要验资,但需满足多项条件。


图:个人投资者准入条件


区分股指期权和股指ETF期权 此次上市的品种同时包括股指期权和股指ETF期权,两者具体区别在于:指数期权,标的物是沪深300指数;ETF期权,标的物是ETF基金;指数期权采用现金交割;ETF期权交割ETF基金份额;指数期权由于采用现金结算,所以备兑开仓策略难以实现;ETF期权因为涉及交割,所以可采用备兑开仓策略增加收益。


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