凭运气赚来的千亿美元，再凭实力亏光？

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2000年1月份，刚刚度过生死危机的阿里巴巴，迎来了日本的「软银集团」。

在经过简单的交流之后，软银集团创始人、首席执行官孙正义（Masayoshi Son）斥资2000万美元投资阿里巴巴。2004年，继续投资了6000万美元。

至此，一个堪比世界股神「巴菲特」投资回报的奇迹诞生了。

2014年9月19日，阿里巴巴在美国股市IPO时，软银是第一大股东，持股比例为34.4%。

2018年3月31日，阿里巴巴披露2018财年年报，「软银集团」依然是阿里巴巴第一大股东，持股比例降低为28.8%，数量为7.47亿股。

在美股，阿里巴巴最新的市值为5674亿美元。

也就是说，孙正义控制的日本「软银集团」，靠这一笔投资，就赚了超过1700亿美元。

这笔投资堪称奇迹，世界上只有南非MIH集团投资腾讯、股神巴菲特一生的投资经历，可堪比拟。

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当潮水开始退却时，这个日本首富男人，却要凭借自己的实力，把之前积攒的收益和口碑，一点点挥霍掉。

2017年，为了将投资神话继续，孙正义主导「软银集团」，成立「软银愿景基金一期」，募集到了970亿美元的资金规模。

其中，软银自己出资325亿美元，沙特阿拉伯公共投资基金出资450亿美元，阿布扎比穆巴达拉投资公司出资150亿美元，苹果公司出资10亿美元，富士康、高通等也小规模参投。

这里有个有趣的故事。

为了争取沙特副王储的450亿美元资金，孙正义打听到了副王储穆罕默德·本·沙尔曼（Mohammed bin Salman，现任王储）正在日本东京，他正寻求让沙特国家摆脱对石油工业严重依赖的经济转型方略。孙正义争取了副王储的45分钟，说自己想送给他一个一千亿美金的礼物，昏昏欲睡的副王储马上来了精神。

于是，只花了45分钟，孙正义就募集到了450亿美元。

紧接着，「愿景基金一期」开始了自己在全球互联网领域投资的一系列骚操作。

他最知名的4个投资案例是：

美国共享打车公司Uber、
美国共享办公公司Wework、
中国共享打车公司「滴滴出行」、
印度共享酒店公司OYO。

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Uber 诞生于2009年的美国加州，在共享出行领域，是全球龙头公司，是硅谷涌现出来的明星级公司。

当它从仓库中走出来时，还很微弱，只有极其具有独到眼光的投资机构，才发现了未来的明星级公司。

等到2018年初的时候，一直观望的孙正义，才等来了机会。那时候，Uber身陷泥潭，孙正义率领「愿景基金一期」压价，估值被压缩到了472亿美元，以77亿美元强势入股，收购了Uber 16.3%的股权。

那个时候，他以为自己抄底成功了。

确实，自他入局后，Uber的发展和估值，一路飘高，最高达到了1200亿美元。

然而，很快，Uber 陷入了内外交困的局面。

虽然 Uber今年5月在美股IPO上市前，孙正义曾经激动说道：又找到了当初投资阿里的感觉；然而现实很快给他泼了盆冷水，上市首日的股价下跌7.62%。

（Uber上市后的股价走势图）

Uber 上市后的5个月时间，就疯狂裁员1200余人。

创始人卡兰尼克，开始了疯狂套现，不断卖出自己手中持有的原始股，清盘式减持，截止12月23日，已经彻底离场。

事了拂衣去，深藏功与名。

对于呆在原地的孙正义来说，投资了接近2年时间，账面浮盈只有10%不到，也就勉勉强强跑赢了资金成本而已。

但是，对于另一个投资标的来说，他则可以称得上惨败，血本无归了。

Wework 是全球共享办公公司的鼻祖。

创始人诺伊曼，来自于以色列，是一个有着偏执性格的狂人。他有很多离经叛道之举：在纽约街头赤脚走路；在办公室播放狂热音乐，以大声喊叫回应客户对音量的抗议；在公司章程中，将妻子列为自己意外身亡的3个指定接班人之一。

他发现西方工业化主导下的办公环境严肃、紧绷，太没人情味，于是他从很多一手房东那里，租赁了大片场地，进行浪漫化、充满人情味的改造，然后租赁给小型的创业团队，赚取差价。

明明只是一个二房东，但是诺伊曼，是这么面对投资人画大饼的：

WeWork就是实体的社交网络，在这里可以获得精准的人脉，对接业务资源；凭借线下社交网络来带的黏性，用户就会一再续约。

这块大饼，比国内乐视网的贾跃亭，画得还要好吃。

其他人有没有被忽悠住，我们不清楚，但是手里拿着近千亿美元的孙正义，是被忽悠住了。

他带领着「愿景基金一期」，投资了106.5亿美元到Wework，推动蒙眼狂奔发展。

很快，Wework发展到了29个国家、111个城市、528个办公点。

理想很丰满，现实很骨感。

激进扩张策略，让这家公司过去3年半产生了35.9亿美元的净亏损。创始人的各种不堪操作，也浮出了水面。

诺伊曼，不仅在私下吸毒，还任人唯亲，让妻子、四大姑八大姨在公司占据核心位置，购买私人飞机挥霍无度，频繁注册壳公司将Wework的利益掏空。

作为投资方的孙正义，终于和创始人交恶。忍无可忍的「软银集团」，将该创始人驱逐出了Wework，但是，问题却才刚刚暴露出来而已。

继续投资下去，就面临着继续填坑；止损的话，之前的投资就会打水漂。

他选择了打碎牙齿和血吞，面对一个烂摊子，继续注资40-50亿美元，挽救将倾之大厦。

他也没得选择，因为WeWork他一手孵化出来的明星项目，一旦该项目彻底失败，那「愿景基金」很可能遭遇口碑上的灭顶之灾。

现在在他手里的，不再是那个估值达到470亿美元估值的明星级公司，而是一个上市失败，口碑崩坏，估值只有78亿美元的烂摊子。

如果故事到这里结尾的话，那么，这一把就花掉的150亿美元，很有可能化作乌有了。

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「今日头条」第8轮融资时，他才进来；
WeWork第8轮融资时，他才进来；
「滴滴出行」第11轮融资时，他才进来；
Uber 第12轮融资后，他才进来；
Flipkart 进行J轮融资时，他才进来……

对于孙正义来说，表征投资轮次的字母表，都快不够用了。

「愿景基金一期」的目标曾经是：在最发达的美国科技市场和中国、印度最具潜力的消费市场，找到最大风口上最肥的猪，然后为其提供取之不尽、用之不竭的资本支持。

然而，回顾他发家之时的两笔投资，1995年将200万美金投给雅虎、2000年将2000万美金投给阿里巴巴，他都是最早的机构投资者。那是在没有风口的情况下，就以上帝视角，选择好了天选之子。

那个时候，只要「风起于青萍之末，浪成于微澜之间」时，他就能落子无悔，创造一个时代。

现在的他，变成了十足的接盘侠。

按照计划，软银「愿景基金一期」到期日为2022年11月20日。

虽然有很多资金投在了创业公司的股份上，有账面收益，然而，只要找不到接盘的下家，或者上市成功套现，来保证出手的价格比入股时候的价格高，所谓的账面收益，就会转成实实在在的亏损。

有人会问，投资亏损了，那些出钱的投资者们，不会向孙正义这个管理方，追讨吗？

当然不会，毕竟是风险投资，只要没有承诺保本，那就没有法律责任。

并且，无论投资是赚是亏，作为基金的管理方，「软银集团」的管理费都是照收不误的，行业内的管理费比例都在1-4%。

在旱涝保收管理费的基础上，如果投资有盈利了，管理方还可以抽取业绩的提成费用（俗称：Carry），那比例就更大了，都在20%以上。

所以，哪怕「愿景基金一期」还没有回本，不妨碍孙正义自己赚得盆满钵满。

善于造梦的他，继续向投资者们贩卖着希望和梦想。

今年6月份，在软银第39次股东大会上，约有2000名投资者金主出席。孙正义向与会者抛出了「愿景基金二期」（SoftBank Vision Fund 2）的计划，再次募集资金1080亿美元。

这次，金主们都长了个心眼，不再那么容易再投钱了。根据公开信息，沙特阿拉伯公共投资基金（Saudi Arabia's Public Investment Fund），只打算把一期结算的利润，再投资，利润不到账，就不再投资；阿布扎比穆巴达拉投资公司（Mubadala Investment Co.），也考虑把对软银「愿景基金二期」的注资承诺一推再推。

根据外国媒体的报道，「愿景基金二期」的实际到账额度只有20亿美元，不到预期募集目标的零头。

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强大如孙正义这种人，有时候也分不清楚，自己的成功，到底是运气带来的，还是实力带来的。

当他名不见经传的时候，依靠重仓投资一个股票，上杠杆，跑出了神话一般的业绩和形象。

无论是他自己去归因，还是外界去总结他成功的原因，都无法客观地复原成功的真正原因。

再次复制神迹，对于有过如此巨大成功历史的人来说，也成了 Mission Impossible。

所以，对于不可复制的成功经历，用「运气」来解释，是最恰当不过了。

投中阿里巴巴，创造神话一般的业绩，那是运气使然；后面的败多胜少，才是他作为一个投资人的正常操作水平。

幸运的是，孙正义从事投资的方式，是用别人的钱来投资，自己收取的是管理费和提成，只要一次成功了，后面无论是成是败，不妨碍他自己的利益。

只是，这样就苦了后面那些相信他是因为自己能力而成功的金主们。

幸运的是，孙正义依然有着强大的纠错和自我反省能力。「软银集团」今年11月份，发布了截至9月底的第二季度财报，运营亏损达65亿美元，遭遇了14年来首次季度亏损。他反思道：

我在许多投资判断上表现糟糕，已经深刻反思。

我们也不需要担心，「软银集团」会将投资在阿里巴巴上赚来的1700多亿美元亏光，只要他以及团队，后面能够坚决止损，彻底反思，那么依然不愧为世界上知名的投资机构。

我们说这个故事，到底想讲点什么道理呢？

这种案例离我们的生活，远吗？不但不远，反而越来越近。

在2017年之前，我们国家的经济走上了一条飞速发展的轨迹。

国内消费市场巨大，只要能生产东西出来，就有人买。
国内货币流动性很宽松，资产价格上涨周期，谁愿意借债，谁就能赚大钱。

国内空白市场很多，机会很大，谁能站到高杠杆、重资产、高周转的风口上，身价就能飙升。

然而，有多少人能够认识到，自己的成功，到底是个人能力带来的，还是时代周期的运气带来的呢？

我看，能分辨清楚的人，少之又少。

那些分不清楚的人，过去是如何赚到钱的，未来这个社会有1万种方式，再去收割他，让他把钱还回去。

勿谓言之不预也。

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